金價去年40次破紀錄！2025年還會是黃金牛市嗎？
界面新聞記者 | 何柳穎
黃金價格仍持續強勢。
2024年最后一個交易日，倫敦金現貨收報2624.16美元/盎司。2024年全年，倫敦金現貨累計上漲27.23%，創2010年以來最大年度漲幅。
同日，COMEX黃金期貨收報2639.3美元/盎司，2024年累計上漲27.39%，同樣創2010年以來最大年度漲幅。
2025年1月2日，黃金價格保持上行。截至發稿，倫敦金現貨報2635.61美元/盎司，日內漲幅0.45%。展望后市，黃金能否繼續走牛？
40次破紀錄
2024年，國際金價屢次創下歷史新高。世界黃金協會2024年12月發布的報告提及，2024年黃金已40次打破歷史紀錄。
消費者也直觀地感受到了金價的急速上漲。以周大福金價為例，去年最后一天，該品牌金價報799元/克，而在2024年1月1日，該品牌報價624元/克，累計上漲175元/克，漲幅28%。值得提及的是，年內多家品牌金價幾度沖破800元大關。
在受訪專家看來，地緣政治因素以及美聯儲降息是去年金價強勢走牛的主要支撐力量。
上海交通大學上海高級金融學院實踐教授胡捷向界面新聞記者表示，“去年俄烏、中東等地緣政治沖突加劇了世界局勢的不安情緒，而在國際沖突環境下，黃金作為避險資產永遠都是受到追捧的產品，包括部分國家央行大手筆采購黃金也會帶動市場對于黃金的追捧。”
“其次，在2024年年初，市場就在等待美聯儲降息。在等待降息的過程中，大家普遍認為流動性相對變緊的趨勢將告一段落，未來伴隨利率下行，流動性會越來越寬松。這一市場預期對于黃金價格而言，也是一個上漲的利好。”胡捷補充稱。
全球央行持續購金是去年黃金牛市表現的主線之一。世界黃金協會數據顯示，2024年三季度，央行購金步伐有所放緩（凈購金186噸），但2024年年初迄今的購金量則與2022年同期持平，且購金行為普遍見于各經濟體央行。
具體到我國，截至2024年11月末，我國央行黃金儲備報7296萬盎司，較上個月增加了16萬盎司。此前我國央行黃金儲備已連續6個月保持不變。2024年前11個月，我國央行黃金儲備共增持109萬盎司（相較于2023年末的7187萬盎司）。
投資趨熱，消費趨冷
上漲行情中，去年黃金投資與消費也呈現出分化走勢。
世界黃金協會表示，2024年前三季度，中國市場金飾需求總量為373噸，是2010年以來最疲軟的前三季度表現。作為對比，金條金幣投資需求為253噸，創下11年以來新高。同期，中國市場黃金ETF總持倉激增30噸。
去年以來，由于金價大幅上漲，投資門檻也同步上升，多家銀行年內兩度上調積存金起購金額。比如中國銀行去年9月宣布，按金額購買積存金產品或創建積存定投計劃時，最小購買金額從600元上調至650元。去年3月，該行宣布按金額購買積存金或創建定投計劃時，最小購買金額由480元調整為600元。
另有銀行提高了黃金投資產品風險門檻，比如中國建設銀行宣布自2024年11月23日起，該行“易存金”風險等級調整為“中風險”。
從投資表現看，黃金ETF去年走勢積極。華安黃金ETF（518880）、易方達黃金ETF（159934）、博時黃金ETF（159937）等多只追蹤黃金價格的基金2024年上漲幅度均超27%，大幅跑贏滬深300指數（去年上漲14.68%）。跟蹤黃金股產業鏈的黃金股ETF（517520）去年亦上漲了7.92%。
消費方面，由于金價高昂，市場對于金飾消費觀望情緒較濃。多位受訪者告訴界面新聞記者，“價位太高了不好入手”。
這使得黃金品牌商承壓不小。周大福集團截至2024年9月30日止6個月中期業績數據顯示，集團營業額同比下降20.4%至394.08億港元，同時，內地凈關閉239個周大福珠寶零售點。
這非孤例，截至2024年9月30日止6個月，六福集團收入同比下降27.2%至54.49億港元，內地店鋪總數減少179家至3311家。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，黃金首飾需求的下降和ETF等投資需求的增加再次形成鮮明對比，這也代表了大眾投資者和機構投資者對待黃金的不同態度。
有受訪者向界面新聞記者表示，近期入手了金條以及金飾，“金飾買得比金條還多，巨虧”，這其實也是目前大部分消費者對于黃金的復雜情緒。
值得一提的是，新春將近，各大門店近日紛紛推出了促銷活動，“新年限時活動黃金￥699/克，優惠了105元/克，歷史最大優惠。” 有品牌金店銷售人員告訴界面新聞記者。一般而言，元旦、春節前后都是銷售旺季，品牌活動有望于近期帶動一輪黃金銷售熱度。
預計上漲趨勢仍未結束
展望2025年，黃金行情能否繼續走牛？
世界黃金協會發布的《2025全球年度展望》認為，根據市場對GDP、收益率和通脹等關鍵宏觀變量的普遍共識，預測2025年黃金走勢積極但更為溫和，黃金潛在的上行空間或來自于可能包括央行需求強于預期，或源于金融環境迅速惡化而導致避險資金流入。相應地，若貨幣政策預期的逆轉導致利率上升，則可能會對黃金造成挑戰。
胡捷強調，地緣政治以及美聯儲降息依然是金價未來走勢的重要切入點。“目前市場普遍認為地緣政治沖突的大趨勢是走向緩和，但國際格局分化趨勢依然明顯，我認為部分央行依然會選擇增持黃金，這將驅動黃金的價格上漲。”
另一方面，“美聯儲目前已經進入穩定的降息通道，預計2025年美聯儲會將利率下調100個基點，但具體的降息時點和步伐會根據經濟數據的表現有所調整和變化。整體而言，美元流動性增加對黃金是利好，我認為黃金的價格上漲趨勢還沒有結束。”胡捷表示。
高盛近期發布的研究報告認為，美國政策的不確定性和近期的盤整為黃金多頭信心提供了切入點，在央行黃金需求的結構性支撐和美聯儲降息的周期性支撐下，維持黃金將在2025年12月站上3000美元/盎司的預測。
瑞銀方面表示，看好黃金未來12個月的表現，預計金價將在2025年年底升至每盎司2900美元。投資者可以考慮在平衡型美元投資組合中配置約5%的黃金，以提升其多元化程度。
具體而言，美聯儲降息將是重要影響因子。“如果美聯儲在2025年僅降息兩次，我們或許需要下調對黃金交易所交易基金（ETF）需求的預期，這可能會降低我們預期中金價的上行空間。”瑞銀表示。
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