國盛證券：基本面尚無明顯改善 市場波動或?qū)⒎糯?/h1>
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2024年09月01日 20:20 32
admin
展望9 月，外圍擾動再起，產(chǎn)業(yè)催化與政策博弈也將放大市場波動
首先，自上而下看，國內(nèi)“弱現(xiàn)實”難有快速改善，不過外圍擾動在9 月將再度增加：其一，美聯(lián)儲降息幅度尚存變數(shù)，這將繼續(xù)引發(fā)“軟著陸”/“硬著陸”的預期波動，后續(xù)重點關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)指引；其二，新一輪美國大選辯論窗口將至，“特朗普”/“哈里斯”交易也將吸引全球目光，出口鏈、黃金等資產(chǎn)的定價都可能面臨重估；其三，近期烏俄與中東沖突有所加碼，地緣沖突及國際關(guān)系走向的不確定性也在升溫，也需要做出一定的風險應(yīng)對。其次，9 月產(chǎn)業(yè)催化依舊較為密集，AI 眼鏡、折疊屏、AIGC、蘋果鏈、華為鏈等都將面臨預期驗證，消費電子產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度也望繼續(xù)保持高位。最后，8 月底市場波動已經(jīng)有所放大，本質(zhì)上還是源自市場對政策預期的博弈，或?qū)⒗^續(xù)放大市場波動。客觀講，市場定價的中樞勢必要圍繞現(xiàn)實中樞，往后看，無論是政策的出臺還是落實都需要時間檢驗，當下的弱現(xiàn)實及政策推進節(jié)奏勢必導致市場中樞的承壓，趨勢性的改善仍要等待實質(zhì)性利好的出現(xiàn)，反復的政策預期博弈貢獻的更多是短期波動。
市場觀點與配置建議：市場波動或?qū)⒎糯螅盐站皻馀c趨勢大勢層面，短期波動或?qū)⒎糯螅撞啃螒B(tài)的判斷也面臨進一步驗證。短期看，基本面尚無明顯改善，但內(nèi)外因素擾動的增多預計將放大市場波動。
中期看，8 月中下旬的市場開始顯現(xiàn)出權(quán)重股穩(wěn)健但非權(quán)重股加速下行跡象，月底雖有反彈，但基本面的壓力又明顯尚未緩解，所以這種下行壓力依舊存在，后續(xù)的波動放大也可能引發(fā)底部形態(tài)的進一步驗證。
行業(yè)配置上，短期重點圍繞產(chǎn)業(yè)景氣布局，中期維持紅利配置推薦。沿“趨勢-周期-股價”框架出發(fā)，趨勢層面看，紅利、安全、AI 的長期趨勢尚未打破，潛在擾動更多集中在出口/出海側(cè)；周期層面看，消費電子周期上行，半導體周期高位震蕩，設(shè)備更新周期也需要持續(xù)跟蹤邊際變化；位置層面看，紅利配置需要內(nèi)部輪動，自主可控、軍工與海外映射均有上修空間。
短期看，宏觀層面的實質(zhì)性指引尚弱，重點沿產(chǎn)業(yè)景氣布局，當下業(yè)績指引與未來產(chǎn)業(yè)催化都更多聚焦科技制造領(lǐng)域，優(yōu)先關(guān)注消費電子、信創(chuàng)、芯片、軍工等方向；中期看，紅利風格短期面臨調(diào)整，但長期邏輯尚未打破，繼續(xù)維持紅利資產(chǎn)的中期配置推薦，當下優(yōu)先關(guān)注相對弱周期且股息性價比較高的高速、運營商等方向。
9 月金股推薦：
1）化工-新和成：維生素漲價核心受益龍頭，主業(yè)同比增長顯著；2）農(nóng)業(yè)-牧原股份：周期景氣持續(xù)，推薦成本領(lǐng)先養(yǎng)豬龍頭；3）電子-傳音控股：全球新興市場智能手機龍頭，經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)中有升，高分紅率凸顯性價比；
4）電子-普冉股份：盈利能力持續(xù)改善，“存儲+”業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠。
風險提示：1、海外流動性轉(zhuǎn)向不及預期；2、國內(nèi)政策力度不及預期；3、地緣沖突風險加劇。
標簽：
基本面
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市場觀點與配置建議：市場波動或?qū)⒎糯螅盐站皻馀c趨勢大勢層面，短期波動或?qū)⒎糯螅撞啃螒B(tài)的判斷也面臨進一步驗證。短期看，基本面尚無明顯改善，但內(nèi)外因素擾動的增多預計將放大市場波動。
中期看，8 月中下旬的市場開始顯現(xiàn)出權(quán)重股穩(wěn)健但非權(quán)重股加速下行跡象，月底雖有反彈，但基本面的壓力又明顯尚未緩解，所以這種下行壓力依舊存在，后續(xù)的波動放大也可能引發(fā)底部形態(tài)的進一步驗證。
行業(yè)配置上，短期重點圍繞產(chǎn)業(yè)景氣布局，中期維持紅利配置推薦。沿“趨勢-周期-股價”框架出發(fā)，趨勢層面看，紅利、安全、AI 的長期趨勢尚未打破，潛在擾動更多集中在出口/出海側(cè)；周期層面看，消費電子周期上行，半導體周期高位震蕩，設(shè)備更新周期也需要持續(xù)跟蹤邊際變化；位置層面看，紅利配置需要內(nèi)部輪動，自主可控、軍工與海外映射均有上修空間。
短期看，宏觀層面的實質(zhì)性指引尚弱，重點沿產(chǎn)業(yè)景氣布局，當下業(yè)績指引與未來產(chǎn)業(yè)催化都更多聚焦科技制造領(lǐng)域，優(yōu)先關(guān)注消費電子、信創(chuàng)、芯片、軍工等方向；中期看，紅利風格短期面臨調(diào)整，但長期邏輯尚未打破，繼續(xù)維持紅利資產(chǎn)的中期配置推薦，當下優(yōu)先關(guān)注相對弱周期且股息性價比較高的高速、運營商等方向。
9 月金股推薦：
1）化工-新和成：維生素漲價核心受益龍頭，主業(yè)同比增長顯著；2）農(nóng)業(yè)-牧原股份：周期景氣持續(xù)，推薦成本領(lǐng)先養(yǎng)豬龍頭；3）電子-傳音控股：全球新興市場智能手機龍頭，經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)中有升，高分紅率凸顯性價比；
4）電子-普冉股份：盈利能力持續(xù)改善，“存儲+”業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠。
風險提示：1、海外流動性轉(zhuǎn)向不及預期；2、國內(nèi)政策力度不及預期；3、地緣沖突風險加劇。
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