錳硅：盤面高位下挫，流動性快速退潮

　　來源：一德菁英匯

　　一德期貨黑色金屬分析師

　　今日（2月12日）錳硅2505主力合約，收6448元/噸，跌5.43%，持倉量環(huán)比下降81580手。

　　本周初始，錳硅期貨盤面一改上周趨勢性拉高走勢，出現(xiàn)高位持續(xù)大幅下挫態(tài)勢。流動性方面觀測，盤面2505主力合約持倉量從62.2萬手高位連續(xù)下滑至47.9萬手。流動性快速退潮，場內(nèi)資金現(xiàn)集中離場跡象。錳硅現(xiàn)貨市場方面，在期貨盤面大幅下挫的弱勢走勢下，廠家報盤明顯松動下調(diào)，市場前期看漲情緒大幅回落。鑒于廠家前期基差點(diǎn)價積極出貨的操作下，庫存低位導(dǎo)致部分廠家暫觀望為主。同時，在期貨盤面大幅下挫后，期現(xiàn)商迎來基差點(diǎn)價出貨時機(jī)。期現(xiàn)商基差貿(mào)易點(diǎn)價出貨較廠家報盤優(yōu)勢較突出。錳礦方面，在錳硅期貨盤面集中減倉大幅下挫的背景下，港口錳礦現(xiàn)貨報盤出現(xiàn)高位回落。本周高位報盤，天津港加蓬塊主流礦商報盤由60元/噸度高位，調(diào)整至52元/噸度附近。貿(mào)易商整體心態(tài)不穩(wěn)，市場報盤較混亂，部分暫觀望。在市場悲觀情緒的影響下，市場成交較冷清。下游看跌心態(tài)導(dǎo)致采購較謹(jǐn)慎。

　　本周市場大幅波動，主要有以下幾方面影響：

　　上周五（2月7日），康密勞公布2025年3月對華加蓬塊報報價4.75美元/噸度，環(huán)比上漲0.45美元/噸度。按照最新匯率水平，核算出的國內(nèi)港口人民幣成本為加蓬塊40.3元/噸度左右，但同期天津港加蓬塊報盤已達(dá)55元/噸度以上，即期利潤空間較大。

　　同時港口錳礦庫存受假期出庫影響，港口庫存環(huán)比出現(xiàn)增長。截至2月7日，錳礦港口總庫存量443.07萬噸，環(huán)比增加43.67萬噸。其中：天津港庫存371.95萬噸，環(huán)比增加31.26萬噸；欽州港庫存70.81萬噸，環(huán)比增加12.31萬噸。

　　在前期盤面持續(xù)拉漲過程中，北方錳硅生產(chǎn)成本高位主要集中在6600-6800元/噸附近。期貨盤面2505合約7400附近高位相對于港口錳礦即期成本持續(xù)處于升水結(jié)構(gòu)，行業(yè)利潤持續(xù)向好發(fā)展導(dǎo)致廠家訂單充足，工廠開工率維持高位運(yùn)行。市場期貨盤面賣交割利潤較豐厚導(dǎo)致節(jié)后盤面7000以上價格，廠家基差點(diǎn)價出貨再度活躍。市場對于逐步增長的遠(yuǎn)期供給釋放存有顧慮。

　　以史為鑒，參考2024年錳礦拉漲后，非主流錳礦進(jìn)口量增加以及廠家調(diào)整錳礦配比的影響。中長期，錳礦拉漲持續(xù)性存在風(fēng)險。同時在面對目前廠家的大量出貨以及遠(yuǎn)期產(chǎn)量進(jìn)行銷售操作的情況下，交割庫庫存正穩(wěn)步增長。錳硅高庫存壓力將導(dǎo)致后期價格承壓，存在遠(yuǎn)期供需結(jié)構(gòu)性失衡風(fēng)險。從本輪行情1月9日啟動以來，截至2月11日，交割庫倉單總量已達(dá)84154張，相比本輪行情1月9日啟動以來，增長4399張，達(dá)21995噸。

　　總體而言，近期期貨盤面再度出現(xiàn)大幅波動，SM2505主力合約一度出現(xiàn)集中放量跌停走勢，持倉量大幅下降跡象。近一段時期，在市場消息面眾多，確定性難以分辨的情況下，期貨盤面走勢受情緒化影響較多，多空分歧明顯加劇導(dǎo)致價格大幅波動。關(guān)注近期北方主流鋼招定價情況，河鋼集團(tuán)公布2月錳硅采量11500噸。同時，加強(qiáng)資金風(fēng)控管理，應(yīng)對市場近期高波動帶來的不確定風(fēng)險。

　　本報告數(shù)據(jù)來源：鄭商所、我的鋼鐵、鐵合金在線、市場公開資料