港股悅己消費板塊強勢崛起，情緒價值重構消費新生態

熱點 2025年06月19日 08:20 3 admin

　　● 本報記者葛瑤

　　從盲盒、黃金飾品到中式茶飲，悅己消費浪潮正成為港股最炙手可熱的投資主線。今年以來，泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團等“悅己型”新消費企業股價持續上漲，市值集體飆升。注重情緒價值的“情價比”和“質價比”逐漸成為當下年輕人消費選擇的核心邏輯。

　　市場人士認為，我國正處于從大眾消費向個性與理性消費轉換的階段，從消費支出結構來看，當前中國消費支出中服務業占比僅為46.1%，與日本、美國相比仍有較大提升空間。

　　悅己消費帶飛公司股價

　　Wind數據顯示，截至6月18日收盤，泡泡瑪特報收262.6港元，今年以來股價累計漲幅超190%，市值高達3527億港元；老鋪黃金報收872.5港元，受益于黃金價格上漲以及消費者對高端黃金飾品的需求，公司2024年營收同比增長168%，今年以來股價累計漲幅已超260%。作為平價飲品代表的蜜雪集團今年上市以來股價累計漲幅超150%。

　　盲盒、茶飲以及黃金飾品這些消費品不為剛需，只為悅己。當前，悅己消費正通過對年輕群體情感需求的精準把握，成為港股市場的新勢力。財通證券首席策略分析師李美岑表示，我國“90后”“95后”的成長過程伴隨著經濟高速增長，物質充裕背景下更加注重精神滿足和個性化消費，成長經歷和消費觀念與日本新人類一代、美國嬰兒潮一代較為相似。世代更迭帶來的主流消費觀念更新對推動日本、美國消費社會的變遷產生了重要影響。

　　隨著“90后”“95后”成為社會消費主力，我國正在進入“第三消費社會”時代。“第三消費社會”由日本社會研究學者三浦展提出，指的是個性化、多樣化的消費取向。李美岑表示，“第三消費社會”時代的消費者購物不僅考慮東西的功能、性能，還會根據其象征性價值和自身心情來選擇，這種象征性價值在“第二消費社會”也存在，但在“第三消費社會”進一步得到強化。

　　悅己消費吸引年輕人的同時，也引來大量公募基金布局。截至2025年一季度末，共有207只公募基金將泡泡瑪特納入前十大重倉股，如景順長城品質長青A、廣發價值核心A、南方興潤價值一年持有A等。此外，蜜雪集團、老鋪黃金分別被182只、39只基金重倉。

　　南向資金押注消費升級換擋

　　“悅己型”新消費企業股價飆漲的背后，是南向資金的持續做多。興業證券的數據顯示，4月8日-6月9日，新消費板塊中，南下資金和香港本地中介分別加倉63.7億港元、4.9億港元，國際中介和中資中介分別凈流出6.4億港元、43.9億港元。今年以來，南下資金加倉新消費板塊183.25億港元，是最重要的增量資金。行情節奏方面，外資今年兩次率先在新消費板塊的行情左側開始加倉，并選擇在快速上漲時期兌現浮盈，而南下資金則主要是在右側做趨勢投資。

　　中金公司海外與港股策略首席分析師黃文靜認為，當前，中國消費市場更多呈現“消費分級”的特征，消費者更愿為“有品質的低價”和“有理由的溢價”買單，我國也正處在從大眾消費向個性與理性消費轉換的階段。Z世代的消費意愿、消費能力以及注重“情價比”和“質價比”的消費特征，均驅動了新消費的浪潮，而低能級城市受房地產的拖累也正在減弱，助力消費潛力釋放。

　　從消費支出結構來看，悅己消費仍有較大增長空間。李美岑認為，日美“第三消費社會”階段均呈現服務消費走高，由衣食向“康樂”升級的特征。對比日美歷史經驗，我國目前服務消費占比仍然偏低。從1965年至2000年日本家庭消費支出結構的發展趨勢來看，與“康樂”相關細分支出所占比例長期呈擴大趨勢。1959年至1980年，美國醫療保健、金融保險、娛樂等細分支出占比提升幅度排名前三。目前，中國消費支出中服務業占比僅為46.1%，與日美有較大提升空間。

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