6月PPI環比降幅與上月相同，下半年低通脹格局或將延續

熱點 2025年07月14日 11:40 5 admin

　　國開ETF（159650）基金經理呂瑞君

　　月初資金面擾動較小，上周五（7月4日）銀行間流動性維持寬松態勢，隔夜資金價格持穩、DR007加權進一步下行，當日央行凈回籠4919億元。本周資金面仍然維持寬松，但繼續下行動力稍顯不足，7天資金邊際收斂。本周一央行凈回籠資金，資金利率邊際收斂，但仍處低位，資金面仍維持寬松，當日央行凈回籠2250億元。本周二資金利率窄幅波動，資金面整體寬松，當日央行凈回籠620億元。本周三央行連續凈回籠，資金利率變動不大，央行當日凈回籠230億元。本周四（7月10日）資金面小幅收斂，當日央行凈投放328億元，資金利率維持低位震蕩。本周四相較于上周五，DR001上行1bp至1.32%，DR007上行7bp至 1.49%。

　　海外方面，特朗普接連在社媒上公布其對多個國家發出的關稅信函，其已對14個國家發出最新的關稅稅率威脅。其中日本、韓國、哈薩克斯坦、馬來西亞和突尼斯面臨25%的關稅稅率；南非、波斯尼亞稅率為30%；印尼稅率為32%；孟加拉國和塞爾維亞為35%；泰國和柬埔寨稅率為36%；老撾和緬甸稅率為40%。上述關稅將于8月1日生效。德國5月商品出口環比下降1.4%，降幅超出預期的0.5%，5月出口連續第二個月下降，對美出口大幅下滑7.7%，創下三年多來最低水平。紐約聯邦儲備銀行調查顯示，消費者6月份對未來一年物價漲幅的預期中值連續第二個月下降，回落至3%。對未來三年和五年年化通脹率的預期保持不變，分別為3%和2.6%。未來一年和三年物價壓力的不確定性下降。最新公布的美聯儲6月會議紀要顯示，在考慮貨幣政策前景時，與會者普遍認為，由于經濟增長和勞動力市場仍然穩健，而當前的貨幣政策或有適度的限制性，委員會完全有能力等待通脹和經濟活動前景更加明朗。一些與會者指出，如果數據的發展符合他們的預期，他們將愿意在下次會議上考慮下調政策利率的目標區間。一些與會者認為最可能的適當貨幣政策路徑是今年不下調聯邦基金利率的目標區間，并指出最近的通脹數據繼續超過委員會2%的目標。幾位與會者評論說，聯邦基金利率的當前目標區間可能不會遠高于其中性水平。

　　國內方面，國家統計局公布，6月PPI環比下降0.4%，PPI同比從5月的-3.3%降至-3.6%，工業品價格繼續下行；6月下游需求恢復相對較慢，工業品價格總體延續弱勢。6月CPI環比下降0.1%，CPI同比從5月的-0.1%升至0.1%，消費端價格繼續低位運行。核心通脹環比延續弱勢，低基數下核心CPI同比小幅升至0.7%。我們預計核心通脹下行壓力或仍較大，下半年低通脹格局或將延續。我們預計下半年國內貨幣政策將保持寬松，遇到經濟下行壓力階段性加大，或者美聯儲貨幣寬松加速時點，國內貨幣政策放松可能也會加快，短端利率在的配置價值仍較為突出。

　　國開ETF（159650）投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是值得考慮的投資標的。因此，國開ETF（159650）的產品特點具有流動性好，信用風險低，較低波動的特點，風險收益比合理，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的較好工具。

標簽：環比