油價一夜暴漲8%僅是前奏？市場屏息關(guān)注霍爾木茲海峽安危

專題：以伊沖突“引爆”金融市場

　　能源風(fēng)險顯然集中在霍爾木茲海峽，以及對伊朗國內(nèi)油田（約占全球產(chǎn)量3.5%）和煉油基礎(chǔ)設(shè)施的威脅上。高盛研究歷史上預(yù)測，如果該通道被中斷，油價將上漲25%。摩根大通則認(rèn)為，最壞情況下，油價將漲到130美元。

　　當(dāng)以色列戰(zhàn)機(jī)劃破德黑蘭夜空時，全球能源市場的神經(jīng)瞬間繃緊。

　　以色列對伊朗核設(shè)施和軍事目標(biāo)的空襲引發(fā)了全球原油市場的劇烈震蕩。周五，WTI原油暴漲近8%至74美元，整條期貨曲線全線飆升。

　　而這可能僅僅是開始。如果霍爾木茲海峽這條全球20%石油生命線遭到威脅，投資者面臨的將是一場真正的能源危機(jī)。

　　地緣沖突點燃供應(yīng)擔(dān)憂，油價風(fēng)險溢價急劇攀升

　　此次襲擊導(dǎo)致整條原油期貨曲線上揚(yáng)，前端合約漲幅最為顯著，反映出市場對短期供應(yīng)中斷的強(qiáng)烈擔(dān)憂。

　　瑞銀分析師Dominic Ellis在評論中指出，“以色列對伊朗的夜間襲擊使整條石油期貨曲線上移，前端出現(xiàn)了更為極端的波動，市場正在權(quán)衡全球原油流動中斷的風(fēng)險。”雖然伊朗的生產(chǎn)和出口基礎(chǔ)設(shè)施似乎未受損，但有報告稱煉油廠遭到一定程度的破壞。

　　Ellis進(jìn)一步分析稱，“這種沖突可能長期化的感覺，即使沒有實際的供應(yīng)中斷，也會給石油增加3-5美元/桶的地緣政治風(fēng)險溢價。”這一判斷凸顯了市場對于局勢升級的深度憂慮。

　　高盛分析師Thomas Evans在給客戶的報告中列出了市場當(dāng)前關(guān)注的四大焦點：伊朗反應(yīng)的規(guī)模（包括代理人活動）、美國官員和特朗普今日的表態(tài)、伊朗核設(shè)施的損壞程度，以及以色列可能的后續(xù)打擊。

　　Evans特別強(qiáng)調(diào)，“能源風(fēng)險顯然集中在霍爾木茲海峽，以及對伊朗國內(nèi)油田（約占全球產(chǎn)量3.5%）和煉油基礎(chǔ)設(shè)施的威脅上。霍爾木茲海峽承載著全球約20%的石油和液化天然氣流動，高盛研究歷史上預(yù)測，如果該通道被中斷，油價將上漲25%。”

　　運(yùn)費(fèi)市場的反應(yīng)同樣激烈。據(jù)彭博社援引經(jīng)紀(jì)商Marex Group的數(shù)據(jù)，7月份從中東向亞洲運(yùn)輸原油的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議暴漲15%，達(dá)到每公噸12.83美元。

　　OPEC備用產(chǎn)能能否填補(bǔ)缺口？霍爾木茲海峽成關(guān)鍵變數(shù)

　　盡管地緣緊張局勢推高了油價，但分析師們同時指出，OPEC的閑置產(chǎn)能為市場提供了一定的緩沖空間。然而，這一“安全閥”的有效性可能受到海上運(yùn)輸通道威脅的嚴(yán)重制約。

　　Ellis在分析中指出，“OPEC擁有500萬桶/日的閑置產(chǎn)能，其中100萬桶/日的增量本來就會隨著計劃中的減產(chǎn)措施放松而回歸市場。不過，沖突可能會以某種方式升級，從而限制部分OPEC閑置產(chǎn)能發(fā)揮潛在作用。”

　　這一擔(dān)憂的核心在于霍爾木茲海峽的戰(zhàn)略重要性。該海峽不僅是伊朗石油出口的必經(jīng)之路，同樣也是沙特阿拉伯等OPEC核心成員國石油運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵通道。如果伊朗或其代理人對該海峽實施封鎖或攻擊，即便OPEC擁有充足的閑置產(chǎn)能，這些石油也難以順利輸送到國際市場。

　　高盛分析師Daan Struyven為客戶描繪了更為詳細(xì)的情景分析。他警告稱，“任何對伊朗石油出口基礎(chǔ)設(shè)施的實質(zhì)性損害都將顯著削減供應(yīng)，可能引發(fā)原油價格的急劇飆升。“

　　在Struyven的基準(zhǔn)情景下，假設(shè)伊朗供應(yīng)在6個月內(nèi)減少175萬桶/日后逐步恢復(fù)，同時假設(shè)OPEC+核心成員國的額外產(chǎn)量彌補(bǔ)伊朗峰值短缺的一半，布倫特原油價格將跳漲至略高于90美元/桶的峰值。

　　然而，Struyven同時發(fā)出更嚴(yán)厲的警告：“在極端尾部風(fēng)險情景下，如果更廣泛的地區(qū)石油生產(chǎn)或航運(yùn)受到負(fù)面影響，油價可能會更急劇上漲。”

　　摩根大通在周四的報告中甚至警告，在“最壞情況下”，霍爾木茲海峽被封鎖，油價可能飆升至每桶130美元，這將推動美國CPI重新升至5%以上。在以色列襲擊伊朗之后，摩根大通已經(jīng)將這種“最壞情況”的概率從周四的7%上調(diào)到17%。

　　還有一個關(guān)鍵問題在于，伊朗或其代理人是否會將目標(biāo)對準(zhǔn)沙特阿拉伯的Abqaiq設(shè)施——這是世界上最重要的石油處理中心之一。2019年對該設(shè)施的襲擊曾短暫中斷了全球5%以上的石油供應(yīng)，為當(dāng)前市場的擔(dān)憂提供了現(xiàn)實依據(jù)。

　　隨著地緣政治風(fēng)險重新成為油市主導(dǎo)因素，投資者不得不重新審視能源安全的脆弱性，以及全球經(jīng)濟(jì)對中東石油供應(yīng)鏈的深度依賴。