銀河策略：預期管理持續優化 助力A股行穩致遠

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　　來源：銀河證券

　　一、核心觀點

　　2024年10月A股震蕩。截至10月28日，本月上證指數下跌0.43%，深證成指上漲1.48%，創業板指上漲2.84%。板塊方面，軍工、計算機、電子等板塊表現相對較好，食品飲料、煤炭、石油石化跌幅相對較大。市場在經歷快速上漲后進入分化階段，利好政策持續出臺，A股成交額已經連續第19個交易日突破萬億以上，投資者情緒仍較高。

　　政策助力仍是主要影響A股11月表現的核心驅動力。A股核心驅動力之一的政策方面，在經過9月24日的一系列政策組合拳推動市場快速上漲后，10月28日，中國人民銀行宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具，這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具。這有利于更好對沖四季度中期借貸便利（MLF）集中到期，維護年末流動性合理充裕。11月政策預計持續加碼，助力A股震蕩向上。

　　預期管理+外圍國際市場影響是關鍵，市場將震蕩向上。此前A股大漲的兩個主導因素中的政策預期帶來的催化邊際減弱，但仍是當前影響市場的主要因素。11月有多個重要會議需關注，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在北京舉行，預計11月8號之后會有大規模增量政策落地；另外需要關注十一月美國大選情況，但外因結果并不會改變我們的趨勢。短期內的市場波動性將受到多重因素共振的影響，然而影響A股中期趨勢的根本是國內基本面+預期管理。隨著A股三季報披露完畢，業績端要轉向看其邊際變化。今年業績差的板塊及公司，三季報已經把利空出盡，盈利預測下調，其中消費板塊有困境反轉的可能，明年有可能業績好轉，后面看政策刺激拉動基本面改善。未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續抬升。11月配置的投資策略應當聚焦受益于政策助力的成長型價值股。11月我們建議布局科技、軍工、非銀、消費等板塊里的價值股。

　　2024年11月十大月度金股（不分先后）包括：

　　新易盛：營收質量高速增長，高速率產品出貨量提升。高速率產品出貨量高增，業績有望邊際改善。AI驅動公司利潤率同環比大幅提升。云廠商人工智能相關資本開支良性增長，看好公司數通側光模塊市場高增。

　　皖能電力：安徽電力需求旺盛，多機組投運在即。電量增長、煤價下跌，煤電盈利大幅提升；多機組投運在即，裝機長期成長空間大；省屬綜合電力資產平臺，協同發展優勢顯著。

　　卓勝微：射頻芯片龍頭廠商，IDM模式鑄就公司長期壁壘。射頻芯片龍頭，業績底部反轉，電子行業低估值高增長標的。公司在射頻分立器件市場處于全球領先地位，作為本土最大的射頻前端器件企業，公司充分受益智能手機產業鏈本土化趨勢。

　　今世緣：優秀區域性酒企估值已低。江蘇省區域酒，省內市場份額提升中，基本面比較穩健。2025年計劃進一步擴大省外市場，預計在現有的10個樣板市場之外，再增加5個樣板市場。

　　騰訊控股：業務韌性強，盈利能力持續改善。港股互聯網兼具高分紅和景氣向上，公司作為行業龍頭業務韌性強，盈利能力持續改善，看好長期表現。

　　中信證券（維權）：行業龍頭地位穩固，持續受益政策紅利。公司資本實力雄厚，業務布局完善，綜合優勢顯著；金融強國背景下，“924新政”等資本市場深改政策持續落地，公司作為行業龍頭有望持續受益。

　　歐派家居：改革穩步推進，長期投資價值凸現。公司為家居行業龍頭企業，地產下行壓力下率先布局整裝大家居，當前階段性組織結構改革已見成效，大家居戰略穩步推進，我們看好改革紅利下公司的長期成長性。

　　招商蛇口：央企龍頭房企，銷售穩居前列。頭部央企房企，財務穩健，嚴控杠桿，債務結構健康；深耕核心城市，銷售穩居行業前列；資產經營等業務精細運營。

　　紫光國微：特種業務訂單環比向好，大股東重整落地帶領公司再出發。1）特種業務自23年起需求下滑的趨勢已有所收斂，從月度數據來看，24年6月起，公司訂單出現小幅提升，出現向好信號。2）公司大股東新紫光集團重整落地，集團將基于公司當前核心業務領域，通過其資源整合、產業協同等方面的強大優勢，助力公司的發展。3）公司于2023年完成總金額6億元的股份回購，當前股權激勵方案仍在積極的制定和完善中，控股股東新紫光集團全力支持相關工作的推進，股權激勵有望年內有望落地，彰顯公司對未來市場前景和公司經營的信心。

　　米奧會展：中國制造出海服務商，悲觀預期有望改善?；瘋?中印關系改善背景下，企業出海參展需求有望修復，公司作為行業龍頭Q4有望率先受益，扭轉此前悲觀預期。

　　二、風險提示

　　1）經濟數據不及預期的風險；2）受海外經濟衰退影響的風險；3）受地緣政治沖突影響的風險。