小摩：恒基地產(chǎn)發(fā)CB集資或促使其他發(fā)展商仿效 新世界發(fā)展仍有供股可能
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，恒基地產(chǎn)（00012）擬發(fā)行80億港元可換股債券（CB），鑒于恒地近期股價(jià)走強(qiáng)，此次融資或許并非完全意外，但選擇發(fā)行CB略顯意外，因?yàn)檫@對(duì)香港房地產(chǎn)公司并不常見。鑒于其低成本（0.5%票面利率），該行認(rèn)為這可能會(huì)促使其他發(fā)展商（即使是較為財(cái)務(wù)健康的發(fā)展商）探索發(fā)行CB，以降低平均融資成本；對(duì)于股權(quán)融資（配股/配售），杠桿率較高（例如凈負(fù)債率超過(guò)40%）及/或近期股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的公司可能面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)
在該行的研究范圍內(nèi)，新世界發(fā)展（00017）仍然是供股可能性最高的公司。自6月中旬以來(lái)，香港地產(chǎn)股的表現(xiàn)已跑贏恒指8%。然而，最新發(fā)行
CB，加上香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）上升，可能引發(fā)短期獲利回吐（尤其是在恒地）。逢低吸納時(shí)，小摩建議吸收具有明顯催化劑的股票：太古地產(chǎn)（01972）（回購(gòu)+中國(guó)零售業(yè)改善）和領(lǐng)展房產(chǎn)基金（00823）（納入港股通+資本循環(huán)）。對(duì)于恒地，在市場(chǎng)消化了2025年上半年可能疲軟的業(yè)績(jī)后（該行預(yù)測(cè)，由于2024年上半年的一次性項(xiàng)目，其凈利潤(rùn)將同比下降46%），該行建議“買入”。從戰(zhàn)術(shù)角度來(lái)看，小摩也認(rèn)為九龍倉(cāng)置業(yè)（01997）有上漲空間，但目前仍是值得追趕的落后股（零售銷售觸底反彈的趨勢(shì)加劇；將九倉(cāng)置業(yè)的評(píng)級(jí)上調(diào)至增持）。
標(biāo)簽： 恒基
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2025-05-09 13 恒基
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