力挺鮑威爾？高盛詳細解釋：為何密歇根大學通脹預期“不靠譜”

來源：華爾街見聞

高盛表示，該調(diào)查存在設計“硬傷”，調(diào)查樣本規(guī)模較小且受訪者也較少，政治偏見和調(diào)查方式改變加劇通脹預期偏差，調(diào)查還尤其容易受到關稅新聞的影響。高盛還認為美聯(lián)儲官員不會被“關稅導致惡性通脹”的說法嚇倒，今年的通脹上升不會持續(xù)到2025年以后。

最近幾周，美國通脹“軟數(shù)據(jù)”（基于調(diào)查和市場的通脹預期指標）急劇惡化，隔夜美國3月密歇根大學短期通脹預期飆升至4.9%，長期通脹預期也升至1993年以來最高，引發(fā)了市場對通脹的擔憂，美股遇“黑色星期五”，納指跌近3%。

然而，高盛最新發(fā)聲稱“密歇根大學數(shù)據(jù)不靠譜”，其直言不諱地指出，投資者可以忽略密歇根大學的通脹預期數(shù)據(jù)。與其他調(diào)查相比，密歇根大學的調(diào)查在設計上存在諸多局限性。

首先，該調(diào)查存在“硬傷”——設計缺陷，與紐約聯(lián)儲和咨商會的調(diào)查相比，密歇根大學的調(diào)查樣本規(guī)模較小，重復參與調(diào)查的受訪者也較少。而且該調(diào)查的提問方式是詢問受訪者預期價格的漲跌幅度，而非直接詢問通脹率，并且允許受訪者在更廣泛的范圍內(nèi)填寫答案，

此外，政治偏見和調(diào)查方式改變加劇通脹預期偏差，密歇根大學的調(diào)查還尤其容易受到關稅新聞的影響。這些因素都可能導致數(shù)據(jù)失真，影響通脹預期的準確性。

因此，高盛得出結(jié)論，目前應該謹慎看待密歇根大學的通脹預期數(shù)據(jù)。即便密歇根大學的數(shù)據(jù)也為傳統(tǒng)媒體提供了攻擊特朗普政策的“彈藥”，并提高了美聯(lián)儲盡快降息的門檻。但美聯(lián)儲官員不會被“關稅導致惡性通脹”的說法嚇倒，市場通脹補償表明今年的通脹上升不會持續(xù)到2025年以后，如果經(jīng)濟走弱，未來幾年通脹甚至可能略有下降。

三大不準確因素：黨派之爭、黨派構(gòu)成和調(diào)查方式

除了這些局限性之外，高盛還發(fā)現(xiàn)，密歇根大學的調(diào)查特別容易受到近期關稅新聞的影響，這源于以下三個原因：

高盛認為，上述三個問題共同推高了密歇根大學的短期通脹預期約1.3個百分點，長期通脹預期約0.5個百分點。特別是黨派構(gòu)成變化和黨派立場加劇，在2月導致一年期通脹預期大幅上升了1個百分點。

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