出口消息刺激，尿素大陽突破

　　來源：牛錢網

　　導讀

　　嘉賓介紹：劉書源，中信建投期貨能源化工團隊研究員，理學碩士。期貨從業資格號：F3066303，期貨投資咨詢號：Z0017242，目前從事甲醇和尿素的產業研究，曾獲得2022年、2023年尿素高級分析師，2024年鄭商所煤化工高級分析師以及2021年、2023年、2024年期貨日報最佳工業品分析師稱號，并擔任主講嘉賓出席各類線下大型會議，包括中國氮肥與工業協會、中國農資流通協會、易貿等。

　　核心觀點：甲醇期價季節性比較明顯，上半年傾向于沖高回落，下半年金九銀十會帶動價格上漲，臨近11月炒作伊朗的限氣。甲醇可能在2509或者2601有一些大行情。

　　上周有一部分拉漲來自于出口消息，但是沒有官方的正式口徑之下，存在一定的不確定性，期價繼續沖高的難度會比較大，05上方1900壓力會比較大。

　　正文

　　尿素2505合約日線

　　【甲醇】

　　近幾個月甲醇呈現偏震蕩的格局，相比今年1月初，期價重心有些回落，一方面是進口量回歸，另一方面今年供給相對偏寬松，因為今年煤價下跌較多。

　　甲醇價格同比往年偏高，上游工廠利潤較好。簡單測算，內蒙的煤制利潤700—800。

　　這一輪的春檢力度相比去年較小，因為今年利潤好，檢修周期縮短，整體供給還會有一些壓力。最近幾個月由于春檢基本落地，產量有縮減預期，這一輪產量縮減會落到六七月份，后面產量會有所修復。

　　從上周的數據來看，伊朗裝置基本回歸，開工率40%左右，后續可能會逐步恢復。伊朗和中國船期基本上是20天，可能在4月中旬給到壓力，05合約高度有限。

　　預計4月份進口量在85萬噸左右，相比3月份增加20—30萬噸。可能基差也會有一些修復。

　　甲醇期價季節性比較明顯，上半年傾向于沖高回落，下半年金九銀十會帶動價格上漲，臨近11月炒作伊朗的限氣。甲醇可能在2509或者2601有一些大行情。

　　最近內地、工廠庫存去庫都比較明顯，甲醇現實端壓力并不強。下游處于整體利潤偏低的狀態，終端化工品價格沒有很大的反彈力度。

　　【尿素】

　　近期尿素提前兌現4、5月的農業高氮肥需求預期，期貨盤面走得比較快，現貨并沒有跟上，期貨升水比較明顯。后續可能通過現貨上漲去修復05合約基差。

　　上周有一部分拉漲來自于出口消息，但是沒有官方的正式口徑之下，存在一定的不確定性，期價繼續沖高的難度會比較大，05上方1900壓力會比較大。

　　但是由于05合約有農業需求支撐，大跌也有難度。矛盾點會集中在09合約，因為09合約對應農業需求比較淡。

　　另一方面下半年開始投產，整體產能壓力在200萬噸左右，日產量會逼近21萬噸，在09合約之前能兌現。但是要關注出口會不會在淡季價格比較低的時候，有放松配額的預期。

　　每年上半年上游的庫存都是去庫的，所以工廠給的壓力不會特別大。但是6、7月份過后，農業需求淡季，開始趨于累庫。

　　從利潤來看，上游工廠利潤比較好，尤其河南某些裝置利潤從今年開始逐步向上修復。

　　這幾年玉米擴種面積比較高，也帶動尿素需求，所以在特定的農業旺季很難看空尿素。尿素和玉米的價格相關度也非常高，要關注下半年玉米的價格，如果能穩住，尿素價格繼續大幅下跌可能性較小。

　　另外，內外盤的價差比較高，出口基本上有700塊錢左右的利潤，如果真的放開出口，內外盤價差會往上修復。但是修復力度需要看期貨盤面的反應，現貨可能受制于現實政策限制，反彈空間較為有限。

　　■文章僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！