紐威數控(688697)：業績表現穩健 數控臥式車床有望打開新空間

機構：國海證券

研究員：張鈺瑩

投資要點:

紐威數控于2025 年4 月24 日發布2024 年年報：

2024 年公司業績保持穩健增長：公司實現營收24.62 億元，同比+6.08%；歸母凈利潤3.25 億元，同比+2.36%；扣非歸母凈利潤2.79 億元，同比+1.24%；銷售毛利率23.68%，同比-0.48pct，銷售凈利率13.21%。

業績保持穩健，大型加工中心、立式數控機床業務表現亮眼。1）分產品看，公司2024 年大型加工中心收入10.80 億元，同比+12.64%，毛利率22.48%，同比+0.57pct；立式數控機床收入7.46 億元，同比+15.44%，毛利率21.12%，同比-2.17pct；臥式數控機床收入6.04億元，同比-12.71%，毛利率28.22%，同比-0.83pct。大型加工中心、立式數控機床銷售收入同比增長，主要系國內和海外市場需求變化的影響。2）分海內外看，海外業務受環境影響有所下滑。公司境內收入21.07 億元，同比+31.34%；境外收入3.42 億元，同比-51.42%。3）分銷售渠道看，公司總體采用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式，2024 年公司產品經銷渠道收入占主營業務占比達到76.51%，公司以下游客戶較為集中的長三角地區為重點銷售區域，銷售網絡遍及全國及海外，2024 年公司產品銷售至60 多個國家或地區。

持續加碼研發提升產品競爭力，提前布局人形領域機床。

1）研發投入方面，公司長期致力于中高檔數控機床的研發、生產和銷售，重視研發投入和技術創新。2024 年公司研發費用1.12 億元，同比+10.35%，截至2024 年12 月末的研發人員296 人，占員工總數的比例為21.29%，其中高級工程師39 名、工程師68 名，保障公司的持續創新能力，部分核心功能部件實現自產，有效降低產品成本，提高公司產品市場競爭力。

2）產能建設方面，公司于2025 年4 月25 日發布公告，計劃投資建設紐威數控五期高端智能數控裝備項目，投資額不低于8.5 億元，資金來源于企業自籌。計劃建設約4.75 萬平方米的生產廠房及配套設施，用于數控立車、數控磨床、專機等高端智能數控裝備生產，并預計2027 年6 月建成投產。公司進一步擴充數控機床及核心功能部件產能，滿足公司未來市場拓展并有助于提升其市場競爭力。

3）業務布局方面，近年來人形機器人等新興行業快速發展，對機床產品提出很多新要求，總體上產品需求層次正在逐步提高。公司針對人形機器人行業的絲杠和減速器等關鍵零部件加工工藝特點，開 發人形機器人行業數控臥式車床系列，提前布局人形領域機床。

行業低增速下公司表現亮眼，未來景氣度有望提升。根據國家統計局及中國機床工具工業協會數據，2024 年金屬切削機床實現生產額1218 億元，同比+6.4%，實現利潤總額110 億元，同比-3.8%，實現利潤率6.5%，同比-0.7pct，行業盈利承壓。面對行業低增速，公司部分業務依舊表現亮眼，大型加工中心、立加收入分別增長12.64%、15.44%。2024 年底召開的中央經濟工作會議指出加力擴圍實施“兩新”政策，更大力度支持“兩重”項目。2025 年以來隨著政策逐步落實，將有利于擴大機床工具市場需求。新能源汽車、電工電器、人工智能等用戶領域的快速發展，有望推動行業未來景氣度提升。

盈利預測和投資評級：我們預計公司2025-2027 年營收分別為27.42/30.75/34.73 億元，歸母凈利潤分別為3.65/4.12/4.71 億元，對應PE 分別為18/16/14X。公司專注中高端機床，業績表現優異，考慮公司后續有望受益行業景氣度復蘇，伴隨產能擴張繼續保持高增長趨勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟風險；下游需求不及預期風險；核心部件依賴進口風險；市場競爭加劇風險；機床行業景氣度復蘇不及預期風險。