午盤：特朗普關稅重創美股 標普500指數跌入回調區

　　北京時間4月4日凌晨，美股周四午盤維持下挫局面，道指跌逾1300點，納指下跌近5%，標普500指數跌入回調區域。美國總統特朗普宣布對幾乎所有國家額外征收10%到49%的“對等關稅”，此舉可能引發全球貿易戰，重創本已疲軟的美國經濟。美國上周初請失業金人數意外下降。特朗普關稅與OPEC+的增產計劃令油價重挫。

　　道指跌1309.80點，跌幅為3.10%，報40915.52點；納指跌861.38點，跌幅為4.89%，報16739.67點；標普500指數跌214.50點，跌幅為3.78%，報5456.47點。

　　跨國企業慘遭拋售，耐克和蘋果重挫。Five Below、Dollar Tree及Gap等進口商品的大賣家受到的打擊最為嚴重。

　　受到整體避險情緒影響，英偉達與特斯拉等科技股普遍下滑。

　　消費必需品板塊逆勢走強，特朗普關稅政策引發市場防御性轉向。

　　在特朗普政府宣布全面關稅政策引發市場震蕩的背景下，投資者周四紛紛轉向防御性資產。標普500指數11個板塊中，唯有消費必需品板塊逆勢上漲，成為動蕩市場中的避風港。

　　截止發稿，高露潔棕欖（CL）上漲3.3%，寶潔（PG）上漲2%，冷凍薯品巨頭Lamb Weston（LW）財報超預期暴漲7%，可口可樂（KO）與通用磨坊（GIS）分別上漲3.5%和3.4%。

　　威廉姆斯索諾瑪（WSM）、百思買（BBY）與孩之寶（HAS）等消費周期股重挫。

　　分析指出，必需消費品需求剛性，受經濟波動影響較小。龍頭品牌已通過12-18個月逐步提價消化通脹壓力。

　　一些本土化生產比例高企業還具有關稅免疫優勢，如寶潔美國產能占比達85%，福特汽車80%的在售車輛由美國本土生產。

　　特朗普關稅震驚市場 對華實際有效關稅稅率將達54%

　　白宮宣布自4月5日起，對幾乎所有國家額外征收10%的基準關稅，未來幾天還將向對美國征收更高稅率的國家征收更高的關稅。

　　特朗普在玫瑰園記者會上表示：“我們將收取他們目前對我們關稅的大約一半，所以這不是完全對等報復?！彼f，這個減半的數字包括“他們所有關稅、非貨幣壁壘和其他形式的作弊的綜合稅率”。

　　但讓交易員感到恐懼的是，這些關稅稅率最終將遠高于許多國家的預期。

　　比如說，白宮向新聞媒體澄清，考慮到已經對中國征收的新對等關稅稅率和既有關稅，對中國征收的實際有效關稅稅率將達54%，遠超市場預期的10%-20%上限。

　　交易員曾希望10%至20%的關稅稅率將是一個普遍適用的上限，而不是最低起點。

　　B.Riley財富管理首席策略師Art Hogan痛批特朗普關稅。他說：“這是本屆政府最混亂的政策之一，其關稅復雜程度和最終稅率之高，比最壞預期還要糟糕。市場根本來不及消化。”

　　在此之前，標普500指數已經連續三天上漲，因為市場曾憧憬特朗普的最新關稅計劃不會過于嚴厲——過于嚴厲的關稅可能會使美國經濟進一步放緩并推高本已居高不下的通脹。

　　特朗普關稅的不確定性已經開始在一些低迷的經濟數據中顯現出來，這加劇了對經濟衰退的擔憂，進一步給美股帶來了壓力。

　　自2月末以來，受到特朗普關稅不確定性的影響，標普500指數已從高點回落10%，進入技術性調整區間。

　　《藍籌股趨勢報告》（Blue Chip Trend Report）首席技術策略師Larry Tentarelli指出：“若特朗普僅征收10%的關稅，市場現在應該會大幅上漲。但由于特朗普征收的關稅幅度高于許多人的預期，我認為它現在會造成更多的下行波動?！?/p>

　　特朗普關稅使美聯儲5月降息可能性上升。根據芝商所的“美聯儲觀察”工具，美聯儲在5月降息的概率在周四躍升至24%，遠高于一天前的11%和一周前的12%。

　　此外，美聯儲在6月降息的概率目前為56.5%，低于一天前的60.6%，但5月至6月連續降息25個基點的概率升至15%。市場交易員仍普遍預計美聯儲今年將降息三次，但降息四次的概率已升至30%。

　　特朗普關稅嚴重影響全球經濟 美國將遭反噬

　　歐洲央行行長拉加德2日說，美國總統特朗普計劃征收的關稅將對全球產生負面影響，對歐洲經濟同樣造成沖擊。拉加德在接受媒體采訪時說，美國征收關稅對全球經濟來說不會是好事。

　　拉加德認為當前美國政策缺乏“可預測性”。她說：“我從未像這幾周那樣頻繁提到‘不確定性’這個詞?！比藗儾恢烂绹P稅政策會對世界其他國家造成什么影響……無論如何，對全球經濟來說都是負面的。

　　拉加德表示，美國和歐盟之間的分歧為歐盟提供了機會，使歐盟在多個領域特別是貿易和防務上，減少對全球最大經濟體的依賴。

　　特朗普周三宣布對所有進入美國的歐盟商品征收20%的全面關稅。經濟學家表示，這將對歐元區開放且以貿易為導向的經濟體的增長產生嚴重影響，其程度將超過歐洲各國政府計劃中的刺激措施。

　　日本經濟衰退風險增大。經濟學家稱，特朗普的全面關稅措施使日本央行的政策正?；M程存疑，因為存在國內經濟衰退的風險。

　　“這超出了我們的最壞情境假設，”牛津經濟研究院駐日本負責人、前日本央行國際部門主管Shigeto Nagai稱。“日本央行的加息路徑可能會暫停一段時間。”

　　特朗普周三宣布將從下周開始對日本征收24%的全面關稅，對進口汽車征收25%關稅的措施也于華盛頓時間周四零點過后正式生效。經濟學家表示，這些措施將對經濟造成重大打擊。

　　牛津經濟研究院的Nagai預計，日本經濟將在第三季度進入溫和收縮，疲軟狀態將持續一段時間，有可能導致連續兩個季度萎縮，也就是教科書上的衰退定義。他說，雖然日本繼續尋求關稅豁免，但似乎不太可能快速解決問題并讓經濟得到喘息。

　　惠譽評級專家周三發出重磅警告：若特朗普政府推行的新全球征稅政策落地，美國進口商品關稅稅率將從當前的2.5%飆升至22%，漲幅高達8倍。這項堪稱“關稅核彈”的政策已引發全球經濟衰退預警。

　　根據政策設計，美國雖設定10%的全球基準稅率，但對多數貿易伙伴實際征收的稅率遠超這一水平。

　　惠譽美國經濟研究主管Olu Sonola震驚指出：“如此高的關稅水平，上一次出現要追溯到1910年代的斯密特-利弗法案時期?！边@意味著美國正在重拾百年前的貿易保護主義利器。

　　這位經濟學家直言不諱：“這將對美歐、美亞等主要貿易關系造成毀滅性打擊，全球經濟衰退風險顯著上升。若高關稅持續數年，現有的所有經濟預測模型都將失效?！?/p>

　　他特別強調，當前全球供應鏈已深度整合，大幅提高關稅將引發成本連鎖反應，最終反噬美國消費者和企業。

　　經濟數據顯示聯邦裁員潮創疫情以來新高

　　周四經濟數據面，就業咨詢公司Challenger， Gray & Christmas周四報告顯示，在埃隆·馬斯克領導的“政府效能部”（DOGE）推動下，3月聯邦機構裁員公告數飆升至216215人，創下自2020年5月疫情裁員潮以來的最高紀錄，也是1989年有數據以來第三大單月裁員規模。

　　這份數據表明美國聯邦裁員潮創疫情以來新高，馬斯克主導政府精簡計劃引發震蕩。

　　最近兩個月，27個聯邦部門累計共削減280253個崗位，這一數字僅次于2020年4月（331，220人）和2001年9月（248，475人）。

　　此前馬斯克團隊要求各部門2025年前實現30%人力成本削減。

　　美國教育部裁員4.2萬人引發教師工會抗議，司法部已收到12起違憲訴訟。美國農業部率先啟用AI審批系統，處理時效縮短80%但差錯率上升15%。

　　華盛頓特區辦公樓空置率驟升至18%，創2003年來新高。

　　白宮發言人回應稱：“這是優化納稅人資金使用的必要改革”，但民主黨議員抨擊該計劃將導致“基礎服務系統性崩潰”。勞工部數據顯示，被裁公務員中僅23%在失業后60天內找到同等薪酬工作。

　　美國勞工部最新數據顯示，截至3月29日當周初請失業金人數降至21.9萬人，不僅低于道瓊斯預期的22.8萬人，也較前值22.4萬人有所改善。這一意外利好為周五將公布的非農就業報告帶來樂觀預期。

　　初請失業救濟的四周移動平均值為22.05萬，較上一期數據下降2.3%。持續領取失業金人數為191萬，仍維持在歷史低位區間。

　　摩根大通分析師指出：“數據印證美國經濟軟著陸可能性上升，但美聯儲更關注周五的薪資增速（預期環比0.3%）”。

　　但值得注意的是，本次下降恰逢春假季節性調整窗口，后續需觀察持續性。

　　焦點個股

　　匯豐將英偉達評級下調至持有。

　　特斯拉、Rivian、Lucid等汽車股普跌。

　　特斯拉發布的交付信息顯示，今年一季度特斯拉全球交付量為33.67萬輛，較去年同期下降13%，低于市場預期的39萬輛，創下自2022年第二季度以來的最低季度交付量。

　　據周四早間援引知情人士報道，微軟已暫停在英國、澳大利亞、伊利諾伊州、北達科他州和威斯康星州的數據中心建設計劃。這是繼上月削減荷蘭項目后，該科技巨頭又一次戰略調整。

　　花旗分析師指出：“這反映超大規模建設模式面臨邊際效益遞減，企業更傾‘精準算力投資’?！敝档米⒁獾氖?，微軟上月剛宣布未來五年在日本投資29億美元擴建數據中心，區域選擇明顯轉向亞太。

　　美國擬對中國進口商品額外征收34%的對等關稅，疊加既有稅率后綜合稅率將攀升至54%。這一稅政或沖擊蘋果全球供應鏈核心的亞洲制造體系，尤其影響其依賴中國工廠的產能調配能力。

　　值得關注的是，此次關稅覆蓋范圍已延伸至蘋果在印度、越南等新興制造基地的供應鏈網絡，削弱了蘋果產業鏈多元化布局的戰略成效。盡管蘋果約70%的iPhone仍在中國完成最終組裝，但其全球多中心生產架構正面臨新挑戰——由于關鍵零部件需從多個受關稅波及的國家和地區采購，供應鏈成本存在疊加抬升風險。

　　美國銀行證券將蘋果公司目標股價從每股265美元下調至250美元。

　　據知情人士透露，谷歌正與算力基礎設施新星CoreWeave深度洽談，計劃租用其搭載英偉達最新Blackwell架構GPU的數據中心服務器。消息顯示雙方已接近達成最終協議，盡管谷歌本就是英偉達最大的采購方之一，但通過第三方渠道獲取更多尖端算力，折射出科技巨頭在AI競賽中對計算資源的極度渴求。

　　另據報道，隨著競爭從開發先進模型轉向完善人工智能產品，谷歌正在對其人工智能部門進行領導層變動。當中領導谷歌AI聊天機器人開發的Sissie Hsiao已辭職，谷歌實驗室負責人、負責推出NotebookLM的Josh Woodward將接任，同時繼續擔任目前的職位。

　　加拿大皇家銀行將谷歌目標股價從235美元下調至200美元。

　　據知情人士透露，亞馬遜已向白宮提交競標，擬參與收購社交媒體應用TikTok。知情人士表示，亞馬遜本周通過信函向副總統JD-萬斯和商務部長霍華德-盧特尼克提交了收購提案。但知情人士表示，由于該報價是在避免TikTok在美禁令生效的截止日期前數日才提交，相關各方并未認真對待這筆交易。

　　美國聯合航空、美國航空集團、達美航空等航空股普遍走低。

　　蘋果股價大跌，花旗稱新關稅或使蘋果毛利率遭受9%的負面沖擊。

　　耐克股價重挫，特朗普宣布對越南進口商品征收46%的關稅，遠超市場預期。

　　阿斯利康聲稱口服降脂藥可降低超50%“壞膽固醇”。

　　諾華制藥創新藥物在中國獲批第二個適應證 。

　　Conagra Brands第三財季銷售額不及預期。

　　聯電受到關注。機構對格芯與聯電合并交易持謹慎態度。