【建投有色】工業硅周報|宏觀情緒施壓，工業硅延續低迷

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　　作者 | 王彥青 ? 中信建投期貨研究發展部

　　本報告完成時間 ?| 2025年4月13日

　　市場運行情況：本周工業硅期貨繼續探底，受美國關稅戰影響，市場宏觀情緒不佳，周一工業硅快速下挫，隨后再次進入弱勢震蕩狀態。SI2505整周漲跌幅-3.72%，收于9455元/噸。現貨市場方面，受市場整體氛圍低迷影響，現貨報價下調幅度加大，供需方面也表現寬松，高庫存短期難以去化。

　　供應情況：本周工業硅開爐數變化不大。據百川盈孚數據，截止4月10日，我國金屬硅開工爐數219臺，整體開爐率27.68%，較上周減少2臺。

　　需求情況：多晶硅價格暫穩，但有走弱傾向，不過多晶硅開工暫穩，對工業硅需求穩定；有機硅價格走弱，上游有進一步減產挺價意愿，對工業硅需求低迷；鋁合金開工平穩，對工業硅剛需采購；工業硅1-2月出口同比下降，海外需求小幅走弱。

　　成本利潤：工業硅生產成本延續下行，近期硅煤價格持續下調，西南小水電供應增加，有利于成本下移。但行業利潤并無改善，工業硅現貨價格繼續下調，行業虧損壓力持續。

　　總結：美國掀起的貿易戰不利于宏觀需求，也使得供需疲軟的工業硅預期更為不佳，工業硅期貨延續探底格局。從供需來看，多晶硅受貿易風波影響較小，開工地位持穩，有機硅及鋁合金需求均有走弱跡象，需求表現仍然疲軟；供應端近期開爐仍有小幅減少傾向，短期供需過剩擔憂小幅緩解，但西南豐水期臨近，市場對供應壓力仍有擔憂。總體來看，近期美國關稅打壓宏觀需求，基本面供需兩弱，高庫存未見去化，工業硅行情或底部震蕩運行。操作上，觀望為主，SI2505合約參考區間9200-9800元/噸。

　　本周工業硅期貨繼續探底，受美國關稅戰影響，市場宏觀情緒不佳，周一工業硅快速下挫，隨后再次進入弱勢震蕩狀態。SI2505整周漲跌幅-3.72%，收于9455元/噸。

　　現貨市場方面，受市場整體氛圍低迷影響，現貨報價下調幅度加大，供需方面也表現寬松，高庫存短期難以去化。

　　1、供應

　　本周工業硅開爐數變化不大。據百川盈孚數據，截止4月10日，我國金屬硅開工爐數219臺，整體開爐率27.68%，較上周減少2臺。

　　2、需求

　　2.1多晶硅價格暫穩定

　　本周多晶硅價格暫保持不變，上下游仍處于僵持之中，成交量較小，同時部分企業報價有所松動，主因下游搶裝步入尾聲，采購逐漸謹慎，后續多晶硅存在跌價空間。從工業硅需求來看，近期多晶硅企業開工低位平穩，對硅粉剛需采購為主，難給工業硅價格帶來支撐。

　　2.2有機硅價格繼續回調

　　本周有機硅價格進一步回調，主要受外部關稅政策影響，下游擔憂后續需求下降，備貨意愿較弱，但單體企業挺價意愿仍然強烈，有進一步減產傾向，使得有機硅對工業硅需求短期或維持弱勢格局。

　　2.3鋁合金受宏觀拖累

　　本周鋁合金ADC12價格下調，主要受宏觀弱勢氛圍拖累，當前鋁合金企業開工平穩，但在關稅影響下，對工業硅需求有減少預期。

　　2.4出口同比回落

　　1-2月工業硅出口同比減少。海關數據顯示， 2025年1月工業硅出口量在5.25萬噸，環比下降9%同比減少18%，2月份工業硅出口量在4.42萬噸，環比減少16%同比增加18%。2025年1-2月份工業硅累計出口量在9.67萬噸，同比減少5%。

　　3、成本利潤

　　工業硅生產成本延續下行，近期硅煤價格持續下調，西南小水電供應增加，有利于成本下移。但行業利潤并無改善，工業硅現貨價格繼續下調，行業虧損壓力持續。

　　4、庫存

　　本周工業硅庫存總體增加。工業硅社會庫存61.2萬噸，較上周增加0.4萬噸，其中廣期所倉單庫存35.1萬噸，較上周減少0.1萬噸。本周工業硅工廠庫存24.0萬噸，較上周減少0.1萬噸。

　　美國掀起的貿易戰不利于宏觀需求，也使得供需疲軟的工業硅預期更為不佳，工業硅期貨延續探底格局。從供需來看，多晶硅受貿易風波影響較小，開工地位持穩，有機硅及鋁合金需求均有走弱跡象，需求表現仍然疲軟；供應端近期開爐仍有小幅減少傾向，短期供需過剩擔憂小幅緩解，但西南豐水期臨近，市場對供應壓力仍有擔憂。總體來看，近期美國關稅打壓宏觀需求，基本面供需兩弱，高庫存未見去化，工業硅行情或底部震蕩運行。

　　操作上，觀望為主，SI2505合約參考區間9200-9800元/噸。

　　作者姓名：王彥青

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