興證全球基金童蘭：以偏防守的心態對待投資

專題：巴菲特2025年股東大會重磅來襲

　　5月3日，全球投資者關注的伯克希爾哈撒韋股東大會在內布拉斯加州小城奧馬哈召開，今年是巴菲特股東大會60年，新浪財經攜手首席合作伙伴青花汾酒帶您直擊股東大會盛況。

　　在股東大會現場，新浪財經對話興證全球基金基金經理童蘭，她表示，從2024年初到現在，始終以偏防守的心態來對待投資。中國正在進入一個新的經濟階段，面臨復雜的宏觀環境的壓力，傾向于選擇經營護城河比較高、創造現金流的能力強且資產負債表健康的公司。在此基礎之上，愿意回饋股東、注重股東回報的資產比較偏好，另外她更重視企業經營的可持續性和抗風險能力。

　　以下為對話實錄：

　　新浪財經：您目前關注的主要投資領域有哪些？是否在AI、科技等熱門領域有所布局？

　　童蘭：我做研究期間主要關注消費、制造、科技等板塊，從事投資工作后重視均衡配置，注重評估買入和持有價格，以及當前價格與其基本面的匹配程度。從2024年初到現在，我始終是以偏防守的心態來對待投資的。中國正在進入一個新的經濟階段，面臨復雜的宏觀環境的壓力，我仍然傾向于選擇經營護城河比較高、創造現金流的能力強且資產負債表健康的公司。在此基礎之上，愿意回饋股東、注重股東回報的資產更是我比較偏好的。反之，在價格沒有保護的情況下，如果基本面對宏觀的敞口相對比較大，我會適當的回避這些資產。

　　新浪財經：面對當前宏觀經濟不確定性，您在資產配置上是否有調整？采取了哪些風險管理措施？

　　童蘭：在當前的時代背景下，宏觀實實在在地影響著投資決策，包括方向和標的選擇。在以往的全球化進程中，我們更關注企業的增速和成長性。然而，在當前復雜的宏觀背景下，我們更重視企業經營的可持續性和抗風險能力。

　　如果用這個指標來衡量，就意味著我們會降低企業增長的速度和爆發性的關注權重，而更加重視抗風險能力和實際回報。這既是我對宏觀的認知，也是在這樣的宏觀背景下我對整個持股標的選擇的看法。

　　我會非常在意價格在買入資產時所提供的安全邊際和保護，因此我對價格的設定相對保守。這樣在牛市中，市場風險偏好大幅抬升，我很難在我希望支付的合適價格下買到我想要的資產；而在熊市或者市場情緒相對冷靜平穩的時候，這種情況對我會相對友好一點。

　　在控制組合回撤和波動方面，首先基于我的性格和投資觀，在選擇買入資產時，就會相對比較審慎，對價格標準相對保守，也會實時評估整個投資組合中每個標的的價格跟基本面的匹配程度。當整個匹配度還在合適的區間時，我會保持倉位，不會進行大的動作。如果出現階段性超漲或者超跌，也會根據股價波動和基本面的匹配程度適當地進行調整。

　　新浪財經：作為基金經理，您如何看待巴菲特長期倡導的“買好公司并長期持有”的理念在中國市場的適用性？

　　童蘭：買好公司并長期持有，我認為是基于企業的長期價值做投資，以合理價格買入具有清晰競爭優勢的企業，并在一個較長的時間周期內，伴隨著企業的成長和價值創造來實現投資的收益。我認為這種做法在中國市場同樣適用。

　　新浪財經：作為基金管理者，您如何向中國投資者傳達長期主義、復利思維等理念？

　　童蘭：作為基金經理，首先是從投資的層面踐行長期主義和價值投資，同時我會很坦誠和真誠地去跟持有人做溝通，希望持有人能夠充分地了解我的投資風格和性格特點，包括我是怎么想的怎么做的。我希望大家在有這樣一個相對真實的認知下，結合自己的投資預期和所能承受的風險來做合理的匹配，去選擇合適的基金管理人。我也是我自己基金產品的持有人，希望能和持有人站在一起。如果把我自己當成一個投資人，我希望我買的基金波動不要過于劇烈，能夠慢慢成長，力爭長期復利后實現合理的回報。因此，我也是這樣預期自己的基金，并且希望能夠帶給持有人這樣的體驗。

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