軍工股集體沸騰！中航證券王宏濤解讀：印巴戰(zhàn)火如何撬動(dòng)中國軍貿(mào)萬億賽道

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　　沖突三重傳導(dǎo)鏈點(diǎn)燃短期行情

　　王宏濤分析認(rèn)為，地緣政治事件對軍工板塊的刺激效應(yīng)需三方面評估：

　　1、事件與中國關(guān)聯(lián)度

　　本次沖突所在的克什米爾地區(qū)緊鄰中國邊境，且巴基斯坦作為中國軍貿(mào)的重要進(jìn)口國之一，與中國軍工產(chǎn)業(yè)鏈高度綁定。按照SIPRI軍貿(mào)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，過去五年（2020-2024年），中國對巴軍貿(mào)出口占其總出口量的63.02%，而巴方81.15%的軍貿(mào)進(jìn)口依賴中國，涵蓋殲10CE戰(zhàn)斗機(jī)、LY-80中程防空系統(tǒng)（紅旗16出口型）、紅旗-9/P遠(yuǎn)程防空導(dǎo)彈系統(tǒng)等高價(jià)值裝備。

　　2、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖

　　5月7日國新辦發(fā)布會(huì)釋放降準(zhǔn)降息等政策信號，對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)有積極影響，為軍工板塊情緒性上漲提供環(huán)境支撐。

　　3、事件持續(xù)性預(yù)期

　　近期印巴沖突局勢處于持續(xù)升級的階段，事件可能會(huì)反復(fù)和發(fā)酵。參考2016年南海仲裁、2017年中印對峙等案例，此類地緣風(fēng)險(xiǎn)或推動(dòng)軍工板塊走出階段性行情。

　　因此，短期來看，本次地緣政治沖突，或?qū)姽ば星閷⒊掷m(xù)產(chǎn)生刺激和支撐。

　　軍貿(mào)大棋局：逆全球化下的“中國方程式“

　　而在中長期維度來看，王宏濤表示，影響應(yīng)該還是集中在促進(jìn)中國軍貿(mào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。首先，巴基斯坦與我國在軍貿(mào)進(jìn)出口貿(mào)易商依存度較高，特別是集中在航空、航天、航海等高價(jià)值武器裝備領(lǐng)域。疊加近期美國關(guān)稅覆蓋之廣、力度之大，將使得全球范圍地緣政治局面不確定性加大，歷史上，1930年《斯姆特-霍利關(guān)稅法》導(dǎo)致全球貿(mào)易崩潰，直接催化日本軍國主義崛起和二戰(zhàn)爆發(fā)，逆全球化下，各國安全訴求進(jìn)一步提升，全球軍貿(mào)邏輯得到強(qiáng)化。

　　對于我國而言，隨著我國自身產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與生產(chǎn)能力的不斷提升，之前國內(nèi)產(chǎn)能傾向于解決內(nèi)需的情況有望逐步改變，疊加部分國家的軍貿(mào)出口萎縮導(dǎo)致其下游客戶需求存在缺口、全球戰(zhàn)爭形態(tài)的演變、我國政策出臺引導(dǎo)軍貿(mào)出口合規(guī)發(fā)展等因素，我國軍貿(mào)短期內(nèi)有望持續(xù)增長，并在“十四五”末期由恢復(fù)式增長向供需共振驅(qū)動(dòng)增長轉(zhuǎn)變。

　　而富有彈性的軍貿(mào)市場，也將成為我國軍工行業(yè)持續(xù)高增長的新動(dòng)力和加速度來源，我國國防科技工業(yè)或?qū)⒊藱C(jī)借勢形成“內(nèi)外兼修”，結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)“左右逢源”。