基金經理密集調研 硬科技標的最受關注

專題：2025基金一季報：最新持倉曝光！

　　證券時報記者 王明弘

　　隨著上市公司一季報陸續披露，機構調研的風向標也悄然轉向。

　　4月以來，機構調研方向逐漸聚焦于業績確定性較強的領域，其中科技與高端制造領域的龍頭頻現調研榜單前列。比如，立訊精密獲500家機構扎堆調研，富國基金朱少醒、財通基金沈犁、泉果基金趙詣等明星基金經理均現身調研會。

　　證券時報記者梳理發現，受美國加征所謂的“對等關稅”的影響，基金經理對上市公司的海外布局十分關切。機構投資者正通過密集調研，勾勒出二季度的投資布局圖景。

　　500家機構調研立訊精密

　　4月份，美國加征關稅的舉措引發A股市場大幅波動，疊加上市公司年報與一季報陸續披露，市場上出現了一波基金經理調研的高潮。其中，海外業務占比較高的科技與高端制造領域公司，成為公募調研的重點關切。

　　Wind數據顯示，多家科技型公司獲公募基金、券商等機構密集調研，行業集中度與熱門賽道調研的特征較為明顯。其中，立訊精密以500家機構調研量居首，海康威視、安克創新等20家公司也躋身機構調研榜前列；12家公司獲得了逾200家機構的密集調研，63家公司則吸引了超百家機構關注。

　　具體來看，立訊精密、?？低?、安克創新分別獲500家、273家、262家機構扎堆調研；電氣機械和器材制造、新能源等產業鏈企業同樣受到機構關注，金盤科技、宏發股份分別獲得261家、210家機構調研。

　　證券時報記者注意到，富國基金朱少醒、財通基金沈犁、泉果基金趙詣等明星基金經理也現身調研了立訊精密。有分析人士認為，立訊精密作為消費電子與汽車電子的雙輪驅動龍頭，疊加人工智能（AI）硬件、汽車智能化等概念，吸引了公私募、外資等多類機構密集參與調研。

　　此外，嘉實基金王貴重、大成基金黃萬青、中歐基金王健等基金經理調研了海康威視，嘉實基金劉杰、泓德基金王克玉、民生加銀基金鄭愛剛等則調研了華測檢測。

　　聚焦硬科技、中小市值標的

　　機構調研動向往往揭示市場資金的偏好。總體來看，人工智能、電子、計算機、電氣設備等硬科技板塊最受基金經理關注。以AI產業為例，近年業績高增與趨勢向好是其核心驅動力。與此同時，消費與醫藥板塊的龍頭公司憑借長期邏輯，也獲得了多位基金經理的關注。

　　在上述63家獲超百家機構調研的公司中，來自科技與制造領域公司的占比超六成，包括半導體設備公司北方華創、光伏設備公司晶盛機電、儲能公司派能科技等熱門標的。此外，來自電子板塊的滬電股份、思泉新材、深南電路，以及通信設備公司銳捷網絡等，均因AI算力需求擴大、消費電子復蘇等邏輯獲得了多家機構密集調研。

　　某公募基金經理透露，二季度將重點關注兩大方向：一是年報及一季報業績超預期的標的；二是產業趨勢明確的領域，包括AI算力、新能源車、半導體設備及創新藥等。

　　從調研主體看，4月份調研最勤奮的基金公司是博時基金，以161次調研總量居首，匯豐晉信基金、華夏基金則緊隨其后。從調研標的的市值分布來看，市值介于50億~200億元的中小盤股占比較高，可見在當前市場風險偏好下，基金經理更加關注業績彈性較強的細分領域龍頭。

　　從板塊分布看，創業板公司以超過33%的調研量占比，成為機構首選，科創板公司的這一比例則超過18%。這一比例分布與市場結構性行情高度契合——創業板匯聚成長性賽道企業，科創板則因硬科技屬性吸引長期資金布局。

　　“關稅影響”成調研高頻詞

　　近期，上市公司發布的調研紀要顯示，“關稅影響”成為機構調研提及的高頻詞。

　　立訊精密表示，按照常規貿易規則，所有硬件制造廠商都不會承擔關稅、物流、倉儲等成本，這些不是硬件供應商需要考慮的。安克創新則指出，加征關稅主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強的品牌黏性，與用戶連接緊密，因此對未來的展望并未過度悲觀。

　　滬電股份表示，2024年公司直接出口至美國的營業收入占比低于5%，產品主要出口至東南亞地區，按照過往的行業慣例公司出口產品并不承擔關稅。目前，PCB行業的主要產地集中在亞洲地區，均在貿易爭端牽涉范圍內，公司主要競爭對手中僅TTM在美國本土有部分產能。公司認為，在美國本土擴充PCB產能的難度極大，尚未觀測到有同行面向公司產品的主要應用領域在美國本土積極擴充產能的計劃。

　　總體來看，4月的機構調研數據勾勒出了投資新方向，硬科技賽道憑借技術壁壘與政策紅利持續吸睛。

　　金鷹基金表示，當前，投資者可以關注以下三條投資主線：

　　首先，是考慮貿易摩擦對盈利下修、非美流動性收緊等不確定性因素，可關注以水電、運營商、銀行、軌交、黃金等為代表的紅利行業。另外，在交易因素方面，2024年底推出的券商互換便利如果入市，可關注相關高股息資產。

　　其次，是中國對美國的依賴主要集中在技術密集型和資源密集型領域，中國將需要通過自主可控和多元化進口降低風險。

　　比如軍工方向，關稅引發全球范圍地緣政治的不確定性加大，各國的安全訴求進一步提升，軍貿邏輯或得到強化。疊加國內軍工行業在經歷一輪調整后，導彈鏈、軍貿等細分領域的訂單趨于恢復，或為2025年盈利增長提供保障。

　　最后，是內需政策對沖的服務消費、大眾消費方向。加征關稅引發我國出口和就業壓力增大，國內對沖政策或將加碼，可關注7月增量政策。目前，財政刺激的思路仍集中于消費補貼、社會保障領域，補貼有望擴圍、力度再度加碼，可關注商貿、啤酒、乳制品、餐飲、旅游、醫美等服務消費，以及家電、汽車等補貼性的消費品市場。