不只是降息！鮑威爾明年離職后，美聯儲“美元互換”會成特朗普“核武器”嗎？

熱點 2025年06月14日 23:20 10 admin

　　來源：華爾街見聞

　　本周擔保隔夜融資利率SOFR期貨顯示，市場對美聯儲主席鮑威爾任期結束的預期正在推動新一輪降息押注。然而鮑威爾離任后，真正讓全球央行夜不能寐的不僅僅是利率政策，更大的關注點在于美聯儲的美元互換協議——全球金融體系的生命線。

　　當投資者還在忙著押注美聯儲降息時，一個更為致命的問題正在歐洲和亞洲央行間悄然發酵：特朗普政府會否將美元互換協議武器化，讓這個維系全球金融穩定的最后防線可能成為討價還價的籌碼。

　　本周擔保隔夜融資利率SOFR期貨顯示，市場對美聯儲主席鮑威爾任期結束的預期正在推動新一輪降息押注。大量交易員正在賣出2026年3月的合約，同時買入同年6月的合約——恰好跨越鮑威爾在2026年5月卸任的時間節點。周四，相關合約的交易量超過6萬手，創下歷史第二高。

　　這種投機的根源在于特朗普長期以來對鮑威爾的嚴厲指責，他認為鮑威爾未能更早、更快地降息。盡管特朗普近期表示不會解雇鮑威爾，但他明確表示將提名一位繼任者，這使得市場普遍預期，新任主席將迅速執行特朗普的降息意志。然而鮑威爾離任后，真正讓全球央行夜不能寐的不僅僅是利率政策，更大的關注點在于美聯儲的美元互換協議——全球金融體系的生命線。

　　被忽視的金融“核武器”

　　在市場恐慌時期，全球投資者會瘋狂搶購美元尋求避險，即所謂的“現金爭奪戰”（dash for cash）。

　　由于非美國實體無法印制美元，這時就需要美聯儲通過互換協議提供流動性：

　　問題在于，特朗普政府似乎決心重塑全球金融秩序，將美國利益置于首位。副總統萬斯曾明確表態“討厭救助歐洲”。更令人擔憂的是，媒體報道本周五角大樓宣布審查與英國和澳大利亞的潛艇協議，這意味著連與盟友的協議都不再神圣不可侵犯。

　　目前美聯儲與5個央行（歐洲央行、瑞士、日本、英國、加拿大）保持永久性美元互換協議，此前還曾與包括澳大利亞、巴西、丹麥在內的9個央行建立臨時協議。

　　盡管鮑威爾等美聯儲官員極力捍衛互換協議的價值，但真正的擔憂在于2026年鮑威爾離任之后。屆時，新一屆美聯儲委員會是否會將金融工具與地緣政治深度捆綁？

　　更重要的是，美國國會對美聯儲擁有最終權威，在民粹主義和保護主義情緒下，分析擔心國會很可能重拾2008年后對互換協議的批評。

　　全球“B計劃”：建立沒有美國的世界儲備

　　面對這種前所未有的不確定性，全球央行已經開始悄悄構筑防御工事。

　　據媒體報道，歐洲央行副行長Luis de Guindos上月雖公開表示對美聯儲的信任，但歐洲央行已要求區域內銀行報告其美元敞口的脆弱性。

　　報道指出，頗具影響力的CEPR智庫發文呼吁，非美國央行應建立互助協議，為最壞情況做準備。該計劃建議由14家主要央行利用其總計約1.9萬億美元的儲備，在國際清算銀行（BIS）的協調下，建立一個獨立于美聯儲的美元流動性池。

　　盡管尚無官員公開支持，但私下里的應急討論已在進行。與此同時，增加黃金儲備、與其他國家簽署貨幣互換協議等，正成為各國央行心照不宣的防御性舉措。