五一視界擬港股上市，預計2025年虧損凈額增加

專題：五一視界港股IPO：研發團隊縮水一半 2025年虧損預增

　　5月30日，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司第二次向港交所遞交招股書，擬于香港主板上市，中金公司、華泰國際為聯席保薦人。2024年11月29日，五一視界首次向港交所遞交招股書。2020年、2023年，五一視界先后在上海證券交易所、北京證券交易所進行了輔導備案。

　　招股書顯示，五一視界成立于2015年2月，圍繞3D圖形、模擬仿真及人工智能三大領域的技術進行大量投資并發展核心競爭力，旨在為包括企業、消費者及開發者在內的生態合作伙伴提供接入及構建數字孿生的解決方案。

　　根據弗若斯特沙利文的資料，2023年，中國數字孿生解決方案的市場規模已達107億元，預計2028年將達660億元，2023年至2028年的復合年增長率為43.8%。五一視界在招股書中表示，行業競爭趨于激烈，是公司需要面臨的經營挑戰。五一視界表示，公司預期2025年度虧損凈額會增加。

　　布局多元業務線

　　五一視界在招股書中表示，創建一個“數字孿生”地球需要五個階段，即靜態世界（2015年至2017年）、動態世界（2017年至2020年）、半模擬世界（2020年至2023年）、全模擬仿真世界（2023年至2026年）及數字孿生世界（2026年至2030年）。目前公司已進入第四階段，并將核心業務相關的建模技術規模商業化。

　　招股書顯示，自成立以來，五一視界已向主要在中國內地的1000多家企業客戶提供產品及解決方案。公司通過三大軟件平臺面向不同市場拓展業務。

　　51Aes（數字孿生開發及應用平臺）提供數字基礎設施服務。如公司與中科大腦及百度合作開發海淀城市大腦，實時感知城市運行狀態、高效調配資源。數字孿生小浪底項目，支持小浪底水利樞紐模擬防洪場景，提供預測、預警及預先規劃功能。

　　51Sim（合成數據與仿真平臺）面向智能駕駛與具身智能開發。五一視界51Sim產品及解決方案的客戶主要是國內主機廠以及汽車一級及二級供應商。

　　51Earth（數字地球平臺）連接開發者和消費者。目前51Earth.com已吸引數以千計的建造者及開發者。消費者對沉浸式互動體驗的需求增加將促進市場增長。如在文旅市場，51Earth為企業提供產品，使游客可在無物理限制的情況下探索文化景觀，近距離觀察文物。

　　預計2025年虧損凈額增加

　　招股書顯示，五一視界2022年、2023年、2024年營收分別為1.70億元、2.56億元、2.87億元；毛利分別為1.10億元、1.39億元、1.47億元。

　　公司研發支出在過去三年逐年減少。2022年、2023年及2024年，經調整公司研發支出分別為1.32億元、1.04億元及0.57億元。

　　五一視界過去三年經調整虧損凈額有所減少。2022年、2023年及2024年公司經調整虧損凈額分別為1.32億元、0.68億元、0.46億元，主要由于研發開支減少以及收入增長。2022年、2023年及2024年，公司來自五大客戶的收入分別占收入的23.6%、38.3%及46.4%。

　　據招股書分析，公司面臨的主要風險包括，在研發方面的大量投資無法保證短時間內產生預期效益，同時市場競爭激烈，部分市場參與者可能擁有更豐富的資源。

　　“我們正處于爬坡期。”五一視界預計，2025年度會出現虧損凈額增加，主要由于研發開支、銷售開支以及一般及管理開支預期增加。

　　截至招股書披露日，五一視界創始人、董事長兼CEO李熠持有五一視界直接權益約12.5%。另外，五一視界由星際宏圖科技持有約12.3%，而星際宏圖科技由李熠持有92.7%，連同李熠直接持有的股份，李熠持有五一視界約24.7%的權益。

　　2015年以來，公司已完成8輪融資，參與投資的包括摩爾線程、商湯科技、StarVC、當代置業、途家等。

　　行業競爭加劇

　　招股書顯示，中國的數字孿生解決方案市場正經歷快速增長，目前的競爭格局非常分散，眾多類型的參與者提供多樣化的解決方案。

　　根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字孿生AI訓練及驗證解決方案市場主要受智能駕駛仿真及測試、機器人仿真測試及合成數據的需求不斷增長所推動。

　　五一視界稱，預期行業未來競爭將加劇，競爭對手可能來自尋求開發其自身內部數字孿生解決方案的公司，包括目前使用五一視界解決方案及產品的用戶，以及擁有豐富資源的大型科技公司。

　　五一視界預計于2025年推出兩個AI平臺——Clonova空間智能交互平臺及Aperdata具身智能開放數據平臺。Clonova平臺將使用戶在沉浸式3D空間中進行互動，通過簡單語音或文字互動提供更直觀、更高效的體驗；Aperdata平臺專注于在低成本、無風險的環境中為各種機器人應用（包括自動駕駛汽車及人形機器人）提供高效的模擬訓練。