即便美國經濟躲過衰退，也很難脫離險境

　　要點

　　目前，多項經濟預測顯示美國經濟將進入 “滯脹” 階段，即經濟增長停滯且通脹高企。

　　關稅會推高消費價格，同時減緩經濟增長，隨著就業市場惡化，會從兩方面擠壓家庭預算。

　　各國央行發現，用貨幣政策來應對滯脹十分困難，因為解決其中一個問題只會讓另一個問題變得更糟。

　　如果美國經濟躲過了由關稅引發的經濟衰退，經濟學家認為出現會帶來財務痛苦的 “滯脹” 的風險正在增加。

　　對于唐納德?特朗普總統發動的貿易戰是否會將經濟拖入衰退，預測者們仍存在分歧。但即便能躲過衰退，近期的許多預測都強調了出現一段高通脹和低經濟增長時期（即 “滯脹”）的風險。包括美聯儲官員在內的眾多預測者預計，關稅會減緩經濟增長、損害就業市場，同時推高消費價格。

　　Stifel Financial的首席經濟學家林賽?皮格扎（Lindsey Piegza）認為，就業市場和消費支出具有足夠的韌性，所以只要最近宣布的關稅能通過談判降低，經濟很可能會躲過貿易戰帶來的全面衰退。

　　然而，這并不意味著經濟會一切順利。她認為，在接下來的幾個季度里，經濟增長將接近零。

　　她說：“經濟基本上處于不加速的狀態，如果這種不加速的情況持續到今年下半年，我認為長期的滯脹對美國經濟來說是一個重大風險。事實上，我認為這比全面的經濟下滑或衰退的風險更大。”

　　皮格扎并不是唯一一位敲響滯脹警鐘的知名經濟學家。彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）所長亞當?波森（Adam Posen）本周在為《外交事務》（Foreign Affairs）撰寫的一篇文章中提出了這個問題。

　　波森寫道：“正如特朗普聲稱想要實現的那樣，將意味著滯脹，這是 20 世紀 70 年代以及新冠疫情期間出現的宏觀經濟噩夢，當時經濟萎縮，同時通脹上升。”

　　滯脹有多糟糕呢？20 世紀 70 年代，美國上一次經歷長期的高通脹和低增長時期時，經濟學家發明了一種衡量滯脹的方法。這是一種將通脹率和失業率結合起來的指標，叫做 “痛苦指數”。這個名字反映了在物價上漲時人們的預算有多緊張，以及在經濟停滯的情況下找工作有多困難。

　　從歷史上看，美聯儲在應對滯脹時舉步維艱

　　滯脹對普通家庭的預算來說是個難題，對于央行官員們來說也絕非易事。

　　他們影響經濟的主要工具 —— 貨幣政策，可以幫助抑制通脹或促進就業市場，但無法同時做到這兩點。美聯儲可以降低其基準聯邦基金利率來刺激經濟，但如果通脹率高于央行設定的每年 2% 的目標，它可能就不太愿意這么做。美聯儲可以提高利率來對抗通脹，但這會損害本就已經受損的就業市場。

　　美聯儲主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）在周三的一次演講中承認了應對滯脹的難度，稱其為 “具有挑戰性的情形”。

　　皮格扎說：“滯脹確實讓政策制定者陷入了困境，使得原本用于刺激經濟的傳統貨幣政策指標基本上失去了作用。美聯儲會傾向于提高利率以試圖消除通脹。但經濟已經極度疲軟了。反之亦然…… 所以我認為滯脹是目前美國經濟面臨的最大風險。”