LPG：上行驅動不強 關注即將出臺的CP價
來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性 ?油價重心下移，FEI、CP價格延續小幅回落。上周PG2504期價重心下移，近日主要地區民用氣現貨價有所企穩，期價走弱再度將基差帶至歷年偏高位。PDH裝置開工率延續回落，預計本周有小幅反彈。即將進入季節性燃燒淡季，燃燒需求總體轉弱。上周港口庫存延續小幅去庫但本周或有反彈。當前，3-4月差高位，PG2504合約在快速下跌后繼續追空性價比不高，但當前基本面下的上行驅動力量不強，近日即將出臺的沙特CP價或將放大主力期價的波動。
基差：中性偏多 ?上周主要地區民用氣現貨價多小幅回落，近日山東地區價格持穩。上周PG2504期價重心持續下移，主要地區民用氣價格對PG2504合約基差略有回落，但近兩日主力期價的走弱再次將基差帶至歷年偏高位。
供應：中性 ?上周國內液化氣商品量略有回落，仍處歷年同期高位水平。上周大慶煉化烷基化裝置停工醚后外放、鑫泰石化部分裝置檢修、內蒙久泰碳四自用、云南石化產量下降，預計本周國內商品量仍有小幅下降。
需求：中性偏空 ?PDH裝置開工率延續回落，化工需求延續小幅減量；即將進入季節性燃燒淡季，燃燒需求有轉弱傾向；國內液化氣市場主要地區產銷氛圍略有回落，華南、山東地區產銷回落較明顯。
庫存：中性偏空 ?液化氣港口延續小幅去庫，但仍顯著高于歷年同期，本周港口到船或有增加，港口庫存有小幅回升預期；華東、山東港口小幅去庫。
風險：— ?地緣因素、原油價格大幅波動、宏觀因素不確定性較高。
價格價差
國內價格數據一覽
國外價格價差數據一覽
數據來源：彭博，紫金天風期貨
國內—主要地區民用氣現貨價小幅回落
國內—華南民用氣對04基差高位回落
國內— 3-4月差延續高位
國外—外盤價格略有回落
國外—FEI月差延續回落
國內—華東-山東民用氣區域價差回升明顯
截至2月24日，華東-華南民用氣現貨區域價差為-310元/噸，較前一周+40元/噸；華南-山東民用氣現貨區域價差為470元/噸，較前一周-30元/噸；華東-山東民用氣現貨區域價差為160元/噸，較前一周+157.5元/噸。
國外—外盤丙烷區域價差持穩
截至2月24日，中東-北美丙烷區域價差為152.57美元/噸，較前一周+7.12美元/噸；遠東-北美丙烷區域價差為150.07美元/噸，較前一周+6美元/噸；遠東-中東丙烷區域價差為-2.5美元/噸，較前一周-1美元/噸。
國外—FEI與MOPJ價差略有回升
內外價差—裂解價差略有回升
內外價差—LPG進口利潤略有收窄
液化氣進口利潤重心有所下移，需求表現一般，高價貨成交受限。
供應端
煉廠開工率略有回升
國內液化氣裝置檢修情況
據隆眾資訊，截至2月20日，國內液化氣商品量為55.71萬噸左右，較上周減少0.16萬噸，日均商品量在7.96萬噸左右。上周，大慶煉化烷基化裝置停工醚后外放、鑫泰石化部分裝置檢修、內蒙久泰碳四自用、云南石化產量下降，預計本周國內商品量仍有小幅下降。
液化氣商品量處歷年高位，工業氣商品量高位回落
國內LPG周度到港量回落
國內液化丙烷進口量分國家
美國C3庫存延續回落
海運費低位震蕩、加通湖水位處歷年高位
需求端
PDH裝置開工率延續回落
PDH裝置檢修情況
根據隆眾資訊，截至2月20日，PDH裝置開工率環比回落0.95個百分點，上周天津渤化PDH裝置檢修陸續提負，江蘇斯爾邦石化PDH裝置預計重啟，本周國內PDH裝置開工率預計有所反彈。
山東醚后C4烷基化裝置毛利略有回升
主要地區液化氣產銷略有回落
庫存端
國內液化氣港口延續小幅去庫
主力合約持倉量處歷年同期高位，總注冊倉單量大增
主力合約換約，持倉了處歷年同期高位。
截至2月25日，LPG總注冊倉單量較前一周增加950手。
（轉自：紫金天風期貨研究所）
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