收購集裝箱碼頭集團，廈門港務(wù)要崛起？

　　來源：IPO日報

　　3月19日，復(fù)牌漲停一天后的廈門港務(wù)，股價略有回落，微跌0.92%，報收8.6元。廈門港務(wù)的未來走勢和企業(yè)發(fā)展，成為市場關(guān)注的焦點。

　　3月17日晚間，廈門港務(wù)發(fā)展股份有限公司（廈門港務(wù)，000905.SZ）披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向廈門國際港務(wù)有限公司（下稱“國際港務(wù)”）購買廈門集裝箱碼頭集團有限公司（下稱“集裝箱碼頭集團”）70%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行股份募集配套資金，交易資產(chǎn)預(yù)估值及擬定價尚未確定。18日，公司股票停牌一周后復(fù)牌，股價開盤即一字漲停，收盤價報8.68元。

　　制圖：佘詩婕

　　裝入“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，截至本預(yù)案簽署日，國際港務(wù)持有廈門港務(wù)52.16%股份，為廈門港務(wù)的控股股東；同時，國際港務(wù)持有集裝箱碼頭集團100%股權(quán)。由于國際港務(wù)為廈門港務(wù)的控股股東，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。交易完成后，集裝箱碼頭集團將成為上市公司的控股子公司，上市公司的控股股東仍為國際港務(wù)，實際控制人仍為福建省國資委，不會導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。?

　　據(jù)悉，國際港務(wù)成立于1998年，注冊資本27.26億元，是廈門港務(wù)控股集團旗下專門負(fù)責(zé)港口資產(chǎn)經(jīng)營的綜合平臺，是目前東南地區(qū)最大的港口綜合物流服務(wù)供應(yīng)商和碼頭運營商。而本次標(biāo)的資產(chǎn)集裝箱碼頭集團是國際港務(wù)的全資子公司。

　　由于H股流動性欠佳，融資功能受限，較難通過股權(quán)融資為業(yè)務(wù)發(fā)展提供可用資金來源，2022年，國際港務(wù)選擇了退市。因此，如今集裝箱碼頭集團不在上市資產(chǎn)中。

　　并購方廈門港務(wù)1999年在A股上市，這次并購，意味集裝箱碼頭資產(chǎn)將被裝入上市公司。

　　據(jù)了解，廈門港務(wù)是廈門港大型的散雜貨碼頭與綜合物流服務(wù)商。廈門港務(wù)表示，本次重組將港務(wù)控股現(xiàn)有的港口優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，將上市公司打造為覆蓋集裝箱碼頭、散雜貨碼頭、臨港物流服務(wù)等多個細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合性現(xiàn)代港口物流服務(wù)公司，有利于增強上市公司的綜合競爭實力，提升企業(yè)價值。

　　ROE低于行業(yè)平均水平

　　據(jù)悉，廈門港務(wù)主要從事散雜貨碼頭裝卸與堆存業(yè)務(wù)、臨港綜合物流服務(wù)、港口貿(mào)易業(yè)務(wù)等。截至2024年上半年，廈門港務(wù)散雜貨碼頭岸線總長約 5.8公里，共運營生產(chǎn)性泊位18個（含租賃、托管泊位），擁有廈門港最大等級的散貨泊位，可減載靠泊20萬噸級散貨船。廈門港務(wù)依托港口開展大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，貿(mào)易業(yè)務(wù)是其最主要營收來源，2024年上半年，貿(mào)易業(yè)務(wù)其占總營收的90%以上。

　　廈門港務(wù)因主營貿(mào)易業(yè)務(wù)，營收較高，但毛利率相對較低，凈利潤也較低。

　　其貿(mào)易業(yè)務(wù)主要集中在煤炭、鋼材、糧食等大宗商品供應(yīng)鏈領(lǐng)域，該領(lǐng)域市場規(guī)模大，行業(yè)競爭格局分散，市場主體多且充分競爭。近年來，由于市場需求和行業(yè)形勢不同，廈門港務(wù)貿(mào)易收入有所波動，同時大宗商品價格有所波動，導(dǎo)致其盈利能力略有下降。

　　2021年—2023年及2024年上半年，廈門港務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率分別為1.36%、1.53%、0.88%以及0.84%。

　　由于負(fù)債較高、主營業(yè)務(wù)利潤較低，2021年—2023年，廈門港務(wù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）低于行業(yè)平均水平。

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　　據(jù)2024第三季度報，廈門港務(wù)在報告期營業(yè)總收入179.9億元，其營業(yè)總成本和營業(yè)總收入相差并不大，為178.8億元。

　　標(biāo)的質(zhì)量分析

　　我們來來看看此次標(biāo)的質(zhì)量情況。

　　集裝箱碼頭集團成立于2013年，注冊資本24.37億元，由國際港務(wù)全資控股，專業(yè)從事集裝箱碼頭運營，下屬成員企業(yè)包括海天、海潤、海通、嵩嶼、國際貨柜、新海達(dá)、海翔、海順等碼頭，涵蓋了31個集裝箱專用泊位，岸線總長8698米，可接泊20萬噸級超大型集裝箱船舶，年通過能力超1000萬標(biāo)箱，占廈門全港能力的3/4以上。

　　截至2024年9月末，集裝箱碼頭集團總資產(chǎn)為137.91億元，總負(fù)債為49.66億元，所有者權(quán)益為88.25億元。集裝箱碼頭集團屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，年均吞吐量接近千萬標(biāo)箱，占廈門港區(qū)的75%左右，在區(qū)域內(nèi)競爭能力強，助力廈門港穩(wěn)居中國第7大集裝箱港口。

　　從業(yè)績上來看，2023年—2024年，集裝箱碼頭集團的營業(yè)收入分別為25.01億元和27.23億元，歸母凈利潤分別為4.92億元和5.62億元，顯示出穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

　　因此，對比來看，廈門港務(wù)營收更高，而集裝箱碼頭集團利潤水平更高。

　　值得注意的是，本月初，廈門港務(wù)還披露擬向集裝箱碼頭集團出售控股子公司股權(quán)。

　　3月5日晚，廈門港務(wù)發(fā)布公告稱，擬向集裝箱碼頭集團以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓所持廈門海新國際物流發(fā)展有限公司80%股權(quán)。

　　對此，廈門港務(wù)表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于減少公司建設(shè)資金籌措壓力，保持較好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免物流中心項目前期投入影響公司利潤水平和資金流動性。根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定，待物流中心項目投入運營后，公司及下屬企業(yè)有權(quán)根據(jù)自身需要收購集裝箱碼頭集團持有的標(biāo)的股權(quán)。