第二家股份行入局！監管支持設立，釋放哪些信號？

　　來源：金融時報

　　記者：徐貝貝

　　繼興業銀行獲批籌建興銀金融資產投資有限公司之后，國內將迎來第二家由股份行設立的金融資產投資公司（AIC）。

　　6月3日，中信銀行表示已于近日收到批復，金融監管總局同意籌建信銀金融資產投資有限公司（暫定名“信銀金投”）。信銀金投注冊資本金擬為人民幣100億元，中信銀行持股比例為100%。

　　早在5月7日，也就是金融監管總局宣布支持符合條件的全國性商業銀行設立AIC的當天，興業銀行即獲批籌建興銀金融資產投資有限公司（名稱暫定），成為全國首家由全國性股份制銀行設立的AIC。5月8日，招商銀行發布公告稱，擬出資150億元發起設立AIC。至此，股份行在AIC領域的競爭格局加速形成。

　　從專注債轉股業務到試點股權投資業務，銀行系AIC加速入局股權投資市場，正在成為支持科技創新的重要金融力量。科技企業具有高投入、高風險、高回報、長周期的特征，與銀行傳統信貸風險偏好并不匹配。AIC股權投資試點開辟了銀行資金支持股權投資的新路徑，AIC得以直接開展長期股權投資，以長期資本介入科創企業，同時充分利用母行的對公業務資源，精準識別優質科創項目，提供綜合化服務。預計后續資本實力較強、綜合經營建設完善的全國性商業銀行將積極設立AIC，進而為科創企業帶來增量耐心資本。

　　股權投資試點擴容

　　銀行系AIC跑步入場

　　全國首家AIC（建信投資）成立于2017年，最初五家國有大行設立AIC是為了化解銀行不良資產、降低企業杠桿率。而隨著股權投資業務試點持續擴容，AIC成為支持科技創新的重要力量。原銀保監會于2021年發布指導意見，鼓勵AIC在上海試點開展不以債轉股為目的的科技企業股權投資業務。2024年9月，金融監管總局將AIC股權投資試點范圍擴大至18個城市。今年3月，試點范圍進一步擴大至試點城市所在省份，相關基金可以在試點城市所在省份范圍內進行股權投資。

　　除了擴大試點范圍，金融監管總局還適當放寬股權投資金額和比例限制——將金融資產投資公司表內資金進行股權投資的金額占公司上季末總資產的比例由4%提高到10%，投資單只私募股權投資基金的金額占該基金發行規模的比例由20%提高到30%。對此，華泰證券研究所分析認為，以建信、農銀、工銀、交銀、中銀五大AIC2024年末總資產規模6027億元計算，有望增加股權投資規模約360億元，撬動社會資金約1800億元。

　　金融監管總局還表示，支持符合條件的商業銀行發起設立AIC，穩妥有序增加參與試點的機構數量。興業銀行、中信銀行、招商銀行（尚未批復）紛紛發起設立AIC即得益于這一政策。另外，支持保險資金依法合規投資AIC通過附屬機構發行的私募股權投資基金、AIC發行的債券或者參股AIC，拓寬股權投資試點資金來源。

　　上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，允許更多全國性商業銀行設立AIC，不僅豐富了銀行參與科技創新的金融工具和服務手段，也有效填補了創新型企業在發展初期和成長階段的資金缺口。銀行通過設立AIC，可以依托其自身完善的金融資源和風險控制能力，采用股權直投、債轉股等多元化方式，助力科技企業成長。

　　近年來，科技金融政策持續加碼，AIC股權投資試點擴容是其中關鍵布局。中信建投非銀金融與前瞻研究趙然團隊發布的研究報告認為，隨著股權投資試點進一步拓展，AIC將繼續衍生出在創業投資、股權投資、企業重組等不同領域的創新業務。一方面，AIC利用其廣泛的客戶基礎、龐大的網絡和全面的牌照資源，為科技型企業提供了包括股權和債權在內的綜合金融服務。另一方面，AIC能夠提供長期穩定的資金支持，并參與公司治理，幫助企業提高治理水平，加強財務約束和風險管理，實現穩定運營。

　　私募股權投資基金多點開花

　　重點科創領域獲支持

　　AIC股權投資試點擴圍后，股權投資基金在試點城市加速落地。金融監管總局近日發布的數據顯示，AIC股權投資試點簽約意向金額突破了3800億元，已經設立了74只私募股權投資基金。

　　從投向領域看，這些私募股權投資基金普遍以助力戰略性新興產業、未來產業和地方特色產業為重點。比如，農銀投資參與設立的青島融匯芯科啟航私募股權投資基金合伙企業，于4月29日完成首筆8000萬元項目投資，主要投向智能駕駛艙芯片領域。建信投資與合肥市鑫城控股集團有限公司聯合設立試點擴圍以來全國首支由AIC擔任基金管理人的試點私募股權基金，總規模1億元，投向合肥樂凱光學級聚酯薄膜生產擴產項目與研發中心建設。項目達產后，預計年產值超15億元。

　　獲得AIC牌照為商業銀行更好滿足科技企業融資等金融需求提供了有效手段，為銀行拓展服務實體經濟提供了新路徑。而允許更多符合條件的商業銀行設立AIC無疑將進一步點燃銀行系耐心資本加力支持科技創新的積極性。與此同時，銀行設立AIC的另一層重要意義在于突破了傳統信貸業務的局限性，借助股權投資業務觸達更加優質的客戶群體，為后續現金管理、資產管理、并購融資等一系列金融服務的開展創造機會，推動銀行整體金融服務鏈條的延伸與拓展，提升綜合競爭力。業內人士普遍認為，AIC設立條件拓寬后，資本實力較強、綜合化優勢突出的銀行更有動力去申請牌照。

　　不過，也需要看到銀行參與股權投資還面臨不小的挑戰。華泰證券研究所發布的研究報告指出，開展股權投資業務也會給AIC帶來流動性管理、資本占用、風險控制等多重挑戰。股權投資退出渠道有限，通常具有較長的回報周期，AIC或面臨流動性管理壓力。股權投資業務對資本消耗較高，對非債轉股目的工商企業投資風險權重系數為400%，長期看或面臨資本補充的挑戰。此外，股權投資的高風險屬性與母行審慎的風險偏好有一定差異，這使得AIC涉足股權投資領域時，投研能力和風控體系面臨較大考驗。中金公司發布的研究報告也提到，伴隨IPO放緩，AIC項目退出難度提升。另外，商業銀行投貸聯動過程中納入合并報表的子公司所投股權風險權重需按1250%計算，僅對獲得國家重大補貼并受到政府監督的股權投資可按照250%計算。AIC股權投資風險權重較高，對銀行資本消耗提出挑戰。