知名“大空頭”：美股將繼續(xù)反彈，但小盤(pán)股除外！

　　來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　摩根士丹利的邁克·威爾遜表示，大選后的美股反彈應(yīng)該繼續(xù)，但有一部分除外。

　　周一早盤(pán)期貨顯示，標(biāo)普500指數(shù)將再次嘗試突破6000點(diǎn)，該指數(shù)在上周五短暫突破該關(guān)口后，創(chuàng)下今年第50個(gè)歷史新高。

　　特朗普連任明顯給了多頭更多信心。僅僅在過(guò)去四天，標(biāo)普500指數(shù)上漲了4.95%，投資者蜂擁涌入他們認(rèn)為將從共和黨政策中受益最多的市場(chǎng)部分。

　　摩根士丹利的首席美股策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）認(rèn)為，這種交易還有進(jìn)一步上漲的空間。但他對(duì)小盤(pán)股的謹(jǐn)慎程度高于許多人。

　　威爾遜和他的團(tuán)隊(duì)周一在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“我們看到優(yōu)質(zhì)周期性股票將進(jìn)一步上漲，因?yàn)閷?duì)更寬松的監(jiān)管環(huán)境、支持性的稅收政策和潛在的動(dòng)物精神帶來(lái)的反彈預(yù)期應(yīng)該會(huì)隨著上周的（選舉）結(jié)果而上升。”

　　事實(shí)上，威爾遜強(qiáng)調(diào)，在宏觀經(jīng)濟(jì)背景也變得更有利于周期性板塊跑贏大盤(pán)之際，政治進(jìn)展也隨之而來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)最近一直在降息，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)也在改善。

　　威爾遜特別看好金融類(lèi)股ETF，該ETF已經(jīng)在加速的資本市場(chǎng)活動(dòng)、相對(duì)較低的估值和投資者倉(cāng)位上有所反彈。積極的盈利修正也發(fā)揮了作用。他說(shuō)：“現(xiàn)在我們有了總統(tǒng)大選的結(jié)果，除了基本面的改善之外，看來(lái)對(duì)放松管制的預(yù)期也在推動(dòng)業(yè)績(jī)上漲”，他維持其超配評(píng)級(jí)。

　　威爾遜承認(rèn)，周期性股票敘事存在三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，即使美聯(lián)儲(chǔ)正在降息，債券期限溢價(jià)的增加（可能源于對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)）也可能導(dǎo)致收益率大幅上升。然后，“股票估值倍數(shù)可能面臨阻力”，他說(shuō)。

　　其次，根據(jù)威爾遜的說(shuō)法，如果美元以目前的步伐持續(xù)走強(qiáng)到年底，可能會(huì)減緩跨國(guó)公司的每股收益增長(zhǎng)。“這可能會(huì)在大型股指數(shù)（大型股權(quán)重往往有更高的海外銷(xiāo)售敞口）中比普通股票中感受更明顯，這就是為什么即使美元被證明是一個(gè)逆風(fēng)，這種擴(kuò)大也會(huì)在表面下繼續(xù)下去。”

　　他表示，以美國(guó)國(guó)內(nèi)為導(dǎo)向的板塊，如金融板塊，將受到的影響較小。

　　第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是估值過(guò)高。“在過(guò)去幾個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)的價(jià)格變動(dòng)與基本面脫節(jié)，”威爾遜說(shuō)。“更具體地說(shuō)，標(biāo)普500指數(shù)的同比變動(dòng)很少與盈利修正廣度如此脫節(jié)。”

　　但即使沒(méi)有所有這些注意事項(xiàng)，威爾遜也對(duì)小盤(pán)股謹(jǐn)慎。

　　看看2016年的劇本，特朗普之前贏得大選后，表明小盤(pán)股和低質(zhì)量股票可能在大選后出現(xiàn)一段時(shí)間的跑贏大盤(pán)，但威爾遜認(rèn)為，現(xiàn)在與2016年相比存在一些差異，應(yīng)予以考慮。

　　他說(shuō)：“首先，現(xiàn)在這些市場(chǎng)領(lǐng)域中的幾個(gè)表現(xiàn)出與利率的負(fù)相關(guān)性，而它們?cè)?016年表現(xiàn)出正相關(guān)性。換句話(huà)說(shuō)，在今天的后期周期環(huán)境中，這些群體對(duì)利率上升的不利敏感度比那時(shí)更大。”

　　威爾遜表示，如果美債收益率進(jìn)一步上升，小盤(pán)股可能會(huì)表現(xiàn)不佳，小盤(pán)周期性股票的相對(duì)盈利修正廣度目前為負(fù)，而2026年為正。

　　“最后，即使在2016年大選后動(dòng)物精神有所上升，小盤(pán)股的相對(duì)表現(xiàn)也于當(dāng)年12月初見(jiàn)頂，僅在大選后一個(gè)月，”他補(bǔ)充道。