想要平息投資者憂慮 谷歌需要的不僅僅是一份強勁的業績

專題：聚焦美股2024年第三季度財報

數月來，谷歌(GOOGL.US)股價毫無起色，遠遠落后于“七巨頭”同行，投資者一直難以對該公司面臨的風險進行定價，對在美東時間周二公布的業績能消除這些擔憂的希望似乎也有些牽強。

市場普遍預計，谷歌的最新財報將顯示其長期增長趨勢保持不變，該公司還有望提供有關人工智能帶來的積極新信息。

然而，即使是一份積極的財報，也可能被對反壟斷行動無法量化的成本擔憂所掩蓋，這一令人頭疼的問題拖累了該股表現，并使其估值在眾多科技巨頭中變得低廉。此外，谷歌在互聯網搜索領域的主導市場份額是否會受到人工智能其他參與者的威脅，也將受到密切關注。

Penn Mutual Asset Management的投資組合經理George Cipolloni表示：“很容易評出一家公司的估值，但有很多難以量化的擔憂，這意味著你還無法判斷這是價值還是價值陷阱。與其他七巨頭相比，谷歌顯然看起來很便宜，但相對而言，你期待的回報需要你承擔很多風險。”

過去六個月，谷歌的股價基本持平，是大盤股中表現最差的。相比之下，彭博壯麗指數(Bloomberg Magnificent Index)在此期間上漲了近26%。

分析師預計，谷歌最新一季營收將增長近14%，凈利潤增長超過18%。預計這兩項指標在未來幾年將保持兩位數以上的增速。

這些健康的趨勢，再加上其更為溫和的估值，可能意味著該公司在本季度需要跨越的“門檻”較低。Jefferies表示，谷歌在盈利方面面臨著“在大盤股中不那么苛刻的環境”，該股應“在基本面的推動下，隨著時間的推移走高，盡管要對抗監管/反壟斷的阻力”。

目前，該股的遠期市盈率為19倍，是七巨頭中最低的，并且低于其10年平均水平。相比之下，另一家主要的人工智能軟件公司微軟(MSFT.US)的估值接近31倍。

由于投資者對長期增長前景越來越謹慎，對估值要求也越來越高，谷歌的基本面和估值折價在大型科技公司中非常突出。

然而，折價也反映了谷歌面臨的特殊風險。自從一名聯邦法官裁定谷歌非法壟斷搜索市場以來，反壟斷監管已成為其一個主要的阻力。

本月早些時候，美國司法部告訴一名聯邦法官，它正在考慮建議谷歌被迫出售其部分業務。雖然這被認為不太可能，而且谷歌預計將受到更極端的懲罰，但這種不確定性可能仍然是一個長期的問題。

谷歌還是斥巨資投入人工智能領域的公司之一，投資者越來越希望看到這些資金支出在提高增長和效率方面得到回報。高于預期的支出是該股在上一季度業績公布后遭遇拋售的原因之一。

雖然人工智能提振了對該公司云計算服務的需求，但谷歌也在采取“防御”措施，保護其互聯網搜索市場份額免受人工智能替代品的影響。

根據匯編數據，該公司2023年近80%的收入來自谷歌廣告。只有不到11%來自谷歌云。周一有報道稱，Meta(META.US)正在開發人工智能搜索引擎，以減少對谷歌的依賴。

Northwestern Mutual Wealth Management首席股票投資組合經理Matt Stucky表示：“我很難知道如何消除這些威脅，因為我懷疑法官不會給谷歌一條如此寬闊的道路走，我們也不知道市場份額的任何侵蝕是否可控。就影響基本面而言，這些擔憂比以往任何時候都更加真實。”

目前，大約83%的華爾街分析師建議買入谷歌，這是一個積極的共識，但低于微軟、亞馬遜(MSFT.US)或英偉達(NVDA.US)等大型同行，所有這些公司的看漲比例都接近或高于90%。然而，分析師的平均目標價表明，谷歌在未來12個月將有超過20%的上行空間，是大盤股中最高的。

Stucky表示：“監管方面的負面影響不太可能在短期內消除，但與此同時，谷歌是一個高質量的資產，其股票存在折價，增速超過了市場。這就是堅持下去的理由。”