A股，風云突變！投資者如何抉擇？機構(gòu)最新解讀

　　A股市場風格大變！

　　今天早盤，上證指數(shù)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，紅利板塊、中字頭個股表現(xiàn)活躍，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證50指數(shù)等表現(xiàn)乏力。午后開盤，兩市股指再度下挫，滬指回落翻綠，早盤一度漲近1.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌近2.3%。軟件服務、游戲傳媒、消費電子、光伏等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個股近4100只，其中近220股跌超9%。

　　分析人士認為，中國證監(jiān)會11月15日發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，就主要指數(shù)成份股公司和長期破凈公司作出專門要求。股價連續(xù)12個月低于每股凈資產(chǎn)的長期破凈公司應當披露估值提升計劃。而中字頭個股大多數(shù)長期破凈，因此引發(fā)了市場的追捧。中信建投陳果表示，當前風險偏好高位邊際修正、經(jīng)濟政策預期慢修復，市場風格將邊際變化，資金邊際趨向從小微盤股題材股往ETF，權(quán)重股及大中盤回擺。

　　風格大變

　　經(jīng)過兩天大幅調(diào)整之后，今天早盤，A股迎來了大變局。破凈概念股大漲，破凈指數(shù)一度上漲超4%，紅利指數(shù)亦大漲超2%。

　　破凈個股更是批量漲停或漲超10%。其中，長榮股份、中紅醫(yī)療等收獲20%漲停。鄭州銀行、綠地控股等地產(chǎn)股強勢封板。

　　分析人士認為，破凈股上漲與《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》有關(guān)。該指引就主要指數(shù)成份股公司和長期破凈公司作出專門要求。主要指數(shù)成份股公司包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板中盤200、北證50成份股公司以及證券交易所規(guī)定的其他公司，應當制定市值管理制度，其他上市公司可參照執(zhí)行。股價連續(xù)12個月低于每股凈資產(chǎn)的長期破凈公司應當披露估值提升計劃。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司還應在年度業(yè)績說明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進行專項說明。

　　在這類股票拉升的背景之下，中小盤個股紛紛回調(diào)。早盤，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超2%，軟件服務、游戲傳媒、消費電子、光伏等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個股近4300只，其中近150股跌超9%。隨后，指數(shù)有所回穩(wěn)，下跌個股亦減少至3000只左右。

　　值得注意的是，市場的風險偏好亦開始下降。兩市融資余額兩個月來首次連降兩日，單日減倉額創(chuàng)4月以來新高。截至11月15日，上交所融資余額報9421.6億元，較前一交易日減少32.53億元；深交所融資余額報8803.76億元，較前一交易日減少60.78億元；兩市合計18225.36億元，較前一交易日減少93.31億元。

　　如何抉擇？

　　市場風格大變，那么投資者是否也要跟隨搖擺呢？

　　上周A股市場游資風格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，成交額下降，隱含波動率回落，單位換手率帶動的漲跌幅變化處于低位。這一現(xiàn)象背后的直接原因是投資者結(jié)構(gòu)的變化：代表游資力量的龍虎榜成交額占A股整體成交額比重明顯下降、北上資金凈流出規(guī)模約在400億元以上，兩融買入額占全A成交額比重也有所下降。本輪行情之前A股在2015年3月—6月、2015年10月—11月、2019年1月—4月、2020年6月—8月出現(xiàn)過4次市場在極高波動率下大幅上漲的情況。

　　民生證券認為，這四輪行情頂部階段均出現(xiàn)了成交額下降、隱含波動率下降、單位換手率帶動漲跌幅回歸正常水平的特征，且在見頂后出現(xiàn)明顯的風格切換。當基本面趨勢向下，更有利于博弈政策預期反轉(zhuǎn)和題材炒作，當基本面有企穩(wěn)跡象時績優(yōu)標的的相對優(yōu)勢則會體現(xiàn)。市場可能將逐步從博弈低位資產(chǎn)和題材炒作的氛圍中走出。

　　中信建投陳果認為，從國內(nèi)基本面看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，雖然在一系列政策部署下，地產(chǎn)乃至消費已初見改善，但市場對經(jīng)濟復蘇仍抱觀望情緒，期待更多實質(zhì)擴內(nèi)需政策落地。另一方面，外部擔憂情緒發(fā)酵，市場繼續(xù)擔憂關(guān)稅影響是否能及時有效對沖以及中美關(guān)系挑戰(zhàn)加劇。同時美元強勢、美債利率高企，也對人民幣兌美元匯率乃至寬松預期帶來波動。最后，市場普遍關(guān)注游資等帶動的炒小炒爛的題材過度炒作之風有受到規(guī)范的現(xiàn)象。

　　陳果表示，當前，在市場風險偏好高位邊際修正，經(jīng)濟與政策預期慢修復背景下，市場風格也會對應呈現(xiàn)邊際變化，從小微盤主題投資占優(yōu)趨向價值成長占優(yōu)，資金邊際趨向從小微盤股題材股往ETF，權(quán)重股及大中盤回擺。