摩根大通談“全球格局巨變”：“美國例外”在衰落，但“歐洲崛起”變數(shù)不小

熱點(diǎn) 2025年03月08日 22:00 31 admin

　　來源：華爾街見聞

　　美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，歐洲卻開始蘇醒，摩根大通分析這背后有三大因素：政府支出、價格沖擊和供應(yīng)端變化，全球經(jīng)濟(jì)版圖正在重繪。

　　全球經(jīng)濟(jì)的潮水正在轉(zhuǎn)向。摩根大通最新研究報告指出，過去幾年“美國例外論”盛行的局面可能即將結(jié)束。自疫情以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超其他地區(qū)，但現(xiàn)在，這一差距正在縮小。

　　這份由 Bruce Kasman 和 Joseph Lupton 領(lǐng)銜撰寫的報告拋出了一個關(guān)鍵問題：美國經(jīng)濟(jì)的長期優(yōu)異表現(xiàn)能否持續(xù)？分析師們原本預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2%左右的潛在水平，但貿(mào)易摩擦和財(cái)政緊縮等因素預(yù)計(jì)將拖累全球其他地區(qū)（ROW），從而維持美國的相對優(yōu)勢。

　　然而，最近的事態(tài)發(fā)展促使摩根大通重新評估其觀點(diǎn)。美國的政策似乎正在轉(zhuǎn)向不利于商業(yè)的立場，而歐洲的財(cái)政政策卻開始蘇醒，尤其是德國。

　　“美國例外”的終結(jié)？

　　報告指出，導(dǎo)致“美國例外”的幾個關(guān)鍵因素正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)：

　　貿(mào)易戰(zhàn)陰影下的歐洲復(fù)蘇

　　摩根大通大幅上調(diào)了歐元區(qū)2025-2026年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)歐元區(qū)GDP增速將接近2%。這一轉(zhuǎn)變主要得益于德國新聯(lián)合政府宣布的一系列財(cái)政刺激措施，包括基礎(chǔ)設(shè)施基金和國防開支豁免于債務(wù)限制。

　　報告中一張圖表（Figure 2）顯示，在新的歐元區(qū)財(cái)政刺激下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有望顯著提升。然而，如果美國對USMCA實(shí)施25%的關(guān)稅，美國GDP增速可能會降至1%左右。

摩根大通談“全球格局巨變”：“美國例外”在衰落，但“歐洲崛起”變數(shù)不小

　　全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升

　　盡管歐洲前景改善，但摩根大通警告稱，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨兩大風(fēng)險：

　　摩根大通將今年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險評估從30%上調(diào)至40%（Figure 3）。

摩根大通談“全球格局巨變”：“美國例外”在衰落，但“歐洲崛起”變數(shù)不小

　　報告指出，美國經(jīng)濟(jì)放緩?fù)ǔθ蚱渌貐^(qū)產(chǎn)生大約1：1的影響（Figure 9）。但如果美國經(jīng)濟(jì)放緩是由于USMCA的拖累，那么對北美以外地區(qū)的金融傳導(dǎo)渠道可能較為溫和。

摩根大通談“全球格局巨變”：“美國例外”在衰落，但“歐洲崛起”變數(shù)不小

　　信心分化：美國走弱，歐洲企穩(wěn)

　　報告還指出，即使避免了全面的貿(mào)易戰(zhàn)，來回的威脅仍可能足以減緩全球增長。

　　目前，即使美國的商業(yè)信心開始動搖，歐元區(qū)的信心仍在保持（Figure 10）。

摩根大通談“全球格局巨變”：“美國例外”在衰落，但“歐洲崛起”變數(shù)不小

　　2月份，美國的制造業(yè)和消費(fèi)者信心都出現(xiàn)了大幅下降。相比之下，今年歐洲的信心并沒有明顯惡化，盡管企業(yè)總體上仍然低迷。

　　值得注意的是，隨著美國消費(fèi)者表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，歐元區(qū)消費(fèi)者信心一直在上升。

　　結(jié)語：世界格局正在重塑

　　摩根大通的這份報告描繪了一幅全球經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的圖景。

　　“美國例外論”的光環(huán)正在消退，而歐洲則有可能迎來新的增長機(jī)遇。然而，貿(mào)易戰(zhàn)和政策不確定性仍然是懸在全球經(jīng)濟(jì)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　未來的道路充滿變數(shù)，但有一點(diǎn)是明確的：世界正在變得不那么“美國例外”了。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

標(biāo)簽：大通