政策“組合拳”打開投資空間 險資當好“長錢長投”主力軍正當其時

　　◎記者 何奎

　　“無論是年初的引導中長期資金入市政策，還是近期召開的民營企業座談會，都傳遞出強烈的積極信號，預計今年資本市場將蘊含更多的投資機會。”上海一家大型險資機構的權益投資負責人近日向上海證券報記者表達了他對資本市場的樂觀態度。

　　2025年以來，隨著提升投資比例、全面實行長周期考核、推動第二批長期股票投資試點等一系列政策“組合拳”落地，險資投資資本市場的空間得以打開。在業內人士看來，市場利率持續下行背景下，政策打開了險資權益投資空間，未來險資有望增加權益資產配置比例，持續當好資本市場“長錢長投”的主力軍。

　　保險資金入市正當其時

　　一直以來，由于受到資本市場波動、考核偏向短期等因素影響，我國保險資金入市受到約束，導致險資權益資產配置比例距監管規定上限有一定差距。據中泰證券測算，目前保險資金股票和權益類基金投資占比約12%，仍有較大提高空間。

　　今年1月，為引導中長期資金入市，監管部門從提升投資比例、全面實行長周期考核、推動第二批長期股票投資試點等維度為險資權益投資“松綁”，在各項政策的推動和支持下，險資入市可謂正當其時。

　　國泰君安非銀金融研究團隊認為，針對險資入市難點，政策端持續加碼，為險資營造更優的內外部環境，支持其進一步增配權益資產。

　　未來，在政策支持下，手握萬億資金的險資有望為市場持續帶來增量資金。中國證監會主席吳清此前明確表示，對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這也意味著每年將至少為A股新增幾千億元的長期資金。

　　國泰君安非銀金融研究團隊預計，五大國有保險公司未來三年將分別產生約四千億元的增量入市資金。

　　華泰證券發布研究報告認為，拉長考核周期將提升保險公司對短期投資波動的耐受力，有助于提升保險公司權益投資比例，推動保險公司著眼長遠進行權益投資，從而形成長期穩定的權益投資資金。

　　此外，險資通過舉牌上市公司可以將資產計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產），平緩利潤波動。近年的險資舉牌熱潮有望在政策支持下延續。

　　看好經濟向好中的市場機會

　　2025年，我國實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將有效提振社會信心，推動經濟回升向好，這是大部分險資機構的一致預期。

　　“在一系列穩增長政策下，經濟表現將持續向好，市場信心將繼續大幅回升。”深圳一家險資機構的相關負責人說，把握經濟向好趨勢下的市場機會，險資機構具有較高的積極性。在他看來，展望下一階段權益市場，全年來看市場依舊有著較多結構性機會。

　　生命資產表示，保險資金本身具有規模大、來源穩、久期長的特點，是資本市場稀缺的長期資金和耐心資本，在支持實體經濟和長期資產配置中具有天然的優勢。公司將通過建設自上而下的多資產、多策略投研體系，充分深挖不同資產在各經濟情形下的配置機會，實現絕對收益。

　　在業內人士看來，險資作為長期資金，偏好價值投資和穩健投資，秉持“雙啞鈴”戰略資產配置理念，有望繼續保持高股息紅利資產做底倉、科技成長板塊靈活配置的思路。

　　“從國內外來看，美元流動性偏緊、國內信用周期下行等因素支持權益資產定價持續上行。”上海一家險資機構權益投資負責人表示，在配置方面，總體繼續超配計算機、傳媒、軍工、機械等板塊，此外留意新能源等低位核心資產的中期布局機會點。

　　國泰君安非銀金融研究團隊認為，在新會計準則下，高股息配置策略成為險資增配權益資產的重要方向。為緩解新會計準則下資本市場波動對利潤表的影響，保險公司普遍調整股票資產的配置策略，增加配置高股息資產并計入FVOCI，以獲取分紅為主要目標。