康凱1413%換手率后閃電離任！孫繼青“二進宮”揭秘東興基金戰略深意

　　轉自：機構之家

　　6月6日，東興基金發布公告，旗下東興改革精選靈活配置混合基金增聘孫繼青為新任基金經理，同時原基金經理康凱因“個人原因”離任。這一人事變動在該基金規?？s水至168萬元、成立近十年累計虧損21.70%的背景下顯得尤為引人注目。在基金面臨清盤壓力的背景下，此次調整被視為東興基金在權益類業務突圍戰中的關鍵落子。

　　此次離任的康凱有著光鮮的教育背景，北京大學數學系科班出身，自2024年6月1日接手該基金時被視為東興基金的 “新生代力量”。然而其管理軌跡堪稱“曇花一現”，任職僅371天，任期回報率為-1.51%，在2289只同類產品中排名1858位。值得一提的是，東興改革精選靈活配置混合基金是目前康凱旗下的唯一在管產品，至離任時管理剛滿一年便匆匆“下課”，東興基金對這位新人似乎缺乏足夠的耐心。

　　東興改革精選靈活配置混合基金成立之初曾被市場賦予厚望。2015年9月8日成立時，其瞄準“全面深化改革受益行業股票”，意圖通過靈活配置追求長期增值，首任基金經理孫繼青在發行路演中雄心勃勃，“聚焦國企改革、金融改革、軍工改革和創業創新”四大主線。

　　然而十年運作卻成反向指標，該基金歷經孫繼青、劉家偉、康凱三位基金經理，任職總回報分別為-21.43%、-20.20%、-1.85%。截至2025年6月5日，該基金單位凈值僅剩0.78元，較發行價縮水21.70%，而同期業績比較基準卻實現21.94%的正收益，相對跑輸幅度達43.64個百分點?；饦I績表現持續承壓，在基金規模上得到直觀映射，從2015年9月成立時的4.66億元，萎縮至2025年一季度末末的168.25萬元，規?？s水幅度超99.6%。

　　歷經近十年運作，東興改革精選靈活配置混合基金合并管理規模僅剩0.02億元，實際已進入“清盤倒計時”。2024年6月康凱接手后，也采取積極調倉策略試圖力挽狂瀾，2024年中報披露數據顯示，為規避市場風險，股票倉位大幅下調至34.01%，期間換手率高達1413.37%?；鹎笆笾貍}股中，有色金屬和煤炭股票占據七席，包括云鋁股份、神火股份、紫金礦業等，試圖捕捉經濟復蘇中的資源品漲價行情。遺憾的是，由于與市場風格匹配度不足，導致投資策略未能有效轉化為產品收益。

　　此番接任的孫繼青，北京科技大學工學碩士，擁有超過17年從業經驗。2007年10月便加入東興體系，曾先后擔任東興證券研究所鋼鐵行業研究員，資產管理部投資品行業、宏觀策略研究員及投資經理。2014年9月至2021年5月，擔任東興證券基金業務部基金經理。2021年5月起就職于東興基金，歷任研究部負責人、研究部總經理等職務，期間管理的東興品牌精選混合、東興量化多策略混合任職回報分別為37.71%和35.28%，目前擔任東興基金研究部總經理。

　　圖片中人物系 東興基金研究部總經理、基金經理 孫繼青

　　值得一提的是，這是孫繼青復出后管理的第二只產品，2023年12月晉升研究部總經理后逐漸淡出投資一線，在2024年6月卸任所有在管產品后，已近一年未管理產品。2025年4月，孫繼青從司馬義買買提提手中接過東興安盈寶系列貨幣基金，此次回歸權益戰場距離其2024年6月卸任權益產品恰滿一年。

　　巧合的是，孫繼青正是東興改革精選靈活配置混合基金的首任管理者，如今時隔一年“二進宮”頗有“救火隊長”的意味。數據顯示，孫繼青在2015-2024年管理期間雖業績不佳，但規模峰值期建立的渠道關系或是當前破局的關鍵籌碼。

　　表格系孫繼青過往管理產品業績及排名情況

　　在此背景下，孫繼青的履新承載著雙重使命。從戰術維度考量，其深厚投資背景有望為東興改革精選靈活配置混合基金注入新的阿爾法來源；從戰略層面審視，孫繼青作為研究部總經理，其“自上而下”的宏觀視角與“自下而上”的選股能力，契合東興基金權益投資體系重構的戰略需求。

　　截至2025年一季度，東興基金公募產品管理規模358.33億元，較2024年末銳減95.09億元，降幅達20.97%。其中，債券型基金規?？s減40.58億元，貨幣基金減少52.40億元，權益類基金小幅回落2.12億元。這種結構性失衡暴露出東興基金對固收業務的過度依賴，固收部總經理司馬義買買提曾以一己之力撐起公司99%的資產規模，其管理的貨基產品規模峰值達320.22億元。

　　如今僅剩0.02億元規模東興改革精選靈活配置混合基金，成為東興基金權益突圍的“試驗田”。相較于百億級基金的調倉桎梏，其迷你體量賦予管理者極高的操作靈活度，此次孫繼青的“二進宮”被賦予權益業務“重振旗鼓”的戰略意義。但真正的考驗在于，孫繼青重新接手后，能否在短期內實現業績的大幅提升，找到屬于東興改革精選混合的獨特生存之道。這場數據與智慧的博弈，或將為中小基金公司權益突圍提供新的研究范式。