信號！打新人數，大增！

　　9月底市場快速修復后，轉債市場也出現回暖跡象。

　　在此背景下，10月可轉債發行規模接近100億元，創今年以來最高紀錄。其中，和邦轉債為今年以來發行規模最大的轉債，網上打新戶數接近840萬戶，相比今年8月初的打新戶數增加了超150萬戶。

　　多位分析人士向記者表示，今年10月初，轉債市場以消耗轉股溢價率為主，轉債市場彈性弱于權益市場，但隨著轉股溢價率的快速消耗，轉債市場跟隨正股波動明顯加大。此外，由于偏債資金看好含權資產的收益彈性，轉債市場資金正在回流。

　　10月發行規模創新高

　　Wind數據顯示，10月份，轉債市場共發行了7只可轉債，合計發行規模達到95.51億元，月度發行規模創年內新高。

　　10月可轉債發行數量雖然相比7月和8月有所下降，但由于年內最大規模的轉債和邦轉債成功發行，使得10月可轉債發行規模明顯提升。數據顯示，7月發行了8只可轉債，合計發行規模約為37.77億元；8月發行了9只可轉債，合計發行規模約為69.46億元。

　　值得一提的是，隨著再融資審核有所放寬，轉債發行預案也在增加。數據顯示，9月以來，無錫振華、湘潭電化、甬矽電子、浩瀚深度、利柏特、保利發展、江蘇華辰、中國廣核、路維光電、凱眾股份、福能股份11家上市公司可轉債發行預案獲交易所受理。

　　萬祥科技、玉禾田、東亞機械、眾源新材、百龍創園、金誠信等可轉債發行預案獲股東大會通過，目前正在等待交易所受理。

　　此外，安集科技、思瑞浦、皓元醫藥、重慶水務、金達威、南京醫藥、銀邦股份、領益智造等上市公司的可轉債發行方案已獲上市委審核通過或同意注冊。

　　從募資金額來看，其中，保利發展計劃發行可轉債規模不超過95億元，募資金額最高。公司此次可轉債發行募集資金，擬用于上海、北京、廣州、佛山等城市的15個房地產開發項目及補充流動資金。據了解，本次可轉債的具體發行方式將由公司董事會及其授權人士在股東大會授權范圍內與保薦機構協商確定。發行對象為包括保利集團在內的不超過35名特定對象，保利集團擬以現金方式認購本次可轉債金額不超過10億元。

　　中國廣核計劃向不特定對象發行A股可轉換公司債券，募集資金總額不超過49億元（含本數），募資金額僅次于保利發展。本次募集資金將全部用于廣東陸豐核電站5、6號機組項目，項目總投資為408.7億元。

　　福能股份、領益智造、金誠信、重慶水務、金達威、應流股份、玉禾田、甬矽電子、南京醫藥等上市公司發行可轉債募資金額均不低于10億元。

　　打新人數新增超150萬戶

　　可轉債市場持續回暖吸引增量投資者跑步進場，近期可轉債打新投資者新增超150萬戶。

　　近日，和邦轉債公布的數據顯示，該轉債網上申購投資者數達839.69萬戶，相比今年8月初匯成轉債網上申購投資者數686.17萬戶，增加了153.52萬戶。

　　公開資料顯示，和邦生物完成化工、農業、光伏三大產業領域布局，憑借四川地區鹽氣資源，公司著力打造純堿—玻璃—光伏、雙甘膦—草甘膦、油氣輸運—蛋氨酸三條資源循環產業鏈，穩坐西南純堿巨頭和雙甘膦全球龍頭地位，具有優勢競爭地位。

　　中證鵬元認為，公司主要產品純堿、雙甘膦/草甘膦、玻璃等主要行業競爭格局較好，公司依托區位、資源、產業鏈及規模等優勢形成了一定的成本競爭力，且公司杠桿水平較低。但中證鵬元也指出，化工行業周期性波動對公司盈利能力產生一定不利影響，公司資本開支壓力和產能消化風險較大、存貨減值風險較大、營運資金壓力加大、跨界進入光伏行業但盈利不佳及面臨一定的安全生產及環保等風險因素。

　　可轉債打新市場熱度陡升，使得轉債打新戶數輕松站上800萬戶大關，在此前交易冰點時可轉債打新戶數一度降至700萬戶之下。

　　轉債打新人數大幅增加的背后，是近期轉債市場明顯回暖，投資者對轉債信用風險的擔憂緩解。今年上半年，可轉債估值曾迎來接連調整，可轉債投資范式出現了從“退可守”到“可退市”的變化。

　　不過，隨著信用風險階段性出清以及權益市場大幅反彈，市場對信用風險的擔憂有所緩解。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向證券時報記者表示，轉債市場回暖有多方面原因：近期出臺增量逆周期調節政策力度超預期，增強市場經濟復蘇、信用修復的預期；金融市場情緒回暖、權益市場回暖、正股估值修復，帶動可轉債市場情緒回暖；目前市場對優質資產需求相對于供給更旺盛。

　　興業證券認為，對于多數絕對收益屬性的資金來說，轉債的配置比例很低，在權益回調后，轉債獲得了一些資金的青睞。在當下權益偏向于資金驅動的狀況下，通常也是轉債最佳展現交易價值的時期，這也會吸引更多的相對資金。

　　轉債市場彈性有望增強

　　今年9月底以來，在A股市場快速攀升的過程中，轉債市場表現相對較弱，背后主要因為不少轉債的轉股溢價率偏高，市場快速修復的初期，以消耗轉股溢價率為主。但隨著轉股溢價率快速消耗，權益市場的表現將增強轉債的彈性。

　　興業證券認為，轉債期權屬性是最重要的參考因素，而部分正股彈性很大的雙低品種，則是目前期權偏低的主要品種。一方面，政策端的改善，帶來更好的經濟預期，支撐股價預期改善以及產業鏈中的定價變化；另一方面，歷史上高波動屬性，化工、機械等行業是轉債牛市期間最強勢能的方向來源，適合在期權高性價比階段布局。

　　值得一提的是，隨著今年以來明顯減配，目前固收+基金的存量規模以及固收+相對于純債的規模相對比例，都處于歷史上較低水平，出清程度為近年來最充分的狀況。這意味著，在轉債市場回暖的情況下，資金回流有望支撐轉債估值進一步提升。

　　據華福證券研究，自2023年10月以來，轉債估值從底部開始修復，主要得益于股票市場的回暖和公募基金的加倉行為。公募基金對轉債的持倉規模與轉債估值高度相關，2023年下半年股票市場預期不足導致公募基金減持轉債，但當前市場預期有所修復，公募基金開始重新加倉轉債。

　　華福證券表示，當前轉債估值仍處于修復初期，上交所公募基金轉債持倉規模距離前期高點仍有150億以上的回補空間。此外，債券基金規模的擴張進一步增加了實際的回補空間。從基金類型來看，二級混合債券基金對轉債的倉位仍有較大上升空間。

　　可轉債市場回暖，表明市場信心和流動性在增強。然而，這并不意味著投資者可以忽視公司的基本面。相反，在可轉債市場回暖的背景下，投資者更應關注公司的基本面，以確保投資決策的穩健性和長期性。

　　“投資者應該結合市場情況，通過嚴格控制受信用風險擾動標的倉位，將轉債信用狀況分析，退市可能分析，條款驅動以及結合正股向上動量結合，動態控制信用擾動對市場帶來的影響。”優美利投資總經理賀金龍向證券時報記者表示，對于財報基本面狀況良好，評級健康的高資質轉債，投資者可以結合風險評價模型適配部分投資。