年終盤點(diǎn) | 騰訊“豪賭”AI、聯(lián)想斬獲9個(gè)IPO、上汽“投早投小” 產(chǎn)業(yè)CVC戰(zhàn)績(jī)幾何

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)投Plus

　　作者：shu

　　低迷，貫穿了一級(jí)股權(quán)投資市場(chǎng)的2024年。

　　募資、投資兩端承重壓，退出通道持續(xù)收窄。依據(jù)CB Insights和胡潤(rùn)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)現(xiàn)金流吃緊、轟然倒塌的初創(chuàng)企業(yè)高達(dá)282家，1052家機(jī)構(gòu)的超52億美元“灰飛煙滅”，79家“獨(dú)角獸”如今已銷聲匿跡。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也在加速出清和分化。一方面，投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)之間的矛盾逐漸浮出水面，高歌猛進(jìn)的估值回歸理性，技術(shù)門檻頗高的智能制造和人工智能賽道崛起。另一方面，“創(chuàng)投17條”和“924新政”的出臺(tái)，引導(dǎo)“長(zhǎng)錢”流入一級(jí)市場(chǎng)，鼓勵(lì)“耐心資本”和“大膽資本”。拓寬豐富并購(gòu)、S交易等退出路徑，促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)，國(guó)有資本更進(jìn)一步走到“聚光燈”下。

　　與昔日廣種“博”收的好日子告別，已是不爭(zhēng)事實(shí)，VC/PE正在或主動(dòng)或被動(dòng)地適應(yīng)新常態(tài)。作為一級(jí)市場(chǎng)的重要參與者，2024年騰訊控股、聯(lián)想控股和上汽集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)（CVC，Corporate Venture Capital）依然保持相對(duì)活躍。結(jié)合2023年12月1日至2024年11月30日期間（下文簡(jiǎn)稱：統(tǒng)計(jì)區(qū)間）公開披露的投融資事件和自身業(yè)務(wù)發(fā)展，新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)投Plus對(duì)3家產(chǎn)業(yè)CVC表現(xiàn)進(jìn)行如下年度回顧。

　　騰訊：國(guó)內(nèi)、海外投資量雙降 “大模型六小虎”投中五家

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，騰訊投資（下文簡(jiǎn)稱：騰訊）公開披露的股權(quán)投資事件共18起，在2023年同期低位基礎(chǔ)上再減少52.6%，不足2022年同指標(biāo)的15%，全年平均每月投資節(jié)奏穩(wěn)定在3起以內(nèi)。從投資階段來(lái)看，Pre-A輪和A輪投資事件約占44.4%，階段靠后的戰(zhàn)略融資輪約占總投資事件數(shù)11.1%，略高于2023年的7.9%，但仍低于2022年的14%、2021年的42%。

　　熱衷于海外投資的騰訊，2024年出手頻率顯著放緩。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)僅有2筆為境外投資，約占投資事件總數(shù)11.1%，而2023年同期該指標(biāo)為42%。獲投企業(yè)Monzo和TrueLayer均位于英國(guó)，隸屬于金融行業(yè)，前者是移動(dòng)手機(jī)銀行，后者為銀行提供API服務(wù)。

　　從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，騰訊偏好1億元-5億元和10億元及以上的大額投資。剔除未披露融資金額事件，兩個(gè)區(qū)間投資事件數(shù)約占比六成。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來(lái)看，醫(yī)療健康取代游戲成為其重金押注的賽道，生物制藥細(xì)分領(lǐng)域獲投企業(yè)數(shù)約占28%。

　　結(jié)合天眼查和胡潤(rùn)研究院公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，騰訊今年共“捕獲”4只“獨(dú)角獸”，同比提升33.3%，全部落在人工智能領(lǐng)域。智譜AI、百川智能和月之暗面2024年的融資背后皆可以看到騰訊的身影。后起之秀階躍星辰12月剛剛完成數(shù)億美元B輪融資，騰訊更是重要的戰(zhàn)略投資方。加上2023年6月參投的Minimax，騰訊高調(diào)入局了國(guó)內(nèi)“大模型六小虎”中的5家。

　　沒有企業(yè)在同年內(nèi)獲得2輪來(lái)自騰訊的投資，而2021-2023年同指標(biāo)分別為10家、3家、1家。截至10月，騰訊至少有7家被投企業(yè)成功上市，體育鞋服品牌Amer Sports和社交新聞?wù)军c(diǎn)Reddit順利登陸紐交所，二手車拍賣交易平臺(tái)汽車街、智慧醫(yī)療企業(yè)晶泰科技、黃金珠寶零售商老鋪黃金和醫(yī)療數(shù)智化服務(wù)商太美醫(yī)療科技在港股IPO。韓國(guó)二次元手游《NIKKE》開發(fā)商Shift Up通過公開市場(chǎng)募集4350億韓元，折合人民幣22.93億元。

　　聯(lián)想：君聯(lián)資本成功收獲六筆IPO 聯(lián)想創(chuàng)投瞄準(zhǔn)智能機(jī)器人

　　聯(lián)想控股旗下的投資平臺(tái)包括早期投資機(jī)構(gòu)聯(lián)想之星、VC機(jī)構(gòu)君聯(lián)資本、PE機(jī)構(gòu)弘毅投資和科技產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)想創(chuàng)投。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，聯(lián)想之星和弘毅投資分別完成8起、3起股權(quán)投資事件，市場(chǎng)參與度偏低。君聯(lián)資本和聯(lián)想創(chuàng)投承擔(dān)了集團(tuán)主要的戰(zhàn)略投資職能，參投事件數(shù)分別為25起、35起，前者同比下降37.5%，后者小幅增長(zhǎng)12.9%。

　　從君聯(lián)資本的投資節(jié)奏來(lái)看，自第三季度開始其月均投資事件數(shù)便降至1-2起，同比減少2-3起。從投資階段來(lái)看，處于早期的天使輪和A輪獲投項(xiàng)目合計(jì)占比60.0%，較2023年同期提高近10個(gè)百分點(diǎn)，“投早”策略進(jìn)一步升級(jí)。

　　從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，君聯(lián)資本偏好1億元-5億元的小額投資。剔除未披露融資金額事件，該區(qū)間投資事件數(shù)約占比65%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來(lái)看，醫(yī)療健康企業(yè)獲投次數(shù)約為第二名先進(jìn)制造企業(yè)的2倍。其中，生物制藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域各占據(jù)“半壁江山”。

　　從聯(lián)想創(chuàng)投的投資節(jié)奏來(lái)看，6-11月其平均投資事件數(shù)保持在3筆以內(nèi)，與年初的高歌猛進(jìn)狀態(tài)形成對(duì)比。從投資階段來(lái)看，天使輪、Pre-A輪和A輪合計(jì)占比超70%，相較2023年同期分布基本一致，金額較大的戰(zhàn)略融資輪僅占8.8%。

　　從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，聯(lián)想創(chuàng)投偏好1億元及以下和1億元-5億元的小額投資。剔除未披露融資金額事件，兩個(gè)區(qū)間投資事件數(shù)約占比95%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來(lái)看，人工智能最為熱門，獲投項(xiàng)目數(shù)約占投資事件總數(shù)38%。不過，聯(lián)想創(chuàng)投參與最多的是商業(yè)化路徑更清晰的智能機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)投資事件數(shù)約占總投資事件數(shù)17%。

　　結(jié)合天眼查和胡潤(rùn)研究院公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，君聯(lián)資本和聯(lián)想創(chuàng)投2024年均未投中“獨(dú)角獸”企業(yè)，同年內(nèi)獲得兩輪加持的被投公司分別為星辰海醫(yī)療和星動(dòng)紀(jì)元。據(jù)公開報(bào)道顯示，星辰海醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性內(nèi)窺鏡介入診療，核心產(chǎn)品覆蓋泌尿外科、呼吸科、婦科、消化科等領(lǐng)域。而星動(dòng)紀(jì)元由清華大學(xué)交叉信息研究院和上海期智研究院所孵化，致力于研發(fā)具身智能及人形機(jī)器人。

　　截至12月，君聯(lián)資本至少有6家被投企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，包括O2O平臺(tái)趣致集團(tuán)、綠色能源結(jié)構(gòu)材料研發(fā)商永臻股份、牙科醫(yī)用耗材公司愛迪特、智能駕駛技術(shù)供應(yīng)商地平線、自動(dòng)駕駛“獨(dú)角獸”小馬智行和氫燃料電池研發(fā)企業(yè)重塑能源。聯(lián)想創(chuàng)投則共有3家被投企業(yè)成功上市，分別為整車制造商汽路特斯科技、車規(guī)級(jí)智能汽車計(jì)算芯片研發(fā)企業(yè)黑芝麻智能和本地零售數(shù)字服務(wù)公司多點(diǎn)數(shù)智。

　　上汽：尚頎資本近一半投向先進(jìn)制造 恒旭資本“捕獲”兩家獨(dú)角獸企業(yè)

　　作為最早布局私募股權(quán)投資市場(chǎng)的整車廠之一，上汽集團(tuán)旗下的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)包括專業(yè)投資和第三方資產(chǎn)管理平臺(tái)上汽投資、私募股權(quán)投資平臺(tái)尚頎資本以及獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)化母基金恒旭資本。

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，上汽投資共完成6起股權(quán)投資事件，市場(chǎng)參與度偏低，集團(tuán)的戰(zhàn)略投資主要通過尚頎資本和恒旭資本達(dá)成。兩家機(jī)構(gòu)公開披露的股權(quán)投資事件分別為31起、18起，同比下降13.9%、28.0%。

　　從尚頎資本的投資節(jié)奏來(lái)看，除了第二季度表現(xiàn)較為疲軟，其他時(shí)間投資頻率相對(duì)穩(wěn)健，平均每個(gè)季度出手5次以上。從投資階段來(lái)看，處于中后期階段的C輪、D輪、戰(zhàn)略融資輪和Pre-IPO輪合計(jì)約占29%，而2022年12月至2023年11月該指標(biāo)約為38.9%，一定程度上透露出其投資策略向早期階段傾斜的趨勢(shì)。

　　從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，尚頎資本絕大部分披露金額的投資項(xiàng)目落在1億元-5億元之間。剔除未披露融資金額事件，該區(qū)間投資事件數(shù)約占比72%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來(lái)看，先進(jìn)制造獲投項(xiàng)目數(shù)量遙遙領(lǐng)先。其中，集成電路細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)約占總投資事件數(shù)近四成。

　　從恒旭資本的直接投資節(jié)奏來(lái)看，第三季度機(jī)構(gòu)出手次數(shù)跌至“冰點(diǎn)”，四季度呈現(xiàn)回暖跡象。從投資策略來(lái)看，天使輪、Pre-A輪和A輪投資事件數(shù)合計(jì)約占38.9%，同比微降5個(gè)百分點(diǎn)，B輪獲投項(xiàng)目數(shù)量占比三分之一，與2023年同期基本持平。

　　從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，恒旭資本偏好較為分散，1億元及以下的小額投資和5億元-10億元的大額投資事件數(shù)合計(jì)占比超60%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來(lái)看，醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、新材料等新興產(chǎn)業(yè)皆在其射程之內(nèi)，生物制藥、醫(yī)療器械、材料研發(fā)和智能機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域項(xiàng)目備受青睞。

　　結(jié)合天眼查和胡潤(rùn)研究院公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，尚頎資本2024年僅“捕獲”1只“獨(dú)角獸”——人形機(jī)器人企業(yè)逐際動(dòng)力，高分子材料研發(fā)商深賽爾股份年內(nèi)獲得其兩輪融資，距離上市僅一步之遙。而恒旭資本投中的低軌衛(wèi)星研發(fā)商垣信衛(wèi)星和工業(yè)機(jī)器人新施諾，兩家企業(yè)在最新一輪融資完成后正式躋身“獨(dú)角獸”之列。

　　截至12月，尚頎資本至少斬獲3個(gè)IPO，包括智能激光雷達(dá)系統(tǒng)企業(yè)速騰聚創(chuàng)、車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)商慧翰股份以及半導(dǎo)體關(guān)鍵零部件制造公司先鋒精科。值得關(guān)注的是，先鋒精科也在恒旭資本的投資組合中，另一家順利登陸資本市場(chǎng)的被投企業(yè)為氫能儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造商國(guó)富氫能。