Adobe“爆雷”，AI貨幣化任重道遠

　　來源：華爾街見聞

　　匯豐將Adobe的目標價從536美元下調至510美元，即相比現在還有約7.26%的下跌空間，并維持“持有”評級。匯豐認為，在有效貨幣化其AI能力方面遇到了困難，該公司在AI方面付出的努力并沒有帶來營收增長提升，其競爭優勢也可能被削弱。

　　由于Adobe昨日公布的2025財年業績指引不及預期，導致該公司股價在盤后交易中下跌超9%。匯豐認為，Adobe優先考慮其AI產品的推廣和普及，而不是AI貨幣化，這一策略這可能需要更多時間才能帶來顯著的財務影響。

　　周三美股盤后，Adobe公布了第四財季的業績報告，其營收、凈收入及季度調整后每股收益（EPS）均超出市場預期。不過，這一表現并未能平息市場對其長期增長前景的擔憂，Adobe對2025財年和該財年一季度的業績指引遠低于分析師預期，美股盤后股價大跌，其中：

營收：預計2025財年營收234億美元，不及分析師預期的238億美元。

每股收益：每股收益預計在20.20美元至20.50美元之間，不及分析師預期的20.52美元。

　　同日，匯豐銀行分析師Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar發布報告稱Adobe難以有效地將其AI功能貨幣化，并將其目標價從536美元下調至510美元，維持“持有”評級。昨日，該公司股價收于549.93美元，即還有約7.26%的下跌空間。

　　Adobe在電話會議中表示，管理層的首要任務是專注于AI產品的推廣和普及，并平衡AI產品的貨幣化。匯豐認為，該策略可能只會推動營收的溫和增長。

　　盡管該公司在2024年初推出了AI產品，但過去三個財年的營收同比增長率仍為10-11%，并未實現加速增長。而其2025財年營收指引意味著收入增長將放緩，增長率會下降到9%，比財報公布前的共識預期低1%。分析師表示：

“我們認為Adobe在有效貨幣化其AI能力方面遇到了困難，該公司在AI方面付出的努力并沒有帶來營收增長提升。”

　　此外，AI貨幣化的早期跡象并不令人振奮，而競爭帶來的風險卻不斷增加，其AI轉型之路前景不明。今年以來，Adobe股票下跌了5.2%，跑輸軟件行業指數30%以上的漲幅。投資者對來自OpenAI或Runway AI等公司的基于AI的創意工具可能搶占Adobe市場份額的擔憂反復出現。

　　匯豐認為，Adobe創意產品領域的激烈競爭可能會迅速將其產品商品化，并削弱其競爭優勢。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。