海天味業港股上市第三天暴跌6%，盤中破發11%！董事長程雪年薪913萬、身家超335億

熱點 2025年06月23日 12:20 3 admin

專題：海天味業港股IPO：“A+H”某全球化出口占比低于調味品同行

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　　6月23日，海天味業港股上市第三天繼續大跌。截至發稿跌幅6.29%，股價33.5港元，相較于發行價的36.3港元，已經破發7.7%。按照盤中最低價32.05港元，最大破發11.7%。

　　此前，海天味業6月19日在港股上市首日，盤中破發。6月20日即上市第二天，收盤35.75港元，單日下跌2.05%，較36.3港元的發行價下挫1.5%。

　　曾經在A股市場締造輝煌的海天味業，在港股市場緣何遭遇如此困境？這背后是多個因素共同作用的結果。

　　市場人士指出，最近幾天港股市場波動比較大，海天發行價相較A股最新股價折價85左右，折價不大，海天味業A股估值比較高，短期多因素壓制下港股發行表現一般。此外，上市破發在港股屬于正常表現，港股跟A股發行定價機制不太一樣，港股更加貼近市場化定價。

　　部分投資者疑惑，為什么海天味業港股認購倍數900多倍，上市后卻破發，市場人士指出，認購倍數高只是說明香港市場當前資金充裕，投機情緒比較重，不一定代表了真實價值。該人士表示，在港股市場熱情高漲之際，建議投資者謹慎投資港股。

　　市場環境因素：港股近期整體走勢疲軟，海外地緣政治緊張局勢

　　近一周多時間，港股市場受多種因素影響，走勢較為低迷。6月11日恒生指數階段性見頂后，已連續調整超過一周。6月19日凌晨美聯儲再度維持利率不變，當日恒生指數再跌近2%，報收23237點，成交2200億港元。在這樣的大環境下，新上市的海天味業難免受到拖累。市場整體的下行趨勢使得投資者信心受挫，對新股的熱情也大打折扣，資金更傾向于謹慎觀望，而非積極入場追捧新股，這無疑給海天味業的股價表現帶來了不利影響。

　　當前海外地緣政治緊張局勢加劇，如以色列和伊朗的緊張局勢等，給全球金融市場帶來了較大的不確定性。這種不確定性使得投資者風險偏好降低，更愿意回避一些存在潛在風險的投資標的。海天味業作為新上市的港股，在這種環境下，其股價面臨著額外的壓力。投資者擔心地緣政治因素可能對公司的海外業務拓展、原材料采購成本以及全球供應鏈穩定性等方面產生負面影響，進而對其股價持謹慎態度。

　　行業發展因素：調味品行業增長趨于穩定，競爭日益激烈

　　從行業整體發展態勢來看，調味品行業已進入相對成熟的階段，增長速度逐漸放緩。以醬油、蠔油、調味醬、食醋、料酒等主要品類為例，2019-2024年，它們的復合增長率分別為2.6%、5.8%、5.1%、0.1%、4.4%。這表明行業基本穩定，海天味業作為行業龍頭，要想在這樣的市場環境中獲得超越行業平均的增長率，難度較大。市場增量空間有限，投資者對其未來業績增長的預期也相應降低，這在一定程度上反映在股價上，使得海天味業在港股上市后面臨估值壓力。

　　近年來，調味品行業競爭愈發激烈，新興品牌不斷涌現，對市場份額展開爭奪。例如千禾味業等品牌，抓住消費者對健康化產品的需求，在高端醬油等細分市場發力，搶占了一定的市場份額。在高端醬油市場，李錦記市占率達到18%，而海天味業僅為12.6%。海天味業雖然在整體市場占有率方面仍處于領先地位，但在部分細分領域已面臨挑戰。競爭對手的崛起使得海天味業在市場拓展、產品定價等方面面臨更大壓力，這也影響了投資者對其未來盈利能力和市場競爭力的信心，成為其港股破發的因素之一。

　　公司自身因素：業績增長持續性受質疑，國際化進程緩慢

　　近三年來，海天味業增長乏力。盡管2024年公司實現營業收入269.01億元，同比增長9.53%；歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%，扭轉了2022-2023年連續兩年凈利潤下滑的態勢。但其增長持續性仍受到市場質疑。此前業績下滑期間，公司成本控制不善以及非核心業務擴張等問題被市場關注。例如在原材料采購成本方面，大豆、食糖等占成本60%以上，雖然2024年采購價格下降，但未來存在反彈風險，且大豆進口關稅（34%）也給成本控制帶來壓力。這些問題使得投資者對公司未來能否保持穩定增長心存疑慮，進而影響了對其港股上市后的股價預期。

海天味業港股上市第三天暴跌6%，盤中破發11%！董事長程雪年薪913萬、身家超335億

　　海天味業此次港股發行主要為推進全球化戰略，提升國際品牌形象以及競爭力。然而，目前其國際化進展緩慢。從營收數據來看，海外收入占比僅4.01%。在國際市場上，海天味業面臨著諸多挑戰，如中外餐飲文化差異導致醬料口味與種類需求大相徑庭，品牌本土化及渠道建設難度較大。雖然公司產品出口全球90多個國家和地區，但在當地市場的影響力和市場份額仍有待提升。國際化進程的緩慢使得公司未來增長的想象空間受限，投資者對其全球化戰略的信心不足，也對其港股股價產生了負面影響。

　　A股與H股的價差及聯動影響

　　在港股招股期間，海天味業A股出現了“跌跌不休”的情況，6月16日之前甚至出現了“九連陰”。19日港股上市當天，其A股再度大跌3.83%，報收38.69元，市盈率（TTM）依然超過34倍，H股相比A股折價近14%。A股和H股之間存在價差，看好這只股票的投資者有賣掉A股買H股的動機，這種套利行為提高了股票換手率，加劇了股價的波動性。而且A、H股之間有一定的聯動性，A股因賣出而下跌的情緒也會傳遞到H股，進一步影響了海天味業H股的股價表現。

　　55歲“打工女皇”海天味業董事長程雪年薪913萬

　　過去多年，掌舵海天味業的是公司靈魂人物龐康。龐康出生于1956年，1982年加入海天味業的前身佛山市珠江醬油廠任副廠長，此后，歷任公司副經理、總經理、董事長兼總裁。在龐康的主導下，海天味業實現了業務快速發展并登陸上交所，成為行業龍頭企業。

　　2024年9月，海天味業換“帥”，董事長龐康退居二線，程雪接棒。

　　程雪為人極其低調，她是江蘇鹽城人，出生于1970年。1992年進入海天醬油廠，從一名普通員工做起，一路晉升為高管。

　　根據海天味業當年上市公告，程雪1997年至2010年11月歷任公司企業策劃總監、副總裁、董事。海天味業2014年A股上市時，程雪已任公司副董事長兼常務副總裁。

　　早在1995年海天味業啟動股改時，程雪就是參與認購的700多名職工之一。到海天味業上市時，她直接持股數量已增至2511萬股，還通過海天集團間接持股，持股比例僅次于龐康，并與龐康等人同為公司共同控制人。

海天味業港股上市第三天暴跌6%，盤中破發11%！董事長程雪年薪913萬、身家超335億

　　年初的胡潤全球富豪榜上，55歲的程雪以335億元身家，位列第774名。2021年的巔峰時期，其財富一度高達750億元，被稱為“最牛打工人”“打工女皇”。

　　據海天味業2024年年報披露，程雪年薪為913.48萬元，較上年上漲36.4%。緊隨其后的是公司董事、總裁管江華，年薪達到603.27萬元。

　　綜合來看，海天味業港股破發是市場環境、行業發展以及公司自身多方面因素共同作用的結果。對于海天味業而言，如何在破發后重新贏得投資者信心，加快解決自身發展中面臨的問題，推進國際化戰略，提升業績增長的持續性，將是其未來發展的關鍵。對于投資者來說，此次海天味業港股破發也提供了一個深入思考行業發展趨勢、公司基本面與股價關系的契機，在投資決策中需要更加綜合、全面地考量各種因素。

　　風險提示：市場有風險，投資需謹慎。本文為AI大模型生成。

標簽：港股