軒竹生物折戟科創板，再戰港交所，研發人員“膝蓋斬”！股東紛紛退出！

熱點 2025年01月16日 21:40 38 admin

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　　來源：IPO日報

　　2012年，軒竹生物科技股份有限公司（以下簡稱“軒竹生物”）被四環醫藥全資收購，此后自2018年起便開啟了獨立運營的新征程。近年來，公司聚焦于消化系統疾病、腫瘤以及非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等關鍵治療領域，致力于創新藥物的開發。目前，公司正籌備在香港聯合交易所主板上市。

　　然而，軒竹生物的資本化之路并非坦途。2022年，公司首次向科創板發起上市沖擊，卻在2023年3月的上市委審議環節遭遇暫緩，隨后于2024年5月正式撤回了科創板IPO申請。

　　目前，軒竹生物唯一的商業化產品是KBP-3571（安奈拉唑鈉腸溶片），該藥品于2023年6月獲得上市批準，主要用于治療十二指腸潰瘍。盡管如此，在市場競爭日益激烈的當下，其未來的商業化前景仍充滿不確定性，需要市場和時間的進一步檢驗。

　　依賴大客戶

　　在創新藥及仿制藥（含生物類似藥）行業的強勁推動下，近年來全球與中國的醫藥市場呈現出蓬勃的增長態勢。

　　全球醫藥市場自2018年的1.24萬億美元起步，一路穩健攀升至2023年的1.57萬億美元，期間復合年增長率達4.8%，并有望在2032年突破2.21萬億美元大關，2023年起的復合年增長率為3.9%。

　　與此同時，中國醫藥行業重心逐漸由仿制藥生產向創新藥開發傾斜。這一轉型有力地推動了中國創新藥市場規模的穩步增長，自2018年的0.86萬億元，穩步攀升至2023年的1.96萬億元，復合年增長率為4.2%。展望未來，中國創新藥市場規模有望以更快的速度擴張，預計在2032年達到2.22萬億元，2023年起的復合年增長率為8.6%。

　　口服PPI在中國的市場規模多年來一直穩定在100億元以上。盡管市場需求持續旺盛，但由于帶量采購計劃及重點監控目錄的實施，多款已上市的仿制PPI受到沖擊，市場規模出現波動。然而，考慮到目標適應癥如消化性潰瘍及反流性食管炎的高發病率，以及更多創新PPI的預期推出，口服PPI的市場規模有望在2032年逐步增長至110億元。

軒竹生物折戟科創板，再戰港交所，研發人員“膝蓋斬”！股東紛紛退出！

　　截至目前，中國共有七款PPI獲批上市，其中五款為仿制藥，分別為蘭索拉唑、泮托拉唑、奧美拉唑、雷貝拉唑及埃索美拉唑。這些已上市的仿制PPI均被納入帶量采購計劃及重點監控目錄，導致其價格及市場規模有所下滑。

　　據灼識咨詢數據，軒竹生物的管線中KBP-3571是中國首款且唯一一款自主研發的質子泵抑制劑（PPI），KBP-5081是中國首款且唯一一款自主研發的碳青霉烯類抗生素，XZP-5849則是中國首款自主研發的5型磷酸二酯酶（PDE5）抑制劑。

　　從招股書披露的信息來看，軒竹生物的客戶群體主要集中在分銷商。

　　在2022年至2024年上半年的報告期內，來自五大客戶的收入呈現出顯著的增長態勢，從2022年的0元，到2023年的2.86萬元，再到2024年上半年的670萬元，分別占總收入的約100%和42.1%。最大客戶的收入貢獻在2023年和2024年上半年分別為1.27萬元和260萬元，占總收入的比例分別為44.5%和16.2%。

　　研發人員銳減

　　軒竹生物在藥物研發與商業化領域雖有斬獲，但在沖刺IPO的征程中，卻遭遇重重考驗與風險。

　　引人注目的是，自轉戰港交所主板市場后，軒竹生物的員工與研發人員隊伍出現了明顯“瘦身”。

　　據港股IPO招股書披露，2022年9月30日，公司及其子公司員工總數為405人，到了2024年6月30日，銳減至213人。研發人員的減少更為顯著，從2022年9月30日的338人、占比83.46%，到2024年6月30日僅剩119人，占比跌至55.9%。對于這一變化，公司招股書語焉不詳，但業內人士推測，資金壓力及公司戰略、管理層面的調整或許是幕后推手。

　　資金與成本壓力，可能研發人員數量下滑的關鍵因素。盡管手握十余種在研藥物，但軒竹生物的財務狀況難言樂觀。2022年至2024年上半年的報告期內，虧損額分別為5.12億元、3.01億元和1.11億元，資金鏈緊繃。

　　隨著2023年公司唯一一款商業化藥品KBP-3571（安奈拉唑鈉腸溶片）獲批，產品從研發邁向商業化，對研發人員的需求結構悄然生變。研發階段需大量人員投身臨床前研究、臨床試驗等，商業化后部分研發工作或減或緩，研發人員數量隨之縮減。另一方面，該藥品所處的質子泵抑制劑（PPI）國內市場競爭白熱化，集采降價等因素使市場規模連年縮水，未來增長乏力。為應戰，公司或調整研發戰略，優化資源配置，裁減研發人員，以降成本、提效率、增盈利。

　　資金緊張

　　軒竹生物的資金緊張狀況在多方面顯露無遺。

　　報告期內，公司營業收入從0元起步，微增至2.9萬元，再攀升至0.16億元；而凈虧損卻居高不下，分別為5.12億元、3.01億元和1.11億元，高額研發投入或是虧損的主因之一。

　　盡管虧損幅度有所縮小，但財務壓力依舊沉重。

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