華爾街開始下調美股目標，但最糟階段或已過去？

熱點 2025年03月25日 10:00 41 admin

　　多元化策略表現強勢。

　　由于潛在的不確定性，近期多家機構下調了標普500指數年終目標位，不過認為宏觀經濟因素的日益明確有望進一步改善市場情緒。

　　美股調整是否結束

　　對美國經濟降溫，高估值和關稅的擔憂擾動下，標普500指數上周一度較2月中旬高位回落超10%，進入回調區間。隨后，美聯儲維持年內降息預期和特朗普貿易立場出現樂觀信號讓三大股指企穩回升。

　　與年初的樂觀相比，宏觀環境的變化讓機構開始調整自己的目標。

　　高盛近日將標普500指數的2025年底目標從6500點下調至6200點。“我們的修正反映了近期下調的GDP增長預測、更高的假設關稅稅率以及不確定性水平，而這種不確定性通常與股票風險溢價相關。”該機構首席美國股票策略師科斯廷（David Kostin）寫道。

　　加拿大皇家銀行美國股票策略主管卡爾瓦西娜（Lori Calvasina）也將她對標普500指數的年終目標從6600點下調至6200點。“出現10%的跌幅之后，進一步的回調并非不可避免。從現在到12月，股票市場的道路變得更加艱難，逆風更強勁。”

　　華爾街著名多頭、Yardeni Research創始人雅德尼（Ed Yardeni）將標普500指數“最佳情形”目標從7000點下調至6400點。他認為，特朗普的關稅決定和政府精簡引發的動蕩顯然正在對經濟進行壓力測試。“很少有熊市在沒有伴隨衰退的情況下發生。另一方面，負面的財富效應可能會導致自我實現的衰退。不過如果沒有經濟衰退的跡象，今天的高估值可能會持續下去。”

　　一些機構認為，美股有望迎來企穩回升。

　　摩根大通表示，不認為與關稅相關的頭條新聞是最近市場調整背后的主要催化劑。根據該行首席策略師帕尼格里佐格魯（Nikolaos Panigritzoglou）團隊的報告，標普500指數市值蒸發5.5萬億美元很可能是由兩種類型的資產調整頭寸造成的，而不是投資者對潛在衰退的擔憂。“在我們看來，最有可能的罪魁禍首是股票對沖基金，特別是兩類：股票量化對沖基金和TMT行業對沖基金。”

　　摩根大通表示，標普500指數接近觸底是有可能的。“如果美國股票ETF繼續像今年迄今為止那樣看到資金流入，那么近期美國股市的調整大部分很有可能已經過去。”

　　摩根士丹利認為，標普500指數目前徘徊在一個可能引發技術反彈的區域。“我們堅持此前的觀點，5500點應該為周期性、成長型股票引領的可交易反彈提供支持，這些股票受到的打擊最嚴重，空頭基數最大。”

　　美國銀行給出了相對保守的入場目標。“情緒/定位/價格信號表明股票調整尚未完全結束；一旦美國銀行FMS（基金經理調查）現金飆升至4%以上，企業債利差接近400個基點，股票外流加速，可以在5300點左右抄底買入標普500指數。”

　　多元化策略卷土重來

　　隨著近年來美股的強勁表現，美國家庭在該資產類別中的持有比例創下歷史最高水平，整體財務風險敞口不斷擴大。與此同時，ETF等低成本工具及大量金融衍生品推出也滿足了投資者的各種需求。

　　今年以來，一些曾經被遺忘的資產反彈。在經歷了四年的虧損之后，長期國債因避險需求和美國經濟增長降溫的跡象而卷土重來。iShares 20+年期國債ETF在過去八周中有七周擊敗了股票ETF，這是自2014年以來從未發生過的事情。所謂的60/40（60%股票+40%債券）策略模型今年的表現大幅優于權益市場。

　　與此同時，傳統資產避風港——黃金屢屢創下歷史新高，并突破了3000美元的里程碑。

　　有跡象表明，大筆資金正逃離美國股市，在其他地方尋求更好的回報。根據美國銀行的最新調查，機構正以有史以來最快的速度從美國撤資。美銀證券股票策略師哈特內特（Michael Hartnett）表示，3月份客戶在美國股市的多頭頭寸減少了40個百分點（﹢35%→-6%），這是調查有史以來最大的跌幅。歐洲股市的配置躍升至2021年7月以來的最高水平，同時現金水平也以2021年12月以來的最快速度增長。

　　更復雜的交易也在發揮作用，例如根據價值或動量等特征選擇股票的量化策略。隨著美股迅速調整，彭博GSAM美國股票多因素指數在過去四周逆勢上漲。機構Altfest個人財富管理公司的高級投資組合經理珀達爾（Mayukh Poddar）表示：“在這段動蕩時期，多元化已經實現了其應有的收益。”

　　紐約梅隆固定收益主管弗拉海福（John Flahive）指出，大部分投資者，尤其在過去三四年里習慣于逢低買入，這種策略獲得了很大成功。“也許你需要學會適應，有時候股票價格不會迅速反彈。”

　　AQR資本管理公司北美投資組合解決方案組負責人赫奇特（Pete Hecht）表示，隨著美國股市估值緊張、科技股集中度持續存在以及增長前景變得模糊不清，謹慎的做法是考慮各種策略，而并不是始終堅持美股多頭。“我認為投資者需要比平時更加依賴多樣化策略。”

標簽：華爾街