關稅“大棒”沖擊，A股何去何從？市場人士：下跌有限，不必悲觀

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　　來源：國際金融報

　　4月7日，節后首個交易日，受到美國“對等關稅”政策沖擊影響，全球金融市場劇烈震蕩，A股三大指數集體收跌，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創業板指跌12.5%，北證50指數跌17.95%。農業、轉基因板塊逆勢上揚；消費電子、電池板塊重挫。

　　當日，中央匯金公司發布公告稱，堅定看好中國資本市場發展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數基金（ETF），未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。

　　《國際金融報》記者綜合采訪多位機構人士獲悉，美國新關稅政策力度超出預期，加之海外市場暴跌，投資者情緒波動加劇，引發A股市場的恐慌性拋售。A股本身估值處于相對低位，仍具備較強的韌性，下跌空間有限，年內表現可期，不必過于悲觀。建議短期聚焦自主可控、軍工、內需、紅利等投資方向。

　　三大股指集體收跌

　　今日，A股三大指數集體收跌，截至收盤，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創業板指跌12.5%，北證50指數跌17.95%。全市場成交額16180億元，較上日放量4597億元。

　　盤面上，A股各類主流指數集體重挫，上證50指數跌超5%，滬深300指數跌超7%，中證1000指數跌超11%，微盤股指數跌超11%，中證2000指數跌超12%。

　　消息面上，特朗普4月2日簽署關于所謂“對等關稅”的行政令，美國定于5日開始對所有貿易伙伴加征10%的“最低基準關稅”。對某些貿易伙伴征收更高的“對等關稅”，這些措施將于9日生效。

　　農業、轉基因板塊逆市上漲，神農種業、敦煌種業、北大荒、萬向德農、福成股份、金河生物等多股漲停，曉鳴股份、康農種業漲幅居前。此次中國反制利多農產品價格，農業種植鏈是稀缺的反制受益板塊。

　　消費電子板塊延續跌勢，歌爾股份、立訊精密、福日電子、聯創光電、漫步者、工業富聯等逾20股跌停。

　　熱門股方面，凱美特氣上演地天板，錄得7天6板。

　　市場情緒波動加劇

　　今日A股重挫，主要受哪些方面因素影響？

　　排排網財富研究員卜益力表示，美國特朗普政府對華加征關稅政策的實施，雖然部分市場已提前消化了預期，但實際政策力度超出預期，導致投資者情緒波動加劇；海外市場暴跌，投資者的風險偏好會顯著下降，進而引發A股市場的恐慌性拋售。

　　萬霽資產董事長牛春寶在受訪時表示，關稅糾紛引發了市場系統性下跌，但除了出口類公司外，大部分公司的業績不會受到影響，更多是市場情緒導致。

　　申萬宏源證券首席市場專家桂浩明在受訪時表示，A股大幅下跌主要系美國新關稅政策影響，主要體現于三個方面：一是中國作為對美最大出口國之一，也是最大貿易順差國，受到關稅沖擊相對比較明顯。二是對美出口體量較大企業，也會受到較明顯的影響。三是如出口下降，為出口服務的勞動力市場也會受到沖擊。

　　星石投資表示，美國大幅加征關稅增加了美國通脹風險，也加劇了全球秩序紊亂，全球可能將會迎來新的再平衡。這種再平衡是對過去美國主導的國際經貿關系和金融關系的重塑，前期資金大量持續集中流入美國的模式可能會發生變化，美元信用或受到沖擊，對應到全球市場上可能意味著更加分散的投資機會。

　　A股具備較強韌性

　　此次關稅摩擦后，市場不確定性加大，投資者風險偏好下降明顯。對于中國市場而言，雖然美國關稅對中國出口的影響可能難以避免，但受訪機構普遍認為，國內具有“充足的儲備工具和政策空間”，有望在關鍵時刻形成有效對沖。

　　桂浩明進一步分析稱，中國在應對新關稅政策沖擊方面，戰略定力充足，前些年便提出發展內需、擴大消費的政策，通過強調內循環來穩定市場，這些政策也將逐漸見效。后續，財政、貨幣等金融政策也將會有更大動作，更好對抗關稅沖擊，為市場穩定進一步提供條件。

　　“經過震蕩沖擊后，市場將會逐漸企穩，這需要一個過程，后市還是充滿大量的市場機會。”桂浩明說，投資者目前可保持謹慎，也可選擇一些前景良好、符合國家產業政策且近期調整較多的股票，予以密切關注。

　　在牛春寶看來，A股本身估值處于相對低位，下跌空間有限，不必過于悲觀。部分出口類公司亦有能力轉移關稅成本。

　　卜益力認為，隨著美國關稅政策的逐步落地，市場不確定性有望階段性緩解，場外資金可以更積極地尋找后續的布局方向，有利于外部資金重回市場。中長期來看，A股市場仍具備較強的韌性，主要是國內經濟復蘇的持續性較強，政策支持的力度較大，這為A股市場提供了基本面支撐。

　　星石投資表示，中短期看，國內政策及其預期對股市驅動將有所加強，資金可能會圍繞政策進行交易，預計股市風格將偏向于政策驅動、估值偏低的內需板塊。從更長時間維度看，在國內政策不斷發力的背景下，預計今年經濟逐步企穩為大概率事件，年內股市表現仍值得期待。

　　關注內需等方向

　　A股下一步怎么走？展望后市，受訪機構紛紛發表看法。

　　“進入到4月，市場的大小盤風格仍在回歸的過程中，大盤藍籌板塊表現相對占優，隨著不確定性的逐漸消除后，短期跌幅較大的板塊可能迎來一定邊際修復。”卜益力表示，隨著上市公司進入財報密集披露期，有基本面支撐的板塊或標的有望維持強勢。

　　順時投資權益投資總監易小斌分析稱，目前處于泥沙俱下的階段，主要通過倉位的控制來回避風險，等待市場回穩后可考慮介入受關稅影響較小甚至受益的行業和公司。后期市場需要時間來慢慢修復：一方面是關稅的影響逐漸淡化；另一方面等待國內對沖政策的出臺，市場才能走出困境。

　　奶酪基金投資經理潘俊表示，可以積極關注內需屬性明確、基本面改善的部分必選消費品種，特別是部分供給來自美國，而需求完全來自國內的，具有份額提升空間的部分行業。另外，還可關注電力、運營商、銀行等為代表的穩定紅利風格標的。

　　配置上，中信證券表示，短期建議聚焦自主可控、軍工、內需、紅利四大方向，長期建議關注全球各國制造業重建需求與中國技術出海的趨勢。