利潤暴跌52%！ “殯葬界”老大，業績崩盤 | BUG

　　一年一清明，一歲一追思。隨著傳統節日的到來，民間祭掃活動“火熱”，但殯葬行業龍頭企業福壽園卻遭遇了業績“寒冬”。

　　近日其披露了2024年業績，年收入20.78億元，同比減少20.9%；歸母凈利潤3.73億元，同比減少52.8%。

　　擴張收益不佳，盈利能力下降，并購未達預期，旗下兩墓園計提減值準備1.04億元……福壽園已經被迫繼續實行降價策略。然而，它面臨的困擾還不止于此。

　　主營業務全面下滑，墓穴均價下調

　　作為殯葬行業的龍頭企業，福壽園的收益主要包括三部分：墓園服務、殯儀服務及其他，其主業在2024年都處于下滑態勢。

　　財報顯示，2024年福壽園的經營性墓穴銷售服務收益較上年度減少22.2%，其中銷售數量減少23.3%；殯儀服務收益減少14.8%，殯儀服務量減少10.4%，平均銷售單價下降人民幣269元或4.9%。其中，可比殯儀設施服務收益減少16.0%，服務量減少9，445戶或13.2%。而福壽園墓園服務的經營利潤率也從2023年的60.2%下降至41.3%。

　　福壽園在財報中表示，業績下滑主要和去年基數高有關，以及受整體環境和預期的影響，客戶的消費行為趨向謹慎。

　　（福壽園2024年財報數據）

　　但福壽園業績下滑背后的原因是相對復雜的。

　　殯葬行業一直被認為是市場剛需，高毛利，客戶價格敏感度不高，并且有顯著的護城河。中國殯葬行業受政府嚴格監管，經營性公墓的審批權限下放至市級民政部門，且多地原則上不再審批新建公墓。這使得行業準入門檻極高，新競爭者難以進入。

　　“墓地與某些高端白酒共享三大核心特征：剛性需求、存貨升值、定價權壟斷”，有分析人士認為，土地作為不可再生資源，墓地單價年化漲幅甚至超過高端白酒，部分一線城市墓地價格10年翻5倍。而福壽園早期獲批大量優質墓園土地，部分土地（如上海福壽園）為劃撥性質，無需支付高昂地價，而當前同類土地價格已大幅上漲。

　　本來手握一把好牌，為什么福壽園的業績會跌成這樣？

　　分析人士表示，福壽園的商業模式本質是永久收租，一塊地買下后，賣墓穴收首付，每年收維護費，但如今地上的房地產行業都蕭條，更何況是地下呢？

　　該人士指出，在去年上半年，福壽園僅售出6704個經營性墓穴，較2023年同期減少31.5%，客戶決策周期從3個月拉長至半年，上海、合肥等核心城市墓園空置率升至25%，三、四線城市新并購項目去化率不足40%。為了穩定業績，福壽園去年墓穴均價從峰值12.15萬元/個跌至11.73萬元/個，但仍然沒有明顯作用。

　　此外，福壽園近年來有較多的并購。根據相關券商統計，2014年至2022年，福壽園與墓地相關的并購活動高達23次，金額為20.6億元。福壽園2024年戰略仍聚焦于并購區域墓園，年內新增4處收購，試圖通過規模擴張維持增長。

　　有分析人士認為，福壽園這幾年擴張的墓園收益不佳，固定資產增加了，但盈利能力下降了，并購沒有達到管理層和投資者的收益預期，相反有可能使公司背上包袱。“這門生意的最大成本是土地。福壽園的早期土地主要是劃撥的，成本低廉。后來的擴張多半是并購，成本就上來了。賺錢的人家不賣，買下來的可能是個坑。要想靠企業的口碑和服務，提高售價，還是有一定難度。一方面，土地成本高，另一方面，消費力是制約因素。所以，福壽園大幅擴張不見得是好事。”

　　年報顯示，2024年福壽園對兩家墓園項目的相關資產計提減值人民幣1.04億元，涉及山東墓園項目、遼寧托管墓園項目。

　　（福壽園數字形象發言人JASON）

　　押寶互聯網+殯葬，跳進“一片紅海”

　　福壽園有關人士在業績交流會上坦言，高端人群消費能力和需求依舊平穩，但中產階級在部分公司銷量有所減少。

　　“即使是墓地，也不能逃脫周期下行。”行業分析人士認為，“各個行業內卷，中產壓力變大，必然會選擇勒緊褲腰帶，這是福壽園戰略上的估計失誤。”

　　降價趨勢可能還會持續。在福壽園2024年年度業績交流會上，福壽園有關人士稱，預計2025年服務數量會較2024年上升超過15%，墓穴均價會有所下降，預計同比2024年下降約25%左右，可能會在約9萬元左右，因為2024年經營性墓穴均價在12萬左右。

　　為挽救頹勢，福壽園持續推進數字化轉型戰略，深化“互聯網+殯葬服務”模式，2024年首次嘗試將AI技術應用于數字人的打造，推出定價199元/次的“照片開口說話”服務，并以“數智人虛擬發布”形式舉辦了2024清明發布會，還發布了國內首個虛實交互的數字家祠——元家祠，但市場反應卻并不熱烈。

　　從原來的核心盈利模式——土地資源資本化，到現在的數字殯葬，福壽園選擇的這條賽道還是“紅海”。

　　“去年12%的研發費用只換來了4%的收入，對于福壽園來說，這個創新顯然是回報很低的。”分析人士認為，數字化殯葬服務很難說有多少人能接受，即使有需求，技術門檻也不高，“難度都在多模態大模型公司那邊，下游基本是拿來做一下適配就可以，許多第三方小平臺的定價夠便宜，為什么要選福壽園快200元一次的服務？”

　　事實上，墓園不是沒需求，只是很多人都不再為了面子購買昂貴的服務了。目前，市場上更受追捧的是萬元以下的墓穴，平價品牌正在逐步擠占福壽園的份額。

　　“躺賺的日子早已經過去，如果不能進行中端轉型與輕資產重構，福壽園所面臨的困境還將越來越嚴峻。”分析人士認為，福壽園這份年報宣告了其異地擴張的階段失敗，業績滑坡既是政策調整與市場變遷的必然結果，也暴露出傳統殯葬企業面對范式革命時的戰略脆弱性。