Mysteel：電解銅社庫增幅放緩 去庫周期是否到來

　　來源：Mysteel電解銅價格

　　一、國內電解銅庫存現狀

　　2025年春節后，國內電解銅現貨庫存累庫明顯，各市場均表現不同程度增幅，據Mysteel數據統計顯示，截至2月27日本周四，國內電解銅社會庫存為37.74萬噸，較春節前1月27日16.06萬噸增加21.68萬噸，整體增幅較大，而近期累庫速度逐漸放緩，后續庫存能否延續累庫？或將開啟去庫階段？

　　保稅區電解銅庫存同樣表現累庫，據Mysteel數據統計顯示，截至2月27日本周一，保稅區庫存量為4.97萬噸，較1月27日1.84萬噸增加3.13萬噸，雖增幅不及社庫，但近期銅進口盈虧基本處于倒掛狀態且國內市場消費不佳，部分國內冶煉廠有出口動作，因而庫存延續增加。

　　二、國內冶煉廠開啟檢修 國產到貨減少

　　春節后據Mysteel調研顯示，1-2月產量合計同比2024年產量值增加12萬噸之多，因部分冶煉廠加大產量為2025年開門紅做準備，也有去年年底檢修企業恢復生產，整體產量迅速增加，節后市場需求未能有效回升，導致國產貨源陸續入庫，庫存累積迅速。

　　而后進入3月，部分冶煉企業有檢修計劃，產量存在一定影響，庫存補充也將減少；同時結合往年加工企業產能利用率，3月市場需求逐步提升，社庫貨源或將補充下游消費，整體庫存量亦將迎來扭轉局勢。

　　三、銅比價虧損拉大 進口貨源少之又少 ?

　　2月銅進口比價下行幅度較大，月內最大虧損至1470元/噸左右，處于近半年來低位，故而近期進口到貨明顯減少，同時國內部分冶煉廠陸續增加出口計劃，3月國內出口數量將有所提升，而市場到貨量也將隨即下滑。

　　據Mysteel調研了解，月內市場上2月期及3月期倉單貨源較少，因消費不佳實盤報價走低；提單貨源相對寬松但到貨時間難以保證，外貿貿易商表示元宵節后采銷并無好轉跡象；加之COMEX與LME銅期貨價差連續走擴，較多海外貨源轉移至美國市場。

　　四、總結與預測

　　綜上所述，目前國內電解銅社會庫存為37.23萬噸，月內增加20萬噸之多，大多為春節期間庫存冶煉廠發貨增加，而節后下游企業復工復產速度緩慢，市場需求不佳，加之銅價高企不下，整體庫存累庫明顯。近期進口窗口暫無打開跡象，進口銅到貨仍然相對有限，國內部分冶煉廠陸續加大出口力度，也有冶煉廠計劃在3月份檢修，國產貨源以及進口到貨均呈現減少趨勢，加之下游消費或將迎來復蘇跡象，預計3月上旬將迎來電解銅社會庫存去庫階段。