聞泰科技再遭股東減持：上半年凈利暴跌近九成，市值三年蒸發(fā)超千億

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　　來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　短短數(shù)月間，A股半導(dǎo)體領(lǐng)域龍頭聞泰科技（維權(quán)）遭遇兩大股東相繼減持。

　　日前，聞泰科技正式對(duì)外發(fā)布關(guān)于股東減持股份計(jì)劃新增實(shí)施主體的公告。

　　早在9月30日，持有聞泰科技超過(guò)5%股份的重要股東——珠海融林股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“珠海融林”）已率先表達(dá)減持意向。此次公告中提及的新增減持主體，是與珠海融林構(gòu)成一致行動(dòng)人的珠海格力電器股份有限公司（下稱“格力電器”）。格力電器計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，減持不超過(guò)1242.81萬(wàn)股聞泰科技股票，約占公司總股本的1%。

　　減持消息一經(jīng)披露，迅速引發(fā)了聞泰科技股價(jià)的震蕩。10月9日，聞泰科技收盤價(jià)報(bào)34.53元，較前一日下跌4.08%，10月10日，聞泰科技股價(jià)繼續(xù)下跌4.72%。

　　聞泰科技與格力電器的淵源可追溯到2018年的一次重大收購(gòu)事件。當(dāng)時(shí)，格力電器宣布斥資30億元參與聞泰科技對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)，投資完成后，格力電器成為聞泰科技的第二大股東，持股比例為12.33%。目前，格力電器與珠海融林合計(jì)持有聞泰科技1.16億股，占公司總股本的9.33%，位列第三大股東。而第二大股東無(wú)錫國(guó)聯(lián)集成電路投資中心（有限合伙）（下稱“無(wú)錫國(guó)聯(lián)”）的持股比例為9.78%，兩者持股差距僅為0.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得一提的是，早在今年3月，無(wú)錫國(guó)聯(lián)便已披露了減持計(jì)劃，計(jì)劃在7月9日前減持聞泰科技不超過(guò)1242萬(wàn)股。然而，截至減持期限屆滿，無(wú)錫國(guó)聯(lián)并未實(shí)施任何減持動(dòng)作。隨后，無(wú)錫國(guó)聯(lián)再次披露了幾乎相同的減持計(jì)劃。

　　重要股東密集披露減持計(jì)劃的背后，是聞泰科技跌跌不休的股價(jià)。自2023年11月以來(lái)，聞泰科技的股價(jià)持續(xù)震蕩下滑，截至目前跌幅已接近40%，與歷史最高價(jià)164.69元/股相比，更是下跌約八成。目前，聞泰科技的總市值在400億元上下徘徊，而在其高光時(shí)刻，總市值曾一度突破兩千億元。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　大股東坐不住了？

　　在資本市場(chǎng)上，借殼中茵股份上市的聞泰科技，擅長(zhǎng)通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。作為重要股東，格力電器入股聞泰科技的時(shí)間背景是2018年。這一年5月，格力電器董事長(zhǎng)董明珠宣布，格力將切入芯片產(chǎn)業(yè)，“即使三年投入500億元也要造芯片”。在隨后發(fā)布的2018年年報(bào)中，格力電器進(jìn)一步明確，將加快推進(jìn)芯片技術(shù)研究和芯片產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度，聚焦芯片可靠性及算法研究，完成自研芯片的全面替代。

　　同年10月，一場(chǎng)“蛇吞象”式的跨境并購(gòu)行動(dòng)悄然拉開(kāi)序幕。凈資產(chǎn)尚不足40億元的手機(jī)硬件制造商聞泰科技，正在籌劃收購(gòu)估值高達(dá)超300億元的歐洲芯片巨頭Nexperia Holding B.V（下稱“安世集團(tuán)”），這項(xiàng)收購(gòu)交易的對(duì)價(jià)超過(guò)250億元，堪稱近年來(lái)A股市場(chǎng)半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的一宗收購(gòu)案。

　　安世集團(tuán)前身是飛利浦集團(tuán)的半導(dǎo)體部門，擁有60多年的半導(dǎo)體行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是全球少數(shù)制造整合器件的公司，于2017年初開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)控制、電信通訊、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。客戶包括中游制造商、下游電子品牌客戶，包括博世、華為、蘋果、三星、華碩、戴爾、惠普等。

　　受惠于這一收購(gòu)，聞泰科技引來(lái)格力電器入股。根據(jù)彼時(shí)公告，格力電器以24.68元/股持股成本，出資30億元，通過(guò)珠海融林持有聞泰科技8.88%股權(quán)，再加之其定增持有的3.45%股權(quán)，合計(jì)持有聞泰科技12.33%股權(quán)，成為聞泰科技第二大股東。

　　這起備受矚目的并購(gòu)直接改善了聞泰科技的業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2018年，聞泰科技營(yíng)業(yè)總收入為173.35億元，歸母凈利潤(rùn)僅為0.61億元。而根據(jù)并表首年的2019年財(cái)報(bào)，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入415.78億元，同比增長(zhǎng)139.85%；凈利潤(rùn)12.54億元，同比增長(zhǎng)1954.37%。

　　股價(jià)與業(yè)績(jī)齊飛，2020年，聞泰科技股價(jià)峰值超過(guò)170元/股，格力電器和珠海融林持倉(cāng)市值超200億，浮盈近190億。然而，在格力電器所持聞泰科技股份解禁后，伴隨股價(jià)下滑，浮盈逐漸縮減。2023年4月，珠海融林首次通過(guò)大宗交易減持聞泰科技1%的股份，以當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算，約套現(xiàn)8億元。

　　一位長(zhǎng)期深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域的調(diào)研人士向記者分析稱，“出于產(chǎn)業(yè)資本回收成本的考慮，格力電器希望趁著市場(chǎng)情緒高漲之際，緩解聞泰科技股價(jià)的壓力，這一舉動(dòng)情有可原。”他進(jìn)一步指出，在今年9月，聞泰科技的股價(jià)曾一度跌至24.06元/股的低位，導(dǎo)致格力電器賬面出現(xiàn)浮虧。若后續(xù)聞泰科技股價(jià)頹勢(shì)持續(xù)，格力電器或?qū)⒚媾R更大的浮虧風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利能力堪憂

　　在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，股價(jià)跌跌不休，大股東紛紛出走的最大原因在于聞泰科技盈利狀況堪憂。

　　提及聞泰科技，這家由清華大學(xué)碩士張學(xué)政于2006年成立的企業(yè)，最初以手機(jī)方案設(shè)計(jì)（IDH）業(yè)務(wù)嶄露頭角，為華為等中國(guó)品牌手機(jī)提供設(shè)計(jì)服務(wù)。2008年后，聞泰科技轉(zhuǎn)型為原始設(shè)計(jì)制造商（IDM）模式。

　　在傳統(tǒng)智能硬件代工領(lǐng)域，如智能手機(jī)、筆記本電腦等主要存在ODM、IDH、EMS三大類型。其中，ODM覆蓋從前端整機(jī)設(shè)計(jì)到后端生產(chǎn)的全流程，IDH專注于前端設(shè)計(jì)，而EMS則專注于后端生產(chǎn)。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2023年，華勤技術(shù)和龍旗科技在智能手機(jī)ODM市場(chǎng)的占有率分別為27.9%和27.3%，聞泰科技則以20.6%的市占率位列第三。

　　從營(yíng)收和凈利潤(rùn)的角度看，近年來(lái)聞泰科技營(yíng)收雖在上升，但凈利潤(rùn)卻在不斷下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.9億元，同比增長(zhǎng)15.01%；歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比下降88.78%；扣非凈利潤(rùn)更是虧損1.3億元，同比下降110.92%，上年同期為11.76億元。

　　這是近五年來(lái)，聞泰科技首次在半年報(bào)中遭遇了扣非凈利潤(rùn)為負(fù)的困境。若將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，過(guò)去三年間，聞泰科技雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但盈利能力卻呈現(xiàn)出顯著的下滑趨勢(shì)。具體而言，從2021年至2023年，公司營(yíng)收由527.29億元攀升至612.13億元，然而，歸母凈利潤(rùn)卻由26.12億元大幅縮水至11.81億元，陷入了“營(yíng)收增長(zhǎng)卻利潤(rùn)縮水”的尷尬境地。

　　此外，聞泰科技以產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，隨著相繼將安世半導(dǎo)體及廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司收入囊中，其業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至通訊ODM、半導(dǎo)體IDM及光學(xué)模組三大領(lǐng)域。然而，由于業(yè)務(wù)進(jìn)展受阻、持續(xù)虧損等多重因素，聞泰科技于2023年底決定終止光學(xué)模組產(chǎn)品業(yè)務(wù)線，目前其核心業(yè)務(wù)聚焦于產(chǎn)品集成和半導(dǎo)體兩大板塊。

　　當(dāng)前，聞泰科技這兩大業(yè)務(wù)板塊均面臨不同程度的挑戰(zhàn)，尤其是其傳統(tǒng)主力板塊——產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)已成為業(yè)績(jī)下滑的主要拖累。2024年上半年，盡管產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.68%達(dá)到261.2億元，但凈利潤(rùn)卻大幅虧損8.5億元。

　　這并非該業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)虧損，2022年和2023年，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)凈虧損分別為4.47億元和15.69億元。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)作為聞泰科技主要的盈利支柱，表現(xiàn)也不盡如人意。今年上半年，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.4億元，同比下降7.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.8億元，同比下降22.4%。

　　在業(yè)績(jī)承壓的背景下，聞泰科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其銷售毛利率從2021年的16.17%顯著下降至今年上半年的9.47%；與此同時(shí)，銷售凈利率也經(jīng)歷了大幅滑落，由2021年的4.77%一路跌至今年上半年的0.46%。

　　可以預(yù)見(jiàn)，接下來(lái)的一段時(shí)間，聞泰科技都將在艱難優(yōu)化盈利的同時(shí)，還得應(yīng)對(duì)不少投資者的尖銳質(zhì)疑。這種棘手的局面，或許是聞泰科技與張學(xué)政沒(méi)有預(yù)料到的。

　　一個(gè)頗具深意的細(xì)節(jié)是，在公司面臨業(yè)績(jī)重壓之時(shí)，身兼董事長(zhǎng)與總裁的張學(xué)政于2023年將個(gè)人年薪大幅度削減了1420萬(wàn)元，降至1158.38萬(wàn)元。回望過(guò)去，2022年其年薪曾高達(dá)2581.33萬(wàn)元，相較于2021年陡增了1818.22萬(wàn)元。