FOMC前瞻：美聯儲料將按兵不動 點陣圖或釋放鷹派信號？

　　金十數據

　　北京時間周四凌晨2：00，美聯儲將公布利率決定和最新經濟預測摘要（SEP），隨后美聯儲主席鮑威爾將于2：30舉行新聞發布會。

　　市場普遍預期聯邦公開市場委員會（FOMC）將把利率維持在4.25%-4.5%不變。路透社最新調查顯示，105位受訪經濟學家中有103位預計將維持利率不變，另有2位預計將降息25個基點。

　　在同一份調查中，105位經濟學家中有59位預測美聯儲將在下個季度（可能在9月）恢復降息，而60%的經濟學家預計今年將有兩次降息，這與3月的點陣圖中值一致，也與貨幣市場定價相對吻合，后者預計年底前將放松46個基點。

　　Newsquawk在其展望中指出，鑒于特朗普關稅政策對經濟影響的持續不確定性，美聯儲可能繼續采取“觀望”態度，并密切關注將與利率決定一同發布的最新經濟預測摘要；其中，2025年的點陣圖將成為關注焦點，目前該圖預示今年將有50個基點的降息。

　　正如今年絕大多數委員會成員反復強調的，明確的信息是：目前沒有明顯的立即調整政策的必要，采取耐心的方法是最佳選擇。未來公布的數據最終將彌合在通脹和增長/就業方面存在的分歧觀點。因此，正如杰富瑞集團所指出的那樣，“觀望”比“先發制人”更好。

　　最近的數據顯示就業增長強勁，通脹有所緩解，盡管關稅風險仍然令人擔憂，同時市場現在也額外關注以色列與伊朗沖突可能帶來的通脹影響。未來公布的數據將是制定政策的關鍵。

　　政策聲明

　　官員們可能不會再說不確定性“進一步增加”，而是會簡單地說它“保持在高位”。

　　對于6月的FOMC聲明，摩根士丹利認為，鑒于高度不確定性以及美聯儲使命兩方面的風險，最可能的結果是最小程度的改變。

　　聲明仍可能提及凈出口波動對總體GDP數據信號的模糊影響。4月份的貿易數據顯示，由于部分“提前采購”行為的反轉，進口出現大幅逆轉。

　　美聯儲將繼續從最終銷售給國內購買者（GDP減去貿易和庫存）和最終銷售給國內私人購買者（最終銷售給國內購買者減去政府支出）中獲取信號。

　　最近通脹數據普遍低于預期，這意味著委員存在修改“通脹仍然高企”措辭的風險。最近幾個月，總體和核心通脹的同比變化率略有下降，這與關稅之前進一步的通脹下降一致，但摩根士丹利認為，預期的關稅效應、中東地緣政治風險，與油價飆升的結合，可能會使美聯儲對通脹的評估保持不變。摩根士丹利認為美聯儲尚未就此達成共識；如果是這樣，聲明的主要信息將是“不確定性依然很高”。

　　經濟預測摘要

　　美聯儲會議聲明與鮑威爾在會后新聞發布會上的表態預計將重申觀望立場，但最新發布的利率點陣圖將直接揭示FOMC對今年及未來降息次數的預期。

　　瑞銀（UBS）預測，鮑威爾可能在發布會上強調經濟前景的不確定性，甚至弱化利率點陣圖的指引作用。不過，瑞銀認為本次會議基調將相對鷹派——5月非農就業數據的穩健表現足以支持美聯儲維持利率不變，且高利率持續的時間可能比3月預期更長。因此，瑞銀預計2025年和2026年的利率中值將被上調。

　　此外，6月的經濟預測摘要將比3月更充分考慮對等關稅的影響，可能導致通脹和失業率預期進一步攀升?；ㄆ靹t維持此前判斷，認為點陣圖中值仍將顯示今年降息兩次（每次25個基點）。

　　高盛的經濟模型顯示，有效關稅稅率最終將上升14%，其中超過9%來自已生效的關稅措施，其余部分則源于預計后續實施的行業性關稅或關鍵進口商品關稅?；谶@一假設，并結合當前有限的政策傳導數據，高盛預測核心個人消費支出（PCE）通脹將反彈至3.4%的峰值。

　　更嚴峻的是，對等關稅可能通過抑制消費支出和加劇企業投資不確定性，導致今年GDP增速下滑近1%。若疊加財政與移民政策調整的連鎖反應，2025年第四季度同比GDP增速或將放緩至1.25%（低于潛在水平），失業率則上升0.2個百分點至4.4%。因此，高盛預計美聯儲將小幅下調2025年GDP增速預期至1.5%，同時上調同年失業率預期至4.5%。

　　通脹方面，2025年整體與核心PCE通脹或分別修正為3.0%和2.3%。這些調整反映出，盡管近期經濟增長、勞動力市場和通脹數據表現尚可，但關稅稅率上行壓力已較3月會議時顯著擴大。

　　點陣圖

　　高盛預計，美聯儲將對點陣圖采取保守態度。盡管中值點或顯示2025年降息兩次至3.875%、2026年再降兩次至3.375%，但2025年的投票分布恐極度膠著——10名官員支持降息兩次，另9名則傾向僅降一次或不降。

　　該行還預測，2025年和2026年的平均利率預期將小幅上修，因部分官員可能推遲或取消今年降息計劃。

　　摩根大通的邁克爾·費羅利（Michael Feroli）指出，自3月SEP發布以來，貿易政策變動已迫使美聯儲大幅調整經濟展望，5月FOMC聲明措辭的微妙變化便是明證。

　　摩根大通預計，“滯脹式修正”雖未明確指引點陣圖方向，但該行仍認為整體基調將偏向鷹派——尤其鮑威爾在5月發布會上強調價格穩定的優先級后，委員會多數成員或已同步轉向。摩根大通預測，2027年底利率將接近中性水平，而長期中性利率中值可能上修0.125%至3.125%。

　　首次降息：12月成最后防線？

　　盡管市場普遍押注9月啟動降息，高盛卻堅持認為FOMC將在12月進行首次降息，2026年再降息兩次至終值3.5%-3.75%。

　　其邏輯在于：除關稅外，近期通脹數據實則疲軟——調查顯示的工資增速預期已跌至3%，新租戶租金漲幅等替代指標亦回落至2%，這些均預示核心PCE通脹或跌破2%。但夏季關稅對通脹的峰值沖擊恰逢美聯儲決策窗口期，12月前行動概率渺茫。

　　值得注意的是，高盛近期將12個月內經濟衰退概率從4月初短暫飆升的50%下調至30%，但仍為歷史均值的兩倍。經風險調整后，該行的概率加權利率預測與市場定價基本一致，暗示當前降息預期已充分計入潛在經濟惡化風險。

　　黃金技術分析

　　FXStreet分析師Dhwani Mehta表示，從技術面看，黃金價格的看漲傾向仍然完好，因為14日相對強弱指數（RSI）保持在50中線上方，目前接近55。黃金價格還成功守住了此前強勁阻力位（現轉為支撐位）3377美元，即4月創紀錄上漲行情的23.6%斐波那契回撤位。

　　如果美聯儲會議的結果被解讀為鷹派，黃金價格將需要在上述支撐位下方找到穩固的立足點。

　　一旦3350美元心理關口失守，下一個下行緩沖位將指向21日簡單移動平均線（SMA）3341美元。進一步下行，50日SMA（3308美元）將面臨考驗。

　　若要持續走高，金價必須有效突破3440美元的靜態阻力位。下一個上行目標位于兩個月高點3453美元，突破后可能挑戰3500美元的歷史高點。

　　編輯：馬萌偉