馬斯克旗下X公司扭虧為盈？背后是“精心挑選”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

熱點(diǎn) 2025年02月21日 21:40 30 admin

　　盡管埃隆·馬斯克麾下X控股公司的估值得到了提升，但這家社交媒體平臺(tái)仍然深陷債務(wù)之中。其財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)很大程度上靠的是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大幅調(diào)整，以及投資者害怕錯(cuò)失機(jī)會(huì)的心理。

　　據(jù)報(bào)道，該公司正在與投資者洽談新一輪股權(quán)融資，這將使其估值回升至2022年馬斯克收購該平臺(tái)（當(dāng)時(shí)名為推特）時(shí)的440億美元。近期，X公司的經(jīng)辦銀行短短幾周內(nèi)就輕松為其110多億美元的債務(wù)找到了買家，市場對(duì)X公司的熱情，與不久前華爾街對(duì)它的態(tài)度形成了鮮明對(duì)比。

　　然而，據(jù)了解該公司近期向投資者所披露數(shù)據(jù)的人士透露，這種樂觀情緒是由偏離多數(shù)大型企業(yè)所采用的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的數(shù)據(jù)支撐起來的。

　　此前的報(bào)道稱，這些數(shù)據(jù)納入了X公司核心社交媒體平臺(tái)以外的“關(guān)聯(lián)方”收入，還剔除了大規(guī)模裁員帶來的重組費(fèi)用，以及對(duì)馬斯克旗下人工智能企業(yè)xAI等項(xiàng)目的投資。

　　2024年的數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，不過其中一名知情人士表示，2023年的數(shù)據(jù)經(jīng)過了審計(jì)。但這兩年的數(shù)據(jù)均不符合美國證券交易委員會(huì)要求上市公司遵循的美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）。

　　一些知情人士稱，其中一份詳細(xì)的材料涉及X公司對(duì)xAI的持股。他們補(bǔ)充稱，由于一項(xiàng)租賃協(xié)議，X公司上個(gè)季度從xAI獲得了6500萬美元的收入。X公司為xAI購買了昂貴的處理芯片，作為回報(bào)，X公司獲得了xAI的股份，并達(dá)成了上述租賃付款協(xié)議。他們還表示，X公司還從xAI獲得了與其他基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的收入，總額超過2億美元。

　　據(jù)此前報(bào)道，馬斯克的人工智能項(xiàng)目最近發(fā)布了更新后的Grok-3模型，這是一項(xiàng)旨在挑戰(zhàn)OpenAI的聊天機(jī)器人技術(shù)，目前xAI正與戴爾科技公司洽談服務(wù)器采購協(xié)議。xAI還在就約100億美元的融資輪進(jìn)行談判，投后估值約為750億美元。

　　最近，X公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金約為4億美元，與馬斯克收購時(shí)的14億美元形成了鮮明對(duì)比。這在一定程度上源于對(duì)xAI芯片的投資。

　　X公司的代表未回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

　　即便按照X公司不尋常的計(jì)算方式，其債務(wù)負(fù)擔(dān)仍約為調(diào)整后收益的9倍，遠(yuǎn)高于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的6倍的風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)線。

　　穆迪分析公司董事總經(jīng)理大衛(wèi)?漢密爾頓（David Hamilton）表示：“數(shù)據(jù)不透明削弱了買方做出明智投資決策所依賴的財(cái)務(wù)信息的可靠性。基于非標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的估值提升，可能會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)健康狀況給出過于樂觀的圖景，從買方投資者的角度看，這可能會(huì)引發(fā)擔(dān)憂，即他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有得到足夠的補(bǔ)償。”

　　雖然X公司傳統(tǒng)的廣告和訂閱收入沒有單獨(dú)披露，但據(jù)知情人士透露，推銷該公司債券的銀行都在宣傳包括亞馬遜公司、蘋果公司、卡夫亨氏公司，以及Stellantis NV旗下汽車品牌在內(nèi)的知名廣告商已經(jīng)回歸了X平臺(tái)。

　　一些買了X公司債券的投資者這樣解釋他們的投資邏輯：廣告商似乎正在回歸，隨著訂閱收入的增加，公司財(cái)務(wù)狀況似乎趨于穩(wěn)定，X公司對(duì)xAI的持股可能會(huì)帶來豐厚回報(bào)，即便拋開這些因素，馬斯克個(gè)人所蘊(yùn)含的強(qiáng)大無形價(jià)值也不容忽視。他們表示，害怕在馬斯克這方面錯(cuò)失機(jī)會(huì)的心理，蓋過了債券投資者通常最關(guān)心的那些問題。

　　一些廣告商對(duì)馬斯克和X公司的看法似乎也發(fā)生了類似的轉(zhuǎn)變。

　　馬斯克早些時(shí)候讓數(shù)十家大型廣告商感到不安，他們擔(dān)心自己的品牌會(huì)出現(xiàn)在有爭議的帖子旁邊。馬斯克本人的表態(tài)和行為——包括讓廣告商“見鬼去”——也讓許多廣告商紛紛遠(yuǎn)離。

　　但現(xiàn)在，這些廣告商感受到了另一種促使他們回歸X平臺(tái)的壓力。馬斯克和他的社交網(wǎng)絡(luò)已起訴了幾家停止投放廣告的知名品牌，稱這些品牌停止投放廣告的決定屬于反競爭行為。

標(biāo)簽：馬斯克