凌云股份(600480)：主業(yè)穩(wěn)健增長機(jī)器人傳感器帶來增長期權(quán)

熱點 2025年06月15日 08:40 9 admin

機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券

研究員：孫瀟雅/張童童

基本情況：主營汽車零部件與市政管路，積極布局全球化與高端化

凌云股份是中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司旗下的公司，于2003 年正式上市。公司主要從事汽車零部件和市政管路業(yè)務(wù)，積極布局全球化與高端化。公司于2023 年申報了工信部機(jī)器人力傳感項目，其傳感器、智能關(guān)節(jié)、機(jī)械臂等業(yè)務(wù)有望受益于國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

主營業(yè)務(wù)：“沖壓件+電池殼”雙輪驅(qū)動，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)中向好

在汽車零部件板塊，公司主要從事沖壓件與電池殼體。沖壓件方面，凌云股份與韓國GNS 合作，成立合資公司布局熱成型市場，沖壓業(yè)務(wù)的收入體量約為60 億元，位居國內(nèi)第三方?jīng)_壓廠商前列。電池殼方面，凌云于2015年收購德國WAG 公司，以得高強(qiáng)度、輕量化的汽車零部件核心技術(shù)。隨著子公司降本增效，有望助力公司電池殼體業(yè)務(wù)的長期向好。

機(jī)器人：公司業(yè)務(wù)覆蓋力傳感器、智能關(guān)節(jié)、機(jī)械臂，有望打開第二成長曲線

公司于2023 年開始力傳感器的研發(fā)，入圍工信部揭榜掛帥項目，產(chǎn)品矩陣布局完備，涵蓋拉壓力、關(guān)節(jié)扭矩、六維力及Mems 真空壓力傳感器等品類，可滿足多領(lǐng)域復(fù)雜場景的精準(zhǔn)力測量需求。此外，公司還積極開拓機(jī)器人智能關(guān)節(jié)及機(jī)械臂等關(guān)鍵部件的業(yè)務(wù)，有望受益于國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。

投資建議：根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新拓展業(yè)務(wù)情況，我們選取了科達(dá)利、安培龍、祥鑫科技作為可比公司，根據(jù)wind 一致預(yù)期，可比公司25 年平均估值水平在33X，考慮公司和三個可比公司的類似程度，我們給予公司25年25XPE，目標(biāo)價22.5 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：汽車需求不及預(yù)期、原材料價格波動超預(yù)期、人形機(jī)器人發(fā)展不及預(yù)期、股價波動較大風(fēng)險。

標(biāo)簽：凌云