華金證券：7月A股或出現震蕩反彈經濟和盈利修復預期有望回升

熱點 2024年06月30日 08:00 51 admin

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　　轉自：智通財經網

　　華金證券發布研究報告稱，比照復盤，今年7月A股可能出現震蕩反彈，7月經濟和盈利修復預期可能回升。一是高頻指標顯示經濟預期短期可能有所回升，如地產銷售、公路貨運同比增速等短期出現一定回升。二是A股中報盈利增速可能較一季報出現改善：從4、5月工業企業利潤增速、基數效應和中觀景氣看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撐A股整體盈利增速回升。7月繼續均衡配置低估值紅利和科技成長。

　　華金證券主要觀點如下：

　　影響A股歷年7月走勢的主要因素是基本面、政策和外部事件、流動性。

　　復盤2010年以來歷年7月A股市場的走勢，可以看到：（1）14年中有8次上證綜指上漲，6次下跌。（2）基本面、政策和外部事件、流動性是影響A股7月走勢的主要因素。一是地產銷售、PMI、工業企業利潤和A股中報盈利增速等基本面數據是核心影響因素。二是政策和外部事件對A股7月走勢也影響較大，如2014年地產去庫存、2016年供給側改革、2020年抗疫特別國債、2023年城中村改造均提振A股7月走勢。三是流動性尤其是海外貨幣政策對A股7月走勢有一定影響。

　　比照復盤，今年7月A股可能出現震蕩反彈。

　?。?）7月經濟和盈利修復預期可能回升。一是高頻指標顯示經濟預期短期可能有所回升，如地產銷售、公路貨運同比增速等短期出現一定回升。二是A股中報盈利增速可能較一季報出現改善：從4、5月工業企業利潤增速、基數效應和中觀景氣看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撐A股整體盈利增速回升。（2）7月政策和外部事件影響可能偏正面。一是7月三中全會和政治局會議有望提振經濟增長預期。二是中美等地緣風險7月可能維持平穩。（3）7月流動性預期依然維持寬松。一是特朗普支持率上升提升美聯儲年內降息的預期。二是6月季末過后，7月國內流動性可能再次寬松。

　　持續縮量調整后，A股7月可能出現反彈。

　?。?）分子端：7月經濟和盈利延續修復趨勢。一是暑期消費旺季來臨可能改善消費增速，7月出口和投資也可能維持一定增速；二是7月工業企業利潤增速和A股中報盈利增速可能繼續回升。（2）流動性：7月可能邊際寬松。一是美聯儲年內降息的預期上升。二是季末過后，疊加7月三中全會和政治局會議大概率定調發展經濟，國內流動性可能再次邊際寬松。三是A股持續縮量后，歷史經驗上融資、新發基金可能回流；此外，經濟預期和盈利改善后，7月外資也可能重新流入。（3）風險偏好：7月可能邊際改善。一是7月政策預期偏強可能提振風險偏好；二是當前市場情緒指標處于低位，可能修復。

　　歷年7月周期和消費行業相對占優；部分年份科技行業占優，受產業趨勢驅動。

　　復盤2010年以來7月A股行業的表現，可以看到：（1）周期和消費行業相對占優，如2010年的房地產，2011和2012年的食品飲料，2014、2017、2021年的有色金屬，2016年的家電，2018年的鋼鐵，2019年的農林牧漁，2020年的社服。（2）部分年份科技行業占優，受產業趨勢和政策驅動，如2013、2015年的傳媒、軍工、計算機，2019年自主可控下的電子，2021年的電新，2022年的機械。

　　7月繼續均衡配置低估值紅利和科技成長。

　　（1）7月科技仍有配置機會：7月AI手機、衛星互聯網等產業催化不斷，三中全會繼續提升對科技的政策支持。（2）7月低估值價值也值得逢低配置。一是7月中大盤繼續占優；二是7月中報預告對行業表現影響較大，上游和中游制造可能占優。（3）7月建議繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子（半導體、消費電子）、通信（衛星互聯網、低空經濟）、計算機（智能駕駛、數據要素）、傳媒（AI應用）；二是低估值高股息的銀行、交運、電力、紡服、家電、石化等；三是可能超跌修復的電新、有色、化工等。

　　風險提示：歷史經驗未來不一定適用、政策超預期變化、經濟修復不及預期。

標簽：華金