平穩(wěn)的T+1過渡將市場(chǎng)違約緩沖削減31億美元

　　美國資本市場(chǎng)向單日（T+1）結(jié)算的過渡進(jìn)展順利，這使防范交易對(duì)手違約的現(xiàn)金緩沖規(guī)模減少了約四分之一。

　　美國存管信托與清算公司（Depository Trust & Clearing Corp．）的數(shù)據(jù)顯示，美國國家證券清算公司（National Securities Clearing Corporation）的清算基金規(guī)模已降至91億美元，與此前兩天結(jié)算機(jī)制下上月該基金的平均規(guī)模相比，減少了31億美元。清算基金由市場(chǎng)參與者提供抵押品，以彌補(bǔ)交易中一方未能履行其義務(wù)時(shí)的損失。

　　更小的安全網(wǎng)是可能的，因?yàn)榻灰讓?duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降，因?yàn)樵跇I(yè)內(nèi)所謂的T+1模式下，完成交易所需的時(shí)間縮短了。

　　DTCC清算與證券服務(wù)部總裁Brian Steele在回復(fù)電子郵件提問時(shí)表示：“我們很高興地報(bào)告，該計(jì)劃的實(shí)施持續(xù)而順利。整個(gè)行業(yè)已經(jīng)看到了它的好處。”

　　轉(zhuǎn)為單日結(jié)算旨在降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)參與者正密切關(guān)注這一轉(zhuǎn)變過程中出現(xiàn)的技術(shù)故障或市場(chǎng)動(dòng)蕩。清算基金的減少表明，一個(gè)主要目標(biāo)似乎已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

　　可以肯定的是，目前尚不清楚銀行業(yè)為T+1所做的準(zhǔn)備工作，以及加快結(jié)算速度所帶來的持續(xù)運(yùn)營成本，會(huì)在多大程度上抵消利潤率帶來的好處。一項(xiàng)研究顯示，投資者每年的成本約為80億美元。

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究主管拉里?塔布（Larry Tabb）表示：“僅僅將結(jié)算周期縮短至一天，并不能結(jié)束清算保證金的需要?！薄白屖袌?chǎng)免受經(jīng)紀(jì)人或主要投資者破產(chǎn)的影響并沒有消除——只是減少了。”

　　在2021年初的“meme股票”交易狂潮之后，轉(zhuǎn)向交易在一天內(nèi)而不是兩天內(nèi)結(jié)算的系統(tǒng)的勢(shì)頭有所增強(qiáng)。當(dāng)時(shí)，包括羅賓漢金融公司（Robinhood Financial Inc．）在內(nèi)的零售交易平臺(tái)承受著巨大壓力，部分原因在于它們必須提供的保證金數(shù)額。

　　監(jiān)管清算基金的美國國家證券清算公司（National Securities Clearing Corporation）是DTCC的子公司，DTCC位于美國金融體系的核心。DTCC去年處理了大約3萬億美元的證券交易。