長盈精密(300115) Q4業(yè)績超指引中值，關(guān)注公司AI機(jī)器人前瞻布局

事件：公司公告24年業(yè)績快報(bào)，收入169.2億同比+23.3%，歸母凈利7.69億同比+797%，扣非歸母5.29億同比+2737%，結(jié)合公司近況，點(diǎn)評(píng)如下：

24年消費(fèi)電子及新能源業(yè)務(wù)向上帶動(dòng)公司盈利能力恢復(fù)。公司24年收入169.2億同比+23.3%，歸母凈利7.69億同比+797%，扣非歸母5.29億同比+2737%。24Q4收入48.2億同比+22.6%環(huán)比+9.4%，歸母凈利1.75億同比+107.4%環(huán)比+8.5%。24年業(yè)績大幅增長主要系消費(fèi)類電子復(fù)蘇向好，新能源業(yè)務(wù)良效率持續(xù)向上，國際A和S客戶及國內(nèi)大客戶均有重要新項(xiàng)目量產(chǎn)交付，非經(jīng)常收益主要來源于公司轉(zhuǎn)讓廣東天機(jī)智能系統(tǒng)有限公司30%股權(quán)，取得約1.8億元的投資收益，以及政府補(bǔ)助。

展望25-26年，消費(fèi)電子及新能源業(yè)務(wù)繼續(xù)向上，疊加管理能力優(yōu)化，望帶動(dòng)公司盈利進(jìn)一步釋放，關(guān)注公司與AIFigure、T客戶以及國內(nèi)重點(diǎn)客戶機(jī)器人布局。25-26年看，A客戶Mac、AIPhone、手表、AI眼鏡等新項(xiàng)目新品類望帶來新增量，同時(shí)新能源業(yè)務(wù)有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，公司對(duì)內(nèi)的提質(zhì)增效和費(fèi)用的嚴(yán)格管控有望收獲成效，帶來利潤增量的彈性空間。另外，公司今年CES上展出了旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、關(guān)節(jié)扭矩傳感器、傳動(dòng)絲杠等人形機(jī)器人關(guān)鍵零組件，與AIFigure、T等人形機(jī)器人海外頭部企業(yè)以及國內(nèi)多個(gè)機(jī)器人企業(yè)建立了合作關(guān)系，未來將為更多人形機(jī)器人客戶提供關(guān)鍵零組件產(chǎn)品，并有潛力成為機(jī)器人總成商。

維持“增持”投資評(píng)級(jí)。中長期來看公司A客戶結(jié)構(gòu)件及小件業(yè)務(wù)持續(xù)提供增長動(dòng)能，鈦合金趨勢(shì)帶動(dòng)非A客戶需求，新能源業(yè)務(wù)核心客戶訂單不斷釋放帶動(dòng)稼動(dòng)率提升，機(jī)器人新產(chǎn)品前瞻布局，有望打開公司長線增長空間。我們最新預(yù)測(cè)24-26年?duì)I收169.2/192.7/221.6億，歸母凈利潤7.7/9.4/12.7億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為44.5/36.6/26.9倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期。