從35%到45%！時(shí)隔一周，高盛再度上調(diào)美國(guó)衰退概率

熱點(diǎn) 2025年04月07日 13:40 22 admin

　　來源：華爾街見聞

　　高盛表示，由于“對(duì)等關(guān)稅”力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致金融條件急劇收緊，加上海外消費(fèi)者抵制與政策不確定性的雙重打擊，將未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%，將美國(guó)2025年四季度GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從之前的1.0%下調(diào)至僅0.5%。

　　高盛再度拉響警報(bào)：美國(guó)衰退概率飆升至45%，關(guān)注4月9日關(guān)稅的實(shí)際生效情況。

　　4月6日，高盛分析師Jan Hatzius、David Mericle等在其發(fā)布的題為《美國(guó)經(jīng)濟(jì)：衰退倒計(jì)時(shí)》的研報(bào)中，將美國(guó)2025年四季度GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從之前的1.0%下調(diào)至僅0.5%，將未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。

　　而就在上周一，高盛才剛剛將未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。

　　報(bào)告分析，特朗普總統(tǒng)于4月2日宣布的“對(duì)等關(guān)稅”，導(dǎo)致金融條件出現(xiàn)急劇收緊，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成了直接的下行壓力。

　　不僅僅是關(guān)稅：消費(fèi)者抵制與政策不確定性的雙重打擊

　　除了金融條件的緊縮，高盛還指出了另外兩大拖累經(jīng)濟(jì)的因素。

　　首先，海外消費(fèi)者對(duì)美國(guó)商品和旅游的抵制情緒正在升溫。

　　報(bào)告分析顯示，外國(guó)赴美旅游人數(shù)在關(guān)稅消息后銳減，種消費(fèi)者抵制不僅影響旅游業(yè)，還波及食品、飲料、乘用車和其他消費(fèi)品出口，預(yù)計(jì)將在2025年對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)造成額外的0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)的拖累。

　　報(bào)告稱，這一影響此前并未完全納入高盛的預(yù)測(cè)模型中。

　　其次，政策不確定性已飆升至遠(yuǎn)超上次貿(mào)易戰(zhàn)期間的水平。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的政策不確定性波及范圍更廣，影響的美國(guó)公司數(shù)量遠(yuǎn)超以往，且不僅僅局限于關(guān)稅，還可能涉及財(cái)政和移民等其他政策領(lǐng)域。

　　這種高度不確定性將對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生顯著的負(fù)面沖擊，高盛預(yù)計(jì)，未來一年資本支出增長(zhǎng)可能因此減少約5個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致其增長(zhǎng)近乎停滯，并可能波及招聘市場(chǎng)。

　　關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：4月9日關(guān)稅決定經(jīng)濟(jì)是否“硬著陸”

　　值得注意的是，高盛目前下調(diào)后的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)（0.5%的GDP增長(zhǎng)、45%的衰退概率）仍然建立在一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)之上：即美國(guó)最終的有效關(guān)稅稅率總計(jì)上升15個(gè)百分點(diǎn)。要實(shí)現(xiàn)這一情景，需要對(duì)原定于4月9日生效的大部分關(guān)稅進(jìn)行“大幅削減”。

　　然而，報(bào)告發(fā)出了嚴(yán)厲警告：如果白宮確實(shí)在4月9日實(shí)施大部分或全部擬議的關(guān)稅措施，考慮到后續(xù)可能出臺(tái)的行業(yè)性關(guān)稅，即使未來和一些國(guó)家達(dá)成特定的協(xié)議，美國(guó)的有效關(guān)稅稅率也可能最終攀升約20個(gè)百分點(diǎn)。

　　高盛明確表示，若此情景發(fā)生，他們預(yù)計(jì)會(huì)將基準(zhǔn)預(yù)測(cè)調(diào)整為“美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退”。

　　“保險(xiǎn)式”降息或提前登場(chǎng)

　　在其當(dāng)前的非衰退基準(zhǔn)情景下，高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將采取“保險(xiǎn)式”降息措施，提前至今年6月開始（此前預(yù)期為7月），連續(xù)進(jìn)行三次、每次25個(gè)基點(diǎn)的降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.5-3.75%。

　　而在衰退情景下，高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息力度將大得多，未來一年內(nèi)可能降息約200個(gè)基點(diǎn)。

　　綜合考慮各種情景的概率，高盛的概率加權(quán)預(yù)測(cè)顯示，今年美聯(lián)儲(chǔ)可能總計(jì)降息130個(gè)基點(diǎn)，這較之前的105個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期有所增加，并且與上周五收盤的市場(chǎng)定價(jià)相當(dāng)接近——這表明，市場(chǎng)可能已開始消化更高的衰退風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)更為鴿派的政策路徑。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

標(biāo)簽：高盛