泡泡瑪特開始找回最初的“快樂”

　　來源：財富FORTUNE

　　6月13日，泡泡瑪特旗下獨立珠寶品牌POPOP全球首店在上海港匯恒隆廣場開業。次日，該品牌位于北京的國貿店開業。POPOP的產品覆蓋了泡泡瑪特旗下眾多熱門IP，包括MOLLY、SKULL PANDA、Hirono，以及近期全球范圍內爆火的LABUBU等。

　　泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧說，希望通過不同品類去拓展更多可能性，“珠寶是我們一直在嘗試的非常重要的品類”。

　　他曾在泡泡瑪特處于相對低谷期的2023年表示，公司未來最大的戰略是全球化和集團化。全球化指的是擴大海外收入的占比；集團化指的則是圍繞IP做更豐富的業務。

　　前者泡泡瑪特已經做到了——2023年泡泡瑪特海外及港澳臺營收為10.66億元，占公司總營收的16.9%。次年，這一數字便升至50.7億元，同比增長375.2%，占總營收達38.9%。王寧表示，泡泡瑪特有信心在2025年實現海外業務突破100億元的目標。

　　此番拓展珠寶品類，則是公司朝著集團化而做的努力。

　　泡泡瑪特對于旗下珠寶品牌的成立落地策劃已久。在開設門店前，今年1月，首家POPOP快閃店于上海ifc商場正式揭幕。

　　此前，泡泡瑪特曾在2023年和2024年與周生生合作推出聯名金飾。以DIMOO周生生足金吊墜為例，平均克價約為1700元，是當時金價的兩倍有余。

　　泡泡瑪特顯然看中了該業務的潛力，相比授權IP給其他品牌，自行推出珠寶品牌更能吸金。據報道，目前北京POPOP門店部分款式已出現斷貨情況。門店中價格最高的產品是一款純金項鏈，售價為1.98萬元，整體貨重9.04g，金重8.65g，平均每克金價為金價的兩倍以上。

　　消費者之所以愿意高價買單，與泡泡瑪特手中IP的影響力有關。

　　現階段，LABUBU是眾多IP中最受矚目的一個，市場熱度推高了其商業價值。根據凱度Marketplace近期發布的研究報告，“83%的受訪者表示，如果品牌推出與LABUBU的聯名產品，自己可能會考慮購買，45%的受訪者會因為LABUBU的加入而非常可能購買某款產品。”

　　全球唯一薄荷色LABUBU在今年6月的永樂2025春季拍賣會上，落槌價為108萬元。另有一款全球限量15版的棕色LABUBU，拍出了82萬元的價格。

　　在國際市場，東南亞多國均出現排隊購買LABUBU的熱潮。6月，因該IP過于搶手，韓國線下銷售現場存在關于安全事故的擔憂，官方暫停了當地LABUBU毛絨玩偶及毛絨鑰匙扣全系列產品的線下銷售；在國內，6月15日，杭州西溪天街泡泡瑪特新店開業，因黃牛“端盒”引發混亂，營業2小時后便閉店。

　　在熱度助推下，泡泡瑪特港股股價自2024年年初至今漲幅超11倍。而因高熱度引發的市場亂象也正在給公司的發展埋下隱患。黃牛下場掃貨無疑會影響消費者的正常購買體驗，且高溢價之下，盜版問題變得嚴重。

　　近日，李佳琦在直播中表示，現在LABUBU的正版產品貨特別少，建議消費者可以等一等，沒有必要加錢買。

　　6月17日，泡泡瑪特股價下跌6.04%，市值蒸發約223億港元（約合人民幣204億元）。鑒于其股價過去一年多的高速飛漲，這一跌幅稱不上“暴跌”，年內累計漲幅仍超200%。但資本已開始對這家公司持謹慎態度。

　　過去兩個多月，泡泡瑪特的做空規模已翻倍。公司的創始股東蜂巧資本也于5月初，通過三次大宗交易拋售1191萬股，套現超22億港元，退出股東行列。這種看空表現出了投資者的擔憂——飆升的股價是否已透支公司增長預期，以及當下出現的亂象是否會影響這家公司的商業可持續？

　　王寧曾表示，泡泡瑪特的發展是分階段的。起初，公司做的是“潮流”，這是有局限性的很小的圈；之后，他意識到要擴圈，便從潮流圈擴展到時尚圈；再下一階段，泡泡瑪特開始做一個更大的圈——“快樂”。

　　王寧說，“快樂”可能是更大的市場。從游戲到樂園，再到珠寶首飾，過去幾年，泡泡瑪特正圍繞著“快樂”構建更豐富的業務板塊。

　　或許搶到LABUBU是一種快樂，可包括黃牛橫行在內的市場亂象是否會消減“快樂”？若“快樂”打折扣，泡泡瑪特的業務是否也會受到影響？

　　泡泡瑪特或許已經意識到了這一問題。

　　6月18日，LABUBU首次開啟線上預售，泡泡瑪特開始大規模補貨。一直緊俏的LABUBU 3.0系列首次出現了預售界面。公司內部知情人士表示，“為了避免影響普通消費者的購物體驗，我們進行了發售環節的優化，正式開啟線上預售，讓更多人能夠買到LABUBU。”

　　據報道，隨著預售的開啟，二手市場中LABUBU 3.0系列價格開始下探。

　　6月20日，人民日報發表文章《盲卡盲盒哪能“無拘無束”》。文中提到，此前發布的《盲盒經營行為規范指引（試行）》規定了盲盒消費年齡限制，但這只是規范性指導文件，并未規定相應處罰。專家建議，進一步細化盲卡、盲盒監管規則，增設技術監管條款，并建立市場監管、網信、教育等部門的聯合執法機制，運用大數據分析識別異常交易，對虛假宣傳、誘導消費等違法行為開展專項整治。

　　同日，泡泡瑪特股價盤中最大跌幅超6%，截至收盤，跌幅收窄至3.62%。當周泡泡瑪特股價跌超12%，創2024年以來最大單周跌幅。（財富中文網）