美聯(lián)儲降息預(yù)期大降溫! 美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，“再通脹”漸入視野

熱點 2024年11月16日 00:20 31 admin

有著“恐怖數(shù)據(jù)”稱號的美國零售銷售額顯示出美國消費者支出仍然韌性十足，10月份美國零售銷售額持續(xù)環(huán)比超預(yù)期增長，主要得益于汽車銷售額，而其他類別的銷售額也顯示出隨著美國消費者進(jìn)入假日季，消費勢頭有所加速。10月美國零售銷售額顯示出支撐美國經(jīng)濟(jì)的核心——美國消費者支出表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，但也顯示出通脹呈現(xiàn)抬頭之勢，促使在零售數(shù)據(jù)公布后，利率市場對于美聯(lián)儲12月以及2025年的降息預(yù)期大幅降溫。

美國商務(wù)部周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，未經(jīng)通脹調(diào)整的零售銷售額在9月份向上修正至環(huán)比增長0.8%后，10月數(shù)據(jù)環(huán)比增長0.4%，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期。若剔除汽車銷售額，零售銷售額則微增0.1%。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，未經(jīng)通脹調(diào)整的零售銷售額持續(xù)超預(yù)期增長，很大程度上顯示出“粘性通脹”促使消費者們需要用更多的錢買相同的東西，既反映出韌性十足的消費者支出支撐下美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”愈發(fā)明朗，也在一定程度上反映出“再通脹”苗頭，畢竟未剔除通脹帶來的影響。

在美債市場，交易員們已開始定價“再通脹”預(yù)期，他們預(yù)計隨著通脹粘性持續(xù)以及特朗普上臺后的一系列政策——包括減稅、驅(qū)逐移民以及貿(mào)易等“MAGA政策”，可能將推動“再通脹”成為現(xiàn)實，10年期美債收益率甚至有可能逼近5%，進(jìn)而影響股票等風(fēng)險資產(chǎn)動蕩。

據(jù)了解，零售報告中的13個類別中有8個類別出現(xiàn)了增長，其中以電子產(chǎn)品和家電商店的零售銷售額增長最為顯著。汽車銷售額則出現(xiàn)了三個月來的最大增幅。電子商務(wù)領(lǐng)域的銷售額增長速度較為適中，這可能反映了亞馬遜Prime會員日期間的折扣活動，以及沃爾瑪和塔吉特等零售巨頭們的類似規(guī)模促銷活動。

好消息是美國經(jīng)濟(jì)韌性十足，壞消息是“再通脹”似乎越來越近

超預(yù)期上調(diào)后的9月零售銷售額數(shù)據(jù)表明，即使通脹抬頭，美國消費者們在年末幾個月的消費表現(xiàn)頗具韌性，這可能預(yù)示著今年美國假日購物季的消費者表現(xiàn)將非常穩(wěn)健。

然而，令人不安的消息在于，通脹率，尤其是不包括能源與食品價格的核心通脹依然居高不下，一些大型零售商已經(jīng)開始考慮更大幅度漲價，因為他們預(yù)計，在當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)口商品稅將會上調(diào)，這也將導(dǎo)致市面上銷售的商品數(shù)量驟減，因此價格有望繼續(xù)上行。

數(shù)據(jù)顯示，所謂的控制對照組銷售額——計入政府對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中美國商品支出的測算項目——在10月份意外下降了0.1%，這是自2023年初以來最大增幅之后的顯著下降數(shù)字。該指標(biāo)不包括食品服務(wù)、汽車經(jīng)銷商、建材店以及加油站。

然而，在過去的三個月里，對照組的零售銷售額按照年化來測算，則意外同比增長增長了4.6%，這表明在第三季度強(qiáng)勁增長的基礎(chǔ)上，美國經(jīng)濟(jì)在年底開局良好，但是核心通脹可能呈現(xiàn)持續(xù)抬頭的不利趨勢，對于美聯(lián)儲降息預(yù)期可能持續(xù)造成打壓。

結(jié)合本周早些時候發(fā)布的上行趨勢通脹數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能會讓美聯(lián)儲官員們在進(jìn)一步降息方面保持謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在周四的一次活動上表示，美國經(jīng)濟(jì)近期的表現(xiàn)“非常好”，使得政策制定者有可能以更加謹(jǐn)慎的步伐降息。

數(shù)據(jù)公布后，10年期美國國債收益率大幅上升，而美股三大股指期貨則持續(xù)走弱。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然零售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但是零售商們的前景仍然充滿挑戰(zhàn)，因為消費者在經(jīng)歷了多年的高價之后，物價上漲仍在繼續(xù)，只是幅度沒有2022年那么劇烈;而且迄今為止的預(yù)測表明，與去年相比，中低收入的消費者群體將在今年的假日購物季可能有所收斂。此外，今年感恩節(jié)和圣誕節(jié)之間購物天數(shù)減少的日歷效應(yīng)預(yù)計將對銷售額產(chǎn)生負(fù)面影響。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將密切關(guān)注“黑色星期五”和“網(wǎng)絡(luò)星期一”的銷售額，以了解消費者對美國假日購物狂歡的興趣。下周沃爾瑪和塔吉特的財報也將有助于指導(dǎo)市場對于美國消費以及通脹的前景判斷。

在10月零售銷售額公布前，美國10月整體CPI環(huán)比0.24%(預(yù)期0.20%)，核心CPI則錄得0.28%(預(yù)期0.30%)，基本符合預(yù)期;10月總整體CPI環(huán)比則連續(xù)四個月保持在0.2%水平，核心CPI亦連續(xù)三個月保持在0.3%水平。從結(jié)構(gòu)上看，住房通脹的再次反彈以及其他核心服務(wù)項目的相對穩(wěn)定，都意味著通脹的抬升動能還在延續(xù)，這些都是“再通脹”的顯著跡象，通脹上行風(fēng)險遠(yuǎn)大于向下風(fēng)險。更重要的是，特朗普的“MAGA政策預(yù)期”將進(jìn)一步催化通脹上行預(yù)期。

美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅降溫，有交易員甚至押注12月暫停降息

美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒表示，政策制定者必須同時關(guān)注央行的通脹和就業(yè)目標(biāo)，并指出勞動力市場正在降溫，實現(xiàn)美聯(lián)儲 2% 通脹目標(biāo)的進(jìn)展放緩。庫格勒在周四表示：“通貨緊縮和勞動力市場降溫的趨勢持續(xù)但有所放緩，這意味著我們需要繼續(xù)關(guān)注我們?nèi)蝿?wù)的兩個方面。”

自2023年以來立場呈鷹派的明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利，近日在接受采訪時曾警告稱，如果通脹在12月之前出現(xiàn)意外上升，這可能會讓美聯(lián)儲暫停降息。

2025年FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆在近日則表示：“最近信息表明，通脹可能在下行軌道停滯，甚至走高的風(fēng)險已經(jīng)上升。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)‘比以前更強(qiáng)勁，甚至可能比以前強(qiáng)勁得多’，而且?guī)醉椇诵耐浿笜?biāo)‘略有上升’。”

美聯(lián)儲鮑威爾周四則表示，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長使決策者可以在決定降息的幅度和速度上從容不迫。鮑威爾在達(dá)拉斯向商業(yè)領(lǐng)袖發(fā)表演講時說：“經(jīng)濟(jì)并沒有發(fā)出任何需要我們急于降息的信號。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)使我們可以更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行決策。”“通脹水平離我們的2%長期目標(biāo)更接近了，但還沒有到達(dá)。我們承諾會完成這一任務(wù)，”鮑威爾說。他還提到，實現(xiàn)這一目標(biāo)的過程可能會“偶爾遇到一些波折”。

本周公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)均顯示出美國通脹粘性十足且呈現(xiàn)升溫態(tài)勢，促使利率期貨交易員們在本周對于美聯(lián)儲12月以及明年的降息步伐預(yù)期大幅降溫。“CME美聯(lián)儲觀察工具”顯示，在呈現(xiàn)上行的CPI、PPI以及強(qiáng)勁的零售銷售額數(shù)據(jù)公布后，12月美聯(lián)儲暫停降息的概率從不到30%升至接近40%，并且押注明年美聯(lián)儲可能僅降息兩次，而不是本周通脹和零售數(shù)據(jù)出爐前所顯示的降息4次。

美聯(lián)儲降息預(yù)期大降溫! 美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，“再通脹”漸入視野

來自摩根大通資產(chǎn)管理部門的全球首席策略師David Kelly本周早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲甚至有可能最早在12月暫停其降息寬松周期。在特朗普宣布贏得總統(tǒng)大選后，來自野村的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲在2025年只會降息一次，他們此前預(yù)計美聯(lián)儲2025年會降息四次。