滬指挑戰(zhàn)3500點(diǎn)關(guān)口 市場(chǎng)有著積極變化

　　黃智華（野鶴山人）

　　本周大盤繼續(xù)走穩(wěn)，周五銀行股繼續(xù)走強(qiáng)，不少再創(chuàng)出歷史新高，帶動(dòng)滬指回升。銀行板塊上周五一度殺跌，但為快速的中途調(diào)整，本周不少收復(fù)失地，甚至創(chuàng)出新高，說(shuō)明銀行板塊上升趨勢(shì)未改。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，自2024年9月24日以來(lái)，貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松”，10年期國(guó)債收益率已降至1.6%，1年期國(guó)債收益率跌破1%，市場(chǎng)進(jìn)入低利率環(huán)境，紅利資產(chǎn)受到青睞。多家機(jī)構(gòu)表示，以銀行股為代表的高股息資產(chǎn)中仍有優(yōu)秀且便宜的公司，從目前10年期國(guó)債利率來(lái)看，這些高股息資產(chǎn)仍有相當(dāng)吸引力。

　　今年上半年，南向資金累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)近7300億港元。隨著南向資金持續(xù)流入，港股流動(dòng)性顯著改善，港股與A股的流動(dòng)性差距迎來(lái)趨勢(shì)性收窄，而作為南向資金核心增配方向之一的港股銀行板塊，成為AH溢價(jià)率大幅下降的最大推手。

　　據(jù)報(bào)道，在港股銀行板塊上漲的資金中，保險(xiǎn)資金無(wú)疑是銀行股最重要的買家之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)險(xiǎn)資共進(jìn)行了19次舉牌，其中針對(duì)銀行股的舉牌就多達(dá)9次，而這9次中有8次發(fā)生在港股市場(chǎng)。值得注意的是，在全球主要市場(chǎng)中，港股估值仍顯著低于美國(guó)市場(chǎng)，絕對(duì)估值處于全球洼地。在低利率與資產(chǎn)荒的雙重背景下，兼具高股息稀缺性與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的銀行股，特別是仍然享有折價(jià)的港股銀行板塊，也是基金市場(chǎng)紅利投資策略熱捧的標(biāo)的。

　　有券商認(rèn)為，銀行估值有進(jìn)一步提升的空間，主要基于以下原因：信用風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)；房地產(chǎn)不良率已經(jīng)下行，城投債利差大幅收窄；有關(guān)資本監(jiān)管方法落地后銀行核心資本充足率有望提升；凈息差有望進(jìn)一步收窄；公募新規(guī)出臺(tái)，險(xiǎn)資、公募基金、固收+等有配置動(dòng)力。

　　從走勢(shì)看，按本欄之前分析，滬指2015年9月以來(lái)形成了9年的長(zhǎng)期箱體波動(dòng)整理格局，其中形成10條水平線，這10條水平線是階段高點(diǎn)或低點(diǎn)的所在，分別為2650點(diǎn)、2850點(diǎn)、3050點(diǎn)、3150點(diǎn)、3250點(diǎn)、3320點(diǎn)、3420點(diǎn)、3500點(diǎn)、3630點(diǎn)、3730點(diǎn)等水平帶。

　　滬指上周上破3420點(diǎn)水平帶以及上破去年10月下旬以來(lái)形成巨大下降通道上軌。按上周分析，滬指3420點(diǎn)水平帶和下降通道上軌構(gòu)成的雙重壓力關(guān)，對(duì)多頭來(lái)說(shuō)是一道坎，今年5月中旬和6月中旬兩次沖高到該地帶而受壓回落，上周向上突破這雙重壓力關(guān)，或意味著去年10月下旬以來(lái)形成的下降通道得到一定扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)穩(wěn)定性或提高。上述下降通道上軌和3420點(diǎn)水平帶上破后或反過(guò)來(lái)將構(gòu)成回抽的支撐區(qū)，上周五滬指調(diào)整可視為上破后的回抽，如有效上破或挑戰(zhàn)3500點(diǎn)上下的水平線，這是第二個(gè)關(guān)口，

　　事實(shí)上，滬指上周五回抽跌近3420點(diǎn)水平帶而形成支撐，本周回升，本周五漲近3500點(diǎn)上下的水平線而受壓，這是去年11月8日、12月10日高點(diǎn)的所在，出現(xiàn)一定壓力為情理之中。而3630點(diǎn)水平帶至3730點(diǎn)水平帶則是強(qiáng)大套牢壓力區(qū)，3730點(diǎn)水平壓力帶是未來(lái)最為關(guān)鍵的牛熊轉(zhuǎn)折關(guān)口，這可以說(shuō)牛熊分界線。

　　估計(jì)這一輪需要持續(xù)放出巨大成交量，特別是其他權(quán)重股如證券股配合下才能上破這牛熊分界線。證券股本周五一度拉漲，但有所乏力，未來(lái)仍關(guān)注其表現(xiàn)。

　　大盤在逐漸深入歷史套牢區(qū)情況下，如果僅靠銀行股來(lái)推動(dòng)，未來(lái)即使上行估計(jì)也難免較為反復(fù)。當(dāng)然，市場(chǎng)有著積極變化，深證成指本周四、周五上破去年10月8日和今年3月18日兩重要高點(diǎn)所形成的下降趨勢(shì)線，或說(shuō)明深證成指逐漸扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)，市場(chǎng)不少個(gè)股活躍度或有所提高。

　　7月1日，A股總市值連續(xù)第二個(gè)交易日超過(guò)100萬(wàn)億元。跨過(guò)百萬(wàn)億市值關(guān)口，分析認(rèn)為，這不僅是A股市場(chǎng)規(guī)模的突破，更是改革紅利、價(jià)值驅(qū)動(dòng)與資金認(rèn)同共振的集中體現(xiàn)，為錨定高質(zhì)量、突出強(qiáng)本強(qiáng)基的中國(guó)資本市場(chǎng)打開(kāi)了新的想象空間。