霸榜！財通基金

熱點 2025年07月05日 07:20 1 admin

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：券業行家

　　截至2025年7月3日，全市場23，679只公募基金中，約87%的基金年內收益率為正數。

　　行家發現2024年收益表現強勁（行業排名TOP1%）的財通基金金梓才，2025年的表現令人“大跌眼鏡”。截至7月3日，其管理的7只基金中的6只，虧損率達到30%以上，排名基本分布在全行業倒數3名-25名之間（年化區間收益率口徑）。

　　其實明星基金經理表現第二年“塌房”的情況，并非個例。比如葛蘭，2020年依靠醫藥股的強勢表現，當年回報率達到95.05%；后續數年間連續出現了較大幅度的回撤。同樣的情況也發生在2021年冠軍崔宸龍身上，其管理的基金第二年總回報率從103.99%跌至-25.07%。

　　圖 1：2018-2021年葛蘭基金整體收益情況

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　圖 2：2021-2022年崔宸龍整體基金收益情況

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　這么看來，金梓才的基金業績從2024年的“名列前茅”到2025年的“大幅見底”，倒也符合歷史規律。

　　當然，造成明星基金第二年“塌房”的原因有很多，通常由于激進的基金經理通過梭哈單一賽道來博短期排名、冠軍基金吸引大量追漲資金導致基民高位接盤等種種因素構成。只是不知道金梓才這個情況屬于哪種了。

　　“孤勇者” 投資風格的成與敗

　　金梓才旗下7只基金（初始基金為準）2025年全部取得“負收益”：其中財通基金景氣甄選一年持有A今年已下跌-17.94%，排名同類倒數第8。旗下的財通集成電路產業A成“相對最佳”，2025年至今”僅”虧損15.05%，排名同類倒數第23名。

　　圖3：金梓才管理基金2024全年&2025年至今收益表現

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　受基金業績不佳的影響，金梓才的基金在管規模在2025年內從58.62億元跌至46.1億元，占公司2025Q1股權+混合基金規模流失的86%。

　　盡管財通基金股權+混合基金后續在管規模有所上升，然而這和我們的金總是一點關系都沒有。

　　圖4：財通基金權益及混合基金在管規模 vs．金梓才基金在管規模

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　從金梓才的投資風格來看，不難看出其背景對投資風格的影響還是非常大的。

　　公開信息顯示，金梓才畢業于上海交大，取得微電子學與固體電子學碩士學位。此前他曾擔任華泰資管投資經理助理、信誠基金TMT研究員。2014年，他加入財通基金，任基金經理、副總監、總監、公司總經理助理等職位；現任公司黨委委員、副總、權益投資總監等職位。

　　從在管基金來看，金梓才對信息技術公司情有獨鐘，且重倉股集中度非常高，2024年末達到80%以上，2025Q1出現大幅虧損后才開始有所滑落。

　　圖5：金梓才在管基金前十大重倉股持股比例

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　2024年，金梓才旗下基金主打超配算力硬件（PCB、CPO、AI芯片等）+獨門消費股（萬辰集團、三只松鼠、海瀾之家等）策略。并且2024年AI行情整體受益于蘋果Apple Intelligence、微軟Copilot+PC等應用落地及國產替代概念，其重倉股寒武紀更是走出大漲28.75倍的行情，其余重倉股表現也較為優異。

　　2025年，金梓才開始大幅減持此前重倉股（PCB與CPO主要以出口為主，團隊以北美投資風險增長為由減持），并開始押注國內算力板塊（團隊認為我國算力板塊會復制海外軌跡。而實際上卻遭遇了行業價值回歸（寒武紀估值過高且摩爾線程會分流國內GPU市場、黨政/行業采購節奏放慢、第三方IDC服務議價能力地下等因素），股價高開低走。

　　由于金梓才同時管理的7只基金重倉股高度重合，股價下跌放大了此次決策風險。

　　圖6：2024年金梓才在管基金重倉股表現

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　圖7：2025年金梓才在管基金重倉股表現

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　市場如何 “拿捏” 財通基金的困局

　　回顧過去，財通基金一度以定增作為公司發展方向，曾經參與了藥明康德、TCL中環、京東方A、中國中免等業內龍頭的定增案例。

　　然而由于多次發生踩雷（阜興集團、樂視網、地產債等），原總經理王家俊被帶走調查，此前負責中后臺運營的徐春庭接任公司CEO任職至今。

霸榜！財通基金

　　從業績表現來看，2022年之后，公司收入始終維持在6億左右的水平。2024年收入大幅下降，凈利率水平從24.8%跌至24.2%。收入下降主要受其降低管理費率以及低管理費用率的固收產品擴張所致。

　　圖 8：2022至今財通基金收入、同比增速及凈利率

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　圖 9：2025年財通基金各類基金規模

霸榜！財通基金

　　數據來源：Wind，券業行家整理

　　從運營情況來看，投研部似乎也并沒有對金梓才的激進風格進行制止，忽視了業績穩定性的存在。此外公司權益類資金僅占整體資金的14.3%，并且極度依賴單一明星基金經理（金梓才在管基金占權益投資部基金58%）。

　　基民眼中 “霸榜者” 的隕落

　　從天天基金吧的基民反饋來看，投資者對金梓才所管資產的業績“變臉”吐槽貼較多，尤其是對追蹤熱點的風格非常不滿。

霸榜！財通基金

　　盡管基金經理可以利用高波動策略迅速“造神”，然而長期采用這個策略也背離了“可持續回報”的承諾。

　　“孤勇者”的啟示

　　從金梓才的案例中，我們可以清晰地看到基金行業存在的一些問題以及從中能汲取的寶貴經驗。

　　在基金經理層面，金梓才過往對信息技術公司的高度集中投資以及重倉股集中度曾高達 80%。這種過度集中的投資風格在市場變動時放大了風險。基金經理們應深刻認識到平衡行業集中度的重要性，不能過度押注單一賽道。同時，建立動態風控指標也迫在眉睫，市場環境瞬息萬變，靜態的風控指標難以應對復雜的市場情況，只有通過動態調整，才能及時適應市場變化，有效控制風險。

　　基金公司方面，財通基金投研部對金梓才激進風格的忽視，以及公司極度依賴單一明星基金經理，使得公司在金梓才旗下基金業績滑坡時遭受重創。

　　基金公司應完善投研團隊協作機制，投研部門不應各自為政，而應加強溝通與協作，形成合力，對基金經理的投資決策進行有效的監督與制衡。此外，要著力避免 “明星依賴癥”，構建多元化的投研團隊，培養更多優秀的基金經理，降低對個別明星基金經理的依賴，以提升公司整體的抗風險能力。

標簽：財通