險資入市再迎重大松綁 A股或迎萬億級活水潤澤

　　南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

　　在明確大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股后，國家金融監管總局又上調了權益資產配置比例上限，這意味著險資入市再推進了一步。

　　4月8日，國家金融監管總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》（下稱“《通知》”），優化保險資金比例監管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。

　　預計1.66萬億元增量資金入市

　　《通知》上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。

　　具體來看，《通知》規定，保險公司[含保險集團（控股）公司]上季末綜合償付能力充足率低于100%的，權益類資產的賬面余額不得高于本公司上季末總資產的10%；上季末綜合償付能力充足率超過100%（含此數，下同）低于150%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的20%。

　　對于上季末綜合償付能力充足率超過150%低于250%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的30%；上季末綜合償付能力充足率超過250%低于350%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的40%；上季末綜合償付能力充足率超過350%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的50%。

　　《通知》還提高投資創業投資基金的集中度比例，規定保險公司投資單一創業投資基金的賬面余額占該基金實繳規模的比例不得高于30%。引導保險資金加大對國家戰略性新興產業股權投資力度，精準高效服務新質生產力。

　　此外，《通知》也放寬稅延養老比例監管要求。明確稅延養老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養老保險高質量發展。

　　數據顯示，保險行業2024年資金運用余額為33.26萬億元。據富國基金測算，預計若用足權益資產比例上限可帶來1.66萬億元增量入市資金。

　　富國基金分析，從實操層面看，截至2024年末，上市保險公司綜合償付能力充足率普遍在150%—300%區間，新規下對應權益類資產配置比例上限為30%—40%，2024年保險資金“股票+證券投資基金”的實際配置比例在10%—20%之間，仍有較大理論上限空間。

　　國家金融監管總局辦公廳表示，《通知》的發布是優化保險資金資產配置的重要舉措，有利于促進保險業做好金融“五篇大文章”，更好發揮長期資金和“耐心資本”優勢。下一步，國家金融監管總局將持續完善保險資金運用監管政策，助力經濟社會發展。

　　險資1120億元長期股票投資“已在弦上”

　　作為資本市場的重要參與者，保險資金的規模龐大、穩定性高，其入市將為A股市場提供持續的資金支持，增強市場的資金供給能力，進一步優化投資者結構。保險資金的長期性特點也將有助于平抑市場的短期波動，提升市場的穩定性。

　　早在2023年10月，國家金融監管總局就批復同意中國人壽和新華保險兩家保險公司通過募集保險資金試點發起設立鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡稱“鴻鵠基金”）。該基金規模500億元，投資股市并且長期持有。

　　2024年，鴻鵠基金正式啟動投資。作為保險資金長期投資改革的先行試點項目，鴻鵠基金按照市場化、法制化和“長錢長投”原則，探索耐心資本投資規律，主要投向關系國計民生的重點行業，實現了保險資金長期投資和活躍資本市場雙結合，為保險資金踐行長期投資、價值投資作出了表率、積累了經驗。截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實現風險低于基準、收益高于基準的良好業績表現。

　　據了解，目前，保險資金長期股票投資第二批試點機構總計批復試點額度1120億元，參與的保險機構更多，目前各機構正在加快工作進度，盡快推進私募證券基金設立及投資工作。

　　除了開展險資長期投資股票試點外，最近一段時間，政策層面也不斷發力，加快保險資金入市節奏。

　　2024年9月，中央金融辦和證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，明確提出“培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙”。

　　2025年1月，六部委重磅發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，要求提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。

　　今年兩會期間，國家監管部門表示，將督促指導保險公司優化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權益投資。

　　《通知》要求，保險資金運用應當遵循安全性、流動性、收益性和資產負債匹配原則，分析各類賬戶資產的風險收益特征，合理安排各類資產配置比例，完善風險監測、控制和報告機制。

　　險資入市不僅可以加大對資本市場和實體經濟的支持力度。同時，中信建投研報也指出，隨著長端利率中樞下移和非標資產逐漸到期，保險資金面臨資產荒壓力，增配權益資產也成為險企應對低利率環境的重要選擇。